市場の台頭と発展を予想する

予測市場は、未来のイベントの結果に基づいて取引を行う投機的な市場であり、その核心的な機能は契約価格を通じて分散情報を集約することです。特定の条件下では、契約価格はイベントの発生確率予測として解釈されることがあります。多くの研究が示すところによれば、予測市場の正確性は非常に高く、しばしば世論調査や専門家の意見などの従来の予測方法を上回ります。この予測能力は「集団知」から生まれます：誰でも市場に参加でき、より良い情報を持つトレーダーには取引に参加する経済的動機があり、それによって価格は真の確率に近づきます。簡潔に言えば、設計が良好な予測市場は、大量の個人の信念を効率的に統合し、未来の結果に対する共通の評価を形成します。

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現代予測市場は1980年代末のいくつかの画期的な実験に遡ります。最初の学術予測市場は1988年にアイオワ大学で設立されたIowa Electronic Markets(IEM)です。IEMは小規模な実際の資金市場で、主にアメリカの選挙結果に焦点を当てています。規模は限られているものの、IEMは長期間にわたり印象的な予測精度を示しています。選挙の1週間前において、この市場は民主党と共和党候補者の得票率の平均絶対誤差が1.5ポイントであることを予測し、それに対して同時期のGallupの最終調査の誤差は2.1ポイントでした。

その一方で、予測市場を用いて不確実な出来事を予測するための先見的な構想も徐々に形を成しつつある。経済学者ロビン・ハンソンは1990年に「アイデア・フューチャーズ」という概念を提唱し、人々が科学や社会的命題に賭けるための機関を設立することを提案した。彼はこれにより「見える専門家の合意」が形成され、正確な予測に報酬を与え、誤った判断には罰を与えることで、誠実な貢献を促進できると考えた。本質的に、彼は予測市場を偏見に対抗し、真実の明らかにするメカニズムと見なしており、科学研究や公共政策などの分野に適用できる。

1990年代に入ると、一部のオンライン予測市場が現れ、リアルマネー市場と「仮想通貨」市場を含むようになった。アイオワ大学の学術市場は引き続き運営されており、「仮想通貨」市場は一般の人々の間でより多くの注目を集めている。例えば、Hollywood Stock Exchange(HSX)は1996年に設立され、仮想通貨を使用して映画や俳優の「株式」を取引するエンターテインメント予測市場である。

HSXは映画の初週末の興行収入やオスカー賞の予測に非常に優れていることが証明されており、時には専門の映画評論家を上回る精度を誇ります。2007年、HSXのプレイヤーは39の主要賞のうち32のオスカー候補を正確に予測し、8つの主要賞のうち7つの受賞者を的中させました。HSXは予測市場の一つのクラシックなケースと見なされています。

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#カルシ:規制された予測市場

Kalshiは連邦規制の予測市場取引所で、ユーザーはプラットフォーム上で現実世界の出来事の結果について取引できます。これは、アメリカ商品先物取引委員会(CFTC)の承認を受け、イベント契約を提供する初の取引所です。イベント契約はバイナリーフューチャー(の是/否)で、もしイベントが発生すれば契約の価値は$1、発生しなければ$0です。

ユーザーは、$0.01から$0.99の価格範囲で「Yes」/「No」契約を購入または販売でき、その価格はイベントが発生する確率に対する市場の暗黙の期待を示します。予測が正しければ、契約は$1で決済され、トレーダーは利益を得ることができます。Kalshi自体はポジションを持たず、単にマッチングプラットフォームとしてロングとショートの双方を結び付け、取引手数料で利益を上げています。

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市場作成プロセス

新しいイベント市場(は、はい/いいえのバイナリー契約)で、Kalshiチームまたはユーザーが「Kalshi Ideas」を通じて提案することができます。各提案は内部審査を通過する必要があり、明確なイベント定義、客観的な決済条件、許可されたイベントカテゴリーを含むCFTCの規制基準を満たす必要があります。

承認後、このイベントは、契約仕様、取引ルール、決済基準を定めたKalshiの指定契約市場(Designated契約市場、DCM)の枠組みの下で正式に開始されます。

イベント市場が立ち上がった後、アメリカのユーザーはKalshiのアプリ、公式サイト、またはRobinhood、Webullなどの証券会社との統合プラットフォームを通じて取引できます。

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初期流動性と価格設定

新市場が立ち上がると、オーダーブックは空であり、任意のユーザー(がマーケットメイカーまたは一般のトレーダー)としてリミットオーダーを出すことができます。流動性を促進するために、注文を出す側(は通常手数料が免除されますが、一部の特別な市場では非常に低い手数料がかかることがあります。

価格は供給と需要の動的な変化に応じて変わり、イベントの確率に対する市場の合意を反映します。例えば: 誰かが"はい"を$0.60で買い、別の人が"いいえ"を$0.40で売った場合、システムがマッチングした後、契約が作成され、双方がそれぞれ$0.60と$0.40を投入し、総額は$1になります。

市場決済メカニズム

イベントの結果は、あらかじめ指定された権威あるデータソース)、例えば政府の報告書やスポーツの公式結果(に基づいて判断されます。

イベントが発生した場合、"Yes"契約を持っているユーザーは自動的に1ドルの利益を得る; 逆に、"No"側が勝利し、失敗した側の契約はゼロになる。追加の決済手数料はありません。

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Polymarket:ブロックチェーンに基づく予測市場

PolymarketはPolygon上に構築された分散型予測市場プラットフォームで、ユーザーはイベント結果に対応する二項結果トークン)Yes/No Tokens(を取引できます。これはConditional Token Framework )CTF(を採用しており、各ペアの結果トークンはstablecoin )USDC(で全額担保されています。取引メカニズムは混合型の中心限界注文書)CLOB(を用いて高効率のマッチングを行います。市場の決済はUMAのOptimistic Oracleを通じて行われ、これは論争可能な分散型解析システムです。

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条件トークンフレームワーク)CTF(と結果トークン

PolymarketはGnosisの条件付きトークンフレームワークを使用して、各市場の結果を条件付きトークンとして表現し、Polygonチェーンに展開します。バイナリ市場の場合、YesトークンとNoトークンの2つのERC-1155トークンが生成され、同額のUSDCが担保として使用されます。

1つのUSDCを分割すると、1つのYesトークンと1つのNoトークンが生成されます。Yes/Noトークンを統合することで、1 USDCを返還することができます。すべてのトークンペアが完全に担保されていることを確認してください。イベントが終了すると、正しい結果に対応するトークンのみが1ドルの価値を持ち、誤った結果のトークンは無価値になります。

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ハイブリッド注文簿アーキテクチャ)CLOB/BLOB(

Polymarketは、Binary Limit Order Book )BLOB(と呼ばれるハイブリッドアーキテクチャを採用し、オフラインの注文管理とオンチェーン取引を結びつけています。ユーザーはオフラインで注文に署名し、オペレーションノードがその注文に合致するものがあるかを検索し、合致するものがあればsmart contractを通じてオンチェーンの経済的交換を完了します。

注文ライフサイクル

1. ユーザーはチェーン外でEIP-712注文)を署名します。例：Buy YES @$0.62(
2. オペレーションノードがオフライン注文帳を維持する
3. マッチング注文があると、オペレーションノードはマッチング結果をExchange.sol契約に提出します。
4. チェーン上で原子スワップを実行し、決済を完了する

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UMA楽観的オラクル

従来の取引所が内部裁定やデータソースを採用するのとは異なり、PolymarketはUMAのOptimistic Oracleを通じてコミュニティによる合意を形成します。

イベント終了後、誰でもこの市場に結果を提出することができ、)proposal(に対して証拠金を賭けて異議申し立て期間に入ります。異議がない場合は、この結果が受け入れられます; 異議がある場合は、UMAコミュニティの投票で解決されます。

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#Kalshi vs Polymarket:構造と技術の比較

Polymarketの同期全プラットフォーム)には政治、技術、エンターテイメントなどの市場(が含まれ、6月の取引量は116億ドルで、Kalshiの約80億ドルをやや上回っています。

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市場拡大戦略と成長エネルギー

暗号トークンのギャンブル傾向

最新の査読付き研究「暗号トークンのギャンブル傾向？」は、暗号資産とギャンブル行動との関連性に関する強力な証拠を提供しています。研究者はGoogle Trendsを使用して、個人投資家の関心を代理し、いくつかの顕著なパターンを明らかにしました:

1. 一人当たりの宝くじ販売額は暗号トークンへの関心を予測できる。アメリカの一人当たりの宝くじ販売額が高い地域では、初回トークン発行)ICO(に関して、著しく高いGoogle検索の活発度を示している。

2. 一人当たりの宝くじ販売額が高い地域では、ICOやNFTが発表された後、ウォレットのアクティブ度が迅速に上昇します。これらの地域は、より高い資金調達額、より多くの参加者、そしてより速いNFTの鋳造速度を示しています。

3. ギャンブルが州で合法化されると、高い宝くじ販売地域では暗号関連の関心が顕著に低下し、暗号トークンとギャンブル行動の間に「代替効果」が存在することを示しています。

全体の論文の結論は非常に明確です:"ギャンブルの好みは、個人投資家の暗号市場への関心を強力に予測することができます。"

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暗号ギャンブル市場:Stake.comを代表サンプルとして

市場規模を測定するために、暗号ネイティブギャンブルプラットフォーム)が暗号通貨の入金(のみをサポートしているStake.comの台頭を参考にすることができます。Stakeは短期間で、世界中のユーザーの高リスク・高リターンのエンターテインメントへの巨大な需要を捉え、爆発的な成長を遂げました:

• 2022年に約26億ドルの総ギャンブル収入を記録し、2024年には約47億ドルに達しました。
• 2023年現在、このプラットフォームは60万人以上のアクティブユーザーを有していますが、アメリカやイギリスなどの市場ではブロックされています。
• Stakeは世界第七位のブックメーカー)であり、収入ベースで(、伝統的なスポーツブックメーカーの多くを上回っています。

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従来のブックメーカーに対する市場の利点を予想する

• イベント進行中)早期ペイアウト/テイクプロフィット(取引可能
• ユーザーがイベントが終了する前にポジションを売買でき、利益や損失を事前に確定することができます。
• 不確実性の中でリスクを積極的にヘッジする
• ダイナミックなポートフォリオ調整
• より柔軟に投機判断を行う

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暗号叙事の進化:コンプライアンスへの道

過去数年、暗号業界の全体的なストーリーは大きな変化を遂げました。「規制されていない」自由な革新から、機関主導の規制遵守の正軌へと移行しました。この変化はKalshiのような規制されたプラットフォームに有利な競争環境をもたらしました。