RWAプロジェクトに対する資産タイプの影響とコンプライアンスの考慮

最近、多くのプロジェクトチームが、さまざまな資産がRWAプロジェクトに使用できるかどうかについて問い合わせています。実際、現在の規制環境下では、香港のEnsembleサンドボックスを通じて厳格に審査され、規制下で発行されたRWAプロジェクトを除いて、他のタイプのRWAプロジェクトは高いリスクを伴います。特に、中国本土の居住者向けに発行されるプロジェクトは特にリスクが高いです。

この記事では、香港のサンドボックスで使用できる本土資産と使用に適さない資産について説明し、プロジェクトチームがより効率的にビジネスを展開できるよう支援します。

本土資産のRWAに関する制限と判断基準

まず明確にする必要がありますが、中国本土に位置し、主に本土住民を対象に運営されている資産はRWAを行うことができます。成功事例がこれを証明しています。

しかし、大陸資産が香港のサンドボックスでRWAを発行するには確かにいくつかの制限があります。実務経験に基づくと、以下の3種類の資産はRWAに適していません：

1. 香港の法律に準拠していない資産 2.中国本土の法律に準拠していない資産
2. 現在の段階では香港で発行される資産には適していません

! 香港の本土資産によるRWAの発行にはどのような制限がありますか?

大陸資産が香港で発行するRWAの"二重コンプライアンス原則"

資産が本土にある一方、トークン化された資産は香港で販売および運営されるため、全体のファイナンスチェーンは2つの地域に跨っており、したがって「二重コンプライアンス原則」に従う必要があります——基礎資産は本土でコンプライアンスを満たすだけでなく、香港地域でもコンプライアンスを満たす必要があります。

香港コンプライアンス方面

香港は主に資産のトークン化と金融化の運営を担っているため、金融商品を発行する際の基礎資産に対する金融規制関連の法律や規則、例えば《証券及び先物条例》《銀行業条例》《保険業条例》《マネーロンダリング及びテロ資金調達防止条例》などに特に注目する必要があります。

現在、香港ではRWAの発行と規制に関する明確な規範的法律文書がまだ発表されておらず、探求段階にあります。しかし、香港の金融資産に対する一貫した規制原則を把握し、類似の金融商品の具体的な発行ルールを参照することで成功率を高めることができます。

香港では、金融資産に対して「実質的な規制原則」を採用しており、資産の外観ではなく実質に基づいてコンプライアンスが判断されます。具体的な規範は、RWAに対応する実物資産に適用される規制ルールに基づいて判断する必要があります。

大陸コンプライアンス方面

底層資産が本土に位置しているため、資産自体の合法性および運営方法の合法性に重点を置く必要があります。

資産自体の合法性は、物の流通性に基づいて三つのカテゴリーに分けることができます：

1. 流通する物品:法律により自由に流通することが認められているもの
2. 流通制限:法律により流通の範囲や程度に一定の制限がある物質
3. 流通を禁止されている物：法律で明示的に流通と譲渡が禁止されている物

RWAに使用される物は「流通物」または許可された「制限流通物」であるべきです。

運営方式の合法性に関して、香港がRWAプロジェクトの基盤資産に現金流要件を持っているため、資産の運営も中国の法律規定に従い、レッドラインを避け、必要な行政許可を取得する必要があります。

現在香港で発行する資産は適切ではありません

ただし、特定の資産が「二重コンプライアンス原則」に適合している場合でも、現在の段階では香港での発行には適さない可能性があります。

一方で、香港のRWAはまだサンドボックス実験段階にあり、基盤となる資産の選択は慎重であり、「ハイテク」または「クリーン・グリーン」属性を持つ資産に傾く傾向があります。

一方で、良好なキャッシュフローを生み出すのが難しい資産は、香港のサンドボックスでRWAを行うのには適していません。例えば、経済的価値があまり高くない不動産などです。

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RWAに適さない具体的な大陸資産タイプ

ジュエリー・工芸品類

宝飾品及び文物関連のRWAプロジェクトの相談は多いが、明確な法律意見を出すことが最も難しい。全体的に見て、現在、宝飾品や文物をRWAの基盤資産として使用することはお勧めしない。以下の状況は直接否決されるべきである：

1. ギャンブル性のある宝石類製品
2. 処理された宝石類 3.州は生物学的製品の販売を禁止しています
3. 低品質または加工された翡翠または翡翠の模造品
4. 純金、純銀などの国には、流通を制限または禁止するための特別な法律がある貴金属

知的財産

現在、香港のRWAプロジェクトでは成功事例はまだ見られませんが、知的財産は探求できないRWAの基盤資産ではありません。その知的成果が大きな商業的価値を持つ場合、規制が明確になった後に"挑戦"を試みることができます。

農業および農産物

農業プロジェクトが科学技術倫理審査基準を満たし、科学技術の含有量と研究価値が高く、良好な商業的展望を持つ場合、規制の明確化後に申請を試みることもできます。

純粋なコンセプト型

明確にする必要があるのは、RWAはクラウドファンディングと同じではないということです。純粋なコンセプト型プロジェクトについては、通常、否決される意見が直接与えられます。

まとめ

本土や香港以外の基盤資産について、香港でRWAを行うことは可能ですか？現時点では、資産が特定の場所に存在する必要があるという規定はありません。香港の「国際金融センター」としての位置づけから見ると、資産の所在地はRWAの条件を妨げるべきではなく、重要なのは資産が真実であり、信頼でき、コンプライアンスがあり、投資価値を持っているかどうかです。