デジタル資産新紀元:2023年ブロックチェーンアプリケーション爆発的発展の展望

2018年、万向控股副董事長の肖風博士は、暗号業界に50兆ドル規模の企業が登場する可能性を予言しました。当時、暗号市場全体の時価総額はわずか2000億ドルで、1年間の下落を経て1000億ドルにまで落ち込みました。2018年1月の最高点8300億ドルから12月の最低点1000億ドルまで、市場は88%下落し、50兆ドルの予測との差は50倍に達しました。その時、絶望と混乱が業界を覆い、大多数の人々が未来に対する信頼を失っていました。イーサリアム上のDAppは初歩的な形を持っていましたが、誰も2年後のDeFiブームの到来を予測することはできませんでした。

2020年7月、DeFi熱潮が暗号の世界を燃え上がらせ、業界全体のナarrativeが基盤インフラから実際の価値を創造するアプリケーションへと移行しました。このサイクルでは、アプリケーション層とプロトコル層が規模的に爆発し始めました: いくつかのDeFiプロトコルが価値を創造し、"太いプロトコル"と"太いアプリケーション"の議論を引き起こしました; パブリックチェーンはもはや"不可能な三角形"を突破することに限定されず、生態系の発展を最優先にしています; CryptoPunkやBAYCなどのブルーチップNFTが成功裏にアウトオブサークルし、Web3を一般の視野に持ち込みました。

2021年11月、ビットコインが69000ドルの高値に達し、全体の暗号市場の時価総額は3兆ドルに達し、5兆ドルの予測からは1倍未満の差がありました。中央集権型取引所のデータによれば、全世界の暗号ユーザー数は1億に達しました。その後、市場は下落に入ったものの、業界のさらなる清退が進む中で、熊市の底がすでに顕れています。2023年は重要な承上啓下の瞬間となるでしょう。

未来を展望すると、世界の暗号ユーザーが10億人に達し、15%の人類がWeb3に入るとき、どの分野で兆級のアプリケーションが誕生するのでしょうか？これらのアプリケーションは次のサイクルでどのように発展するべきでしょうか？この記事では、DeFiやゲームなどの複数の分野を分析し、2023年のレイアウト方向について探討します。

! 2023年の10,000語の見通し:10億人のユーザーを抱えるオンチェーンアプリケーションはどのようなシナリオで爆発的に増加するのか?

アプリケーションそれともインフラストラクチャ?

理解を容易にするために、私たちは業界全体を大きく2つのカテゴリに分けます。ユーザーと直接対話する製品はアプリケーションと総称され、DeFiプロトコル、ゲーム、ウォレット、取引所などが含まれます。ユーザーが認識できないがWeb3の運用を支える部分はインフラストラクチャと呼ばれ、公チェーン、ノードサービスプロバイダー、データインデックス、開発者ツールなどが含まれます。

私たちは、次のサイクルがアプリケーション層の爆発を迎える可能性が非常に高いと考えています。これはインターネットの発展経路に似ています。物理デバイスやハードウェアが普及しにくい時、多くの開発者はインフラの構築に取り組んでいました。大量のユーザーがインターネットにアクセスできる条件を満たしたとき、業界の巨人は独占的なアプリケーションの開発者に変わりました。Web3の経路も似ており、複数のサイクルを経て、「アプリケーション」の発言権が増大し始めています。アプリケーションがユーザーを獲得した後、逆に自社のユーザーに適したパブリックチェーンを構築することが実行可能な経路となり、バイナンスがBSCを構築し、ポリゴンが買収を通じてインフラのリーディングポジションを獲得した良い例です。

開発者は、インフラストラクチャがアプリケーションにサービスを提供するものであり、ユーザーとトラフィックの入り口を掌握することがWeb3の発言権を握ることを理解しています。したがって、次のサイクルではインフラストラクチャがまだ10億人のユーザーを支えることができていないにもかかわらず、アプリケーション開発者にとっては"制高点"を占有するための夜明けの瞬間です。

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DeFiの

二つのサイクルを経て、DeFiの未来は二つの方向に集中する可能性があります。一つは業界内の中央集権的金融機関の顧客を引き付けること、もう一つは銀行口座を持たない業界外のユーザー(、つまり第三世界のユーザー)を引き付けることです。2022年のLunaの崩壊が引き起こした三矢の暴落、FTXの暴落、DCGなどの機関の連鎖的な踏みつけ事件は、多くのユーザーに暗号に対する疑念を抱かせました。しかし、FTXの暴落後数日でDEXの取引量は急速に倍増し、ユーザーの中央集権的機関に対する恐怖は、分散型金融プロトコルへの信頼に変わりました。

これは、暗号の世界にはルールがないのではなく、「コードが法律である」ということを示しています。私たちは、中央集権的な機関ではなく、オープンソースプロトコルとスマートコントラクトがもたらす安心感を信じるべきです。これは、DeFiの次の重要な物語の一つになるでしょう: 現在の中央集権的な金融機関を置き換えることです。2020年には、取引マイニングや流動性マイニングなどのインセンティブにより、DEXの取引量は一時的にCEXの15%を占めました。二度の下落を経て、インセンティブは減少しましたが、最近DEXの取引量は再び約15%に回復しました。これは、新興技術の発展曲線に合致しており、バブルが退潮した後、ますます多くの人々がDEXを日常取引の場として利用するようになるでしょう。

もちろん、CEXは依然として市場の大部分のシェアを占めており、DEXにはまだ大きな成長の余地があります。特にデリバティブ取引において、DEXの割合は2%未満であり、巨大な潜在能力を秘めています。CEXと同等のデリバティブ取引体験を実現するためには、現行のDEXではまだまだ不十分です。GMXなどの優れた製品が登場していますが、応答速度、高い同時処理、深さ、利便性などの面では依然としてCEXに遅れをとっています。これはDeFiの次のサイクルで解決すべき問題であり、大幅な成長が期待される分野でもあります。これにはL2の拡張ソリューション、資産のクロスチェーン、アカウントのプライバシー保護、新しい流動性ソリューションなどの多方面の探求が必要です。

もう一つのDeFiの発展方向は、低い金融化の第三世界の国々での発展であり、ユーザーを獲得するためのハードルを下げることです。中国がクレジットカードをスキップしてモバイル決済を直接発展させたように、DeFiは第三世界の国々が伝統的な金融システムを回避し、デジタル通貨を使用して日常の支払いを行うのを助ける可能性があります。現在、アフリカや南米のいくつかの国々はビットコインの支払いを受け入れ始めています。なぜなら、自国の法定通貨と比較して、暗号通貨の変動が小さいからです。DeFiは、中央集権的な信頼が欠如している場所に新しい金融秩序を築くことができます。これには、AAウォレットやスマートコントラクトウォレットの発展、純粋なチェーン上の信用メカニズムの構築など、技術の反復によってハードルを下げる必要があります。また、ローカライズの推進やユーザー教育などの問題も考慮する必要があります。

これら二つのシーンの爆発的な成長を実現するためには、単一のプロトコルや流動性ソリューションだけでは難しく、業界の複数の基盤インフラの発展が必要です。これにより、投資家や開発者はプロトコルの解決策に注目するだけでなく、基盤施設の建設にも注目しなければなりません。

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Xを稼ぐ

2021年、Axie InfinityはPlay to earnを一般の視野に引き入れました。シンプルなERC721ソリューション、低コストのペットバトルゲーム、そしてポンziトークン経済設計が組み合わさり、巨大な影響力を発揮し、一時は東南アジアの国民ゲームとなりました。2022年初頭、StepNの大ヒットによりEarnの境界が"X"に拡大され、精密な数値設計と強力な不正対策システムが多くのユーザーの参加を引き寄せました。その後、さまざまなX to Earnプロジェクトが殺到しましたが、大半はNFTや生活行動を変えただけで、本質的にはStepNの枠組みから脱していません。

StepNの崩壊後、市場ではトークンエコノミーに関する多くの議論が起こりました: ポンジ設計の利点と欠点は？NFTプールが経済モデルに与える影響は？マルチチェーンの出力は新旧プレイヤーの利益をどのようにバランスさせるのか？ユーザーインセンティブが必要なすべてのシーンに類似の設計が適しているのか？

ポンジスキームは仮想通貨界に何年も伴っており、その定義は広い場合もあれば狭い場合もあります。多くのトークンの経済は本質的にポンジスキームですが、崩壊前にこのように定義するとコミュニティから攻撃を受ける可能性があります。崩壊後、私たちに必要なのは振り返りと反省であり、トークン経済の発展におけるその探索について考えることです。Fcoinの失敗は歴史となりましたが、その「取引即マイニング」は2年後のDeFi Summerの「流動性マイニング」の熱潮の基礎を築きました。

したがって、X to Earnについての議論では、ポンジを定義することではなく、将来のWeb3アプリケーションにおけるトークン経済とユーザー行動がどのように結びつくべきかを探ることに重点を置いています。現在、市場には一般的に三つのトークンの提案があります:

1. ガバナンストークン: 投票権を主とし、保有量やステーキング時間に基づいて投票権を得る。保有者はプロジェクトの収益を直接得ることはできず、ガバナンス権を通じてエコシステム資源を現金化するか、将来の配当を期待する必要がある。

2. 配当型トークン:いわゆる証券型トークンで、プロジェクトの収益を使用して配当や買い戻しを行い、直接保有者に利益をもたらします。

3. ステーキングトークン: トークンを保有することで将来の産出を増加させることができる、またはステーキングの割合に基づいて産出を得る、またはエコシステム内の他のトークン(やNFT)の保有量に基づいてこのトークンの産出を得ることができる。X to earnはこの類のバリエーションに似ています。

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前回のサイクルとは異なり、今回のサイクルでは強いコンプライアンスのプロジェクトを除いて、多くのプロジェクトがさまざまなトークンタイプを統合し始めたり、ガバナンストークンと配当/ステーキングトークンの二重トークンシステム(を使用したりしています。前述の2つに比べて、ステーキングトークンは将来の出力を強調し、より精緻な供給と需要の数値設計が必要です。トークンの供給と需要は価格に直接影響を与え、ステーキングトークンはより大きな出力量に対してより大きな需要量を必要とします。もしガバナンス権と収益分配権が短期間で大量の需要を刺激できず、アプリ内のネイティブな需要も期待に達しなければ、ネイティブトークンをインセンティブとして使用するポンジ設計が最終的な選択となります。これは多くの「X to earn」がポンジモデルを選択せざるを得ない理由であり、次のサイクルで急務となる問題でもあります。ポンジの鍵は、偽の需要を使って真の需要を刺激できるか、回収期間が長くなり、収益が減少する状況でソフトランディングできるかにかかっています。

私たちは、X to EarnはEarnではなくXを強調していると考えています。Earnはプロジェクトの冷起動を助け、初期のユーザーを拡大し、成長モデルにおける「顧客獲得」段階を解決します。しかし、プロジェクトはEarnを唯一の目標とすべきではなく、冷起動を完了した後は迅速にポンジモデルをソフトランディングさせ、初期ユーザーの利益を弱めるべきです。「X」こそがプロジェクトの持続的な運営の鍵であり、アプリ自体がより多くのユーザーの需要を生み出すべきで、ユーザーの「リテンション」はアプリ内の行動に依存するべきであり、より多くのトークンを得ることによるものではありません。「正の外部性」は最近開発者がよく言及する言葉で、プロジェクトがどのように外部の増加を引き寄せて内部の利益を保証し、外部の需要が内部)トークン(供給を上回るようにするかを強調しています。ユーザーのハードルを下げ、外部の流入を引き寄せることが次のサイクルのコンセンサスであり、Web2からWeb3への移行において不可避の道です。

次のサイクルでは、ポンジスキームは依然として存在し、必ずいくつかは大きな注目を集め、崩壊時には巨大な市場影響を及ぼすことになります)。Lunaの崩壊が韓国経済に与えた影響(を思い出す必要があります。

1. 永遠に「大きすぎて倒産しない」ということはない
2. あなたを成就させるものは、しばしばあなたを簡単に滅ぼすこともできる。

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ゲームとメタバース

Axie Infinityが牽引するPlay to Earnが注目を集めていますが、これがゲームのすべてではありません。2022年のGameFiの資金調達額は518.9億ドルに達し、すべてのタイプの資金調達の中で首位)「メタバース」分類を除く(。当ファンドのプライマリーマーケットプロジェクトライブラリには、ゲームプロジェクトが796件あり、総数の約20%を占め、DeFiに次いでいます。

この一方はFacebookがMetaに改名したことによる「メタバース」投資熱に起因し、もう一方はAxie InfinityにおけるNFTとゲームの有機的な結合に起因しています。投資家はゲームに殺到し、次の百倍のヒット作に投資したいと望んでいます。しかし、「ゲーム」と「メタバース」は同じ概念ではありません。ゲームをしない人にとって、それらは「バーチャルな小人」と同じかもしれませんが、私たちはゲームはより競技や成長を強調し、「メタバース」は現実世界の仮想世界への「マッピング」を強調していると考えています。厳密に言えば、自称「メタバース」のプロジェクトのほとんどはMMORPGゲームに過ぎず、多くの「Web3ゲーム」も単に古典的なゲームにNFTを加えて販売しているだけです。

私たちは、この2つの選択肢がゲームの終局ではないと考えています。FTXの崩壊時に、SBFがずっとStorybook Brawl)Alamedaが買収したカードゲーム(をプレイしていたというニュースがありました。しかし、Steam上ではこのゲームの評価は全てSBFを非難しており、彼にデジタル資産のような「汚い」ものを加えないように求めています。