イーサリアムの月間展望：期待と機会

アメリカがビットコイン現物ETFを承認したことで、BTCの価値保存資産としてのイメージが強化され、マクロ資産としての地位が固まりました。それに対して、イーサリアムの暗号分野での位置付けは依然として不明確です。一部の競争する公衆ブロックチェーンが、イーサリアムをDAppの主要なデプロイメントプラットフォームとしての地位に影響を与えています。イーサリアムLayer2の成長とETHの焼却量の減少も、その価値の蓄積方法に影響を与えているようです。

しかし、イーサリアムの長期的な展望は依然として楽観的であり、スマートコントラクトプラットフォームにおいて独自の利点を持っています。それには、強力な開発者エコシステム、EVMプラットフォームの広範な適用、DeFiの担保としてのETHの重要性、そしてメインネットの分散化と安全性が含まれます。トークン化の傾向が加速する中で、ETHは他のL1に比べて短期的により積極的な推進を得る可能性があります。

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歴史的データは、ETHが貯蔵価値と技術革新という二重の特性を示していることを示しています。それはBTCと高度に連動しており、貯蔵価値の特徴に合致していますが、BTCの長期上昇期には独自のパフォーマンスを発揮し、技術指向の市場規則に従います。ETHはこの二つの特性を引き続き融合させ、2024年下半期には現在のパフォーマンスを逆転させ、予想を超える成長を実現する可能性があります。

ETHは多重役割を果たし、Ultrasound moneyと呼ばれ、インフレのないステーキング収益を提供するインターネット債券とも見なされています。Layer2のスケーリングと再ステーキング技術の台頭に伴い、「決済レイヤー資産」や「汎用労働証明資産」といった新しい概念も浮上しています。しかし、これらの単一の言説ではETHの活力を全面的に表すことはできません。ETHの用途の増加により、その価値の評価が複雑になり、単一の測定基準では定義することが難しくなっています。

現物ETFはビットコインにとって非常に重要であり、規制の枠組みを明確にし、新しい資金を引き寄せます。このようなETFは業界の構図を再構築し、ビットコインからイーサリアムへ、そして高リスク資産への資金の流れを覆します。イーサリアムの現物ETFが承認されれば、現在ビットコインにのみ開放されている資本源にアクセスできるようになります。ビットコインの現物ETFを承認する論理は、CME先物価格と現物価格が密接に関連しているため、イーサリアムにも同様に適用されます。

いくつかの高性能統合チェーンが徐々にイーサリアムの市場シェアを侵食し、高速で低コストの取引を提供しています。前回のブルマーケットと比較して、これらのL1はイーサリアムとの違いがより明確になり、もはやEVMに依存せず、DAppの新しい設計を採用し、全体的な戦略を採用してアプリケーションの協調を強化しています。しかし、インセンティブ駆動の活発さ指標だけで成功を判断するのはまだ早すぎます。

ステーブルコインの供給量を見ると、活動は依然としてエーテル上に集中しています。多くの新しいチェーンは信頼性と安定性が不足しており、大規模な資本を支えるには至っていません。大口資本保有者はエーテルの高い取引手数料に対してあまり敏感ではなく、流動性の中断を減らし、ブリッジの信頼を最小化することでリスクを低下させることを好みます。ステーブルコインの供給量はエーテルLayer2での成長速度がソラナを上回っています。

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Layer2の発展が議論を呼び起こしている：それはLayer1のブロックスペースの需要を減少させ、エコシステム内で非ETHガス料金をサポートする可能性がある。しかし、分析によれば、これはETHに対して負の影響ではない。ETHのステーキングコストは低く、売却する必要なく長期的な蓄積を可能にする。Layer2の台頭はETHの流動性の引き締めを加速させ、350万ETH以上がLayer2に移行した。コアの金融サービスとガバナンス活動は依然としてLayer1に依存しており、ETHに対する根本的な需要を確保している。

イーサリアムには、定量化が難しいが重要な利点がいくつかあります。ETHはDeFiで中心的な役割を果たし、L1とL2で広く使用されています。イーサリアムコミュニティは、分散化を進めながらイノベーション能力を維持しており、意思決定プロセスは煩雑ですが、安全性と公平性を保証しています。L2のイノベーションは迅速に進んでおり、エコシステムの多様性を強化しています。EVMは他のブロックチェーンに広く普及しており、Solidityは依然として最も人気のあるスマートコントラクト言語です。

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トークン化のトレンドはまずイーサリアムに利益をもたらすでしょう。ブロックチェーン分野に参入したい伝統的企業にとって、十分に熟練した開発者を持つことは重要であり、Solidityが選択されます。ETHの供給ダイナミクスはBTCとは大きく異なり、ステーキングは売却圧力を減少させる重要な手段となります。

ETHとBTCは密接な関係にありますが、特定の期間には一時的にデカップリングすることがあります。2023年には特別な現象が見られました：BTCが上昇する際には両者の関連が弱まり、下落する際には関連が強まります。アメリカがビットコイン現物ETFを承認した後、このパターンに変化が見られました。もしエーテル現物ETFが承認されれば、ETHの取引パターンが再び調整される可能性があります。

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要するに、今後数ヶ月でETHには上昇のサプライズがあるかもしれません。ステーキングとL2の成長はETHの流動性を持続的に吸収するポイントとなっています。EVMの広範な適用とL2の革新は、DeFiにおけるETHの地位を強固にしました。米国の現物ETH ETFの重要性は無視できません。ETHの構造的な需要要因とエコシステム内の技術革新は、ETHが複数の物語を越えて独自の地位を維持することを助けるでしょう。

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