最近のマクロ市場のホットテーマの振り返り

マクロ経済の背景が改善している

最近のマクロ経済環境はリスク資産市場にとって好意的です:

• インフレが全面的に冷却し、アメリカの6月CPIは4年ぶりに前月比でマイナスに転じ、コアの前年比成長率は3年以上の最低を記録しました。
• 雇用市場はやや軟化していますが、全体的には依然として比較的バランスが取れた安定した状態です。
• 経済サプライズ指数は低迷しており、経済データが予想を下回ることが多いことを示しています。
• 金融条件指数は継続的な緩和傾向を示しており、2022年末以来最も緩和された程度である。

このような環境は、連邦準備制度が経済成長を支持するために行動を取ることを促進します。時間が経つにつれて、第1四半期末のインフレに対する懸念は過剰であることが証明されましたが、サービス業のインフレは中央銀行の目標を上回っているものの、商品インフレは明らかに低下しています。

米ドルが弱くなり、連邦準備制度が利下げを始める中、新興市場と暗号通貨は利益を得る可能性があり、特にリセッションが発生しない場合はそうです。

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第2四半期の財務報告シーズンは挑戦に直面している

現在、市場の注目は始まった決算シーズンにあります。当シーズンの市場予想は非常に楽観的ですが、以前の驚きの程度を達成することは困難かもしれません。そのため、今季の発表過程でいくつかの利益確定やセクターの切り替えを見る可能性が非常に高いです。

ウォール街は、第二四半期のS&P 500の利益が前年同期比で8.9%増加すると予想しており、前四半期の5.9%を大きく上回っています。この予想は、3月末時点でアナリストが9.1%の成長率を予測していた後に引き下げられた結果でもあります。

第一四半期の市場反応から見ると、良いニュースによる上昇幅は悪いニュースによる下落幅よりも小さい。EPSが予想を上回った企業の株価の平均上昇幅は五年平均をわずかに下回り、予想を下回った企業の株価の平均下落幅は五年平均をわずかに上回っている。

市場は人工知能の収益性に対する疑念を高めています。2022年の業績の谷から大手テクノロジー株が回復する中、NVIDIAやテスラのようなハードウェア企業を除いて、他の企業が決算後に強い勢いを維持する可能性は低下しています。

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ボーイングが罪を認め和解に達する

ボーイングは737 Maxに関する2件の刑事事件で有罪を認め、最大4億8720万ドルの罰金に直面します。2021年に司法省と合意し、一部の罰金を支払ったため、今回支払うのは2億4400万ドルの刑事罰金の2回目になります。

投資の観点から見ると、これはボーイングの悪材料が出尽くしたことを示しており、評価の回復に寄与します。この状況は、2023年11月のある取引プラットフォームの有罪判決による罰金に似ており、その後、同プラットフォームのトークンは200ドルから最高720ドルまで急騰しました。

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アメリカ大統領選挙の期待

デリバティブ市場は現職大統領バイデンに対する期待が非常に悲観的であり、トランプが勝利する予測市場の確率は年初の40%-50%から約60%に上昇しました。共和党が上院と下院、そして大統領職を同時に獲得する確率も約50%に増加しました。

次のステップ:

• 関税、物品税政策、規制変更などの政策変更の可能性
• 関税の引き上げは国内企業にとってプラスとなる可能性があり、国際業務を持つ企業にはマイナスとなる可能性があります。
• 関税がGDP成長をわずかに圧迫し、インフレを押し上げる可能性があります。
• 市場は選挙の不確実性を過小評価しているようです
• 企業は政策の変更により、投資プロジェクトを遅らせる可能性があります。
• 共和党の完全勝利は減税政策の延長と財政支出の増加をもたらす可能性があり、株式市場にとって有利です。

政策の変化の影響を大きく受ける業界には、再生可能エネルギー、環境保護、従来のエネルギー、テクノロジー、ビッグデータなどが含まれます。

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中国の経済政策が世界のインフレに与える影響

中国はデフレーション状態にあり、世界最大の商品の輸出国としてデフレーションを輸出しています。この流出効果は、欧米のコアインフレ率を約0.1ポイント低下させると予想されており、今年の欧米中央銀行にさらなる利下げの余地をもたらし、株式市場や暗号通貨に有利に働く可能性があります。

中国は、伝統的な製造業やハイテク分野を含む複数の重要な輸出製品で顕著な市場シェアを占めています。長期的な投資駆動の経済成長モデルは、特に資本集約型産業において過剰生産能力を引き起こしています。

中国がアメリカ市場でのシェアを失っているにもかかわらず、純輸出のドル価値は上昇しており、アメリカ国債への需要が増加する可能性があります。中国を除くと、アジアの他の国々のアメリカ国債への需要は増加しており、中国の需要減少を部分的に相殺しています。

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ビットコインのパフォーマンスが遅れをとっている

年初から現在まで、ビットコインのリスク対報酬比は米国株式を著しく下回っており、この状況は歴史的に見てもあまり見られません。主な理由は、最近1か月の予期しない大幅な下落で、6月初めのビットコインの年初からのシャープレシオはS&P 500指数を上回っていました。

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実物資産のトークン化の進展

実物資産のトークン化は、過熱した市場はないものの、業界は着実に進展しています。ある資産管理会社が発表したトークン化国債製品は、発表から4か月も経っていないのに、現在5.028億ドルの価値を持つトークン化国債を保有しています。

ある暗号貸付プラットフォームは、その準備金の10億ドルをトークン化された米国債製品に投資する計画です。これは、既存の米国債実物資産のトークン規模が55%増加することを意味し、このプラットフォームに年間4000万から5000万ドルの追加収入をもたらす可能性があります。

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