現実世界資産のトークン化: 香港はどのようにして世界の競争で先手を打つのか?

グローバルな金融の枠組みの中で、静かな変革が静かに展開しています。リアルワールドアセット(RWA)のトークン化は、主流に向けて加速しており、資本形成の方法、資産配分のメカニズム、そして金融機会の獲得経路を再構築しています。これはもはや遠いビジョンではなく、すでに起こっている変化です。

現在、240億ドル以上のRWAがパブリックチェーン上で流通しており、収益型米国債、プライベートクレジットプール、トークン化された商品および不動産など、さまざまな分野をカバーしています。かつては「暗号実験」と見なされていた試みは、今や世界金融インフラの重要な構成要素となり、資本市場の基盤パイプラインが再構築されています。

このグローバルな競争の中で、香港は積極的に戦略を展開し、先行を獲得しようとしています。6月26日に発表された《デジタル資産発展政策声明2.0》では、香港は"Leap"規制フレームワークを導入し、規制対象をステーブルコイン発行者、カストディアン、およびRWAプラットフォームに拡大しました。この措置は明確なメッセージを発信しています: 香港は単にトークン化を許可するだけでなく、この変革を積極的に促進しています。

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"Leap"フレームワークは、法律および規制の簡素化、トークン化された製品の拡張、アプリケーションシナリオの推進、および人材とパートナーの開発など、さまざまな側面をカバーしています。これは、ステーブルコインライセンス制度の制定、トークン化されたETFの規制フレームワークの明確化、デジタル債券およびグリーンファイナンスに関する以前のパイロットを継続することによって、より広範なビジョンの形成を促進し、貴金属から再生可能エネルギーインフラに至るさまざまな資産のトークン化を奨励します。

香港のこの戦略は他の市場と対照的です。シンガポールはより慎重なアプローチを取り、機関投資家に焦点を当て、リテール投資家を制限しています。EUは規制的な暗号資産市場の枠組みを提示しました。アメリカは依然として規制の綱引きの最中です。それに対して、香港はより統一された原則に基づくシステムを提供しており、明確な適合性ルールを設定した上でリテールユーザーの参加を許可しています。これにより、革新者と投資家に必要な明確さを提供し、潜在的な市場の拡大を図っています。

しかし、単に軌道を整備するだけでは、列車が定刻通りに運行できるわけではありません。トークン化資産の発行は比較的容易ですが、本当の課題は、誰がそれを保有し、取引し、信頼するかということです。あまりにも多くのトークン化プロジェクトは、配布チャネル、市場の需要、または実際の関連性の欠如により最終的に中止されています。ボトルネックは技術でも規制でもなく、商業的価値が本当に存在するかどうかにあります。重要なのは、あるトークン化資産が明確に定義されたユーザーグループの実際の問題を解決できるかどうかです。

いくつかの成功事例がこれを証明しています。例えば、トークン化された米国債の製品は、安定した透明性のある利回りを提供することで、世界中の貯蓄者の間で広く採用されており、特に安全な収益チャネルが不足している新興市場で歓迎されています。また、特定のプロトコルはプライベートクレジット分野で新しい道を切り開き、機関借り手と暗号ネイティブ貸し手を仲介し、オンチェーンでの透明なリスク管理を実現し、製品の双方向利用を可能にしています。これらの成功は、資産、ユーザー、パッケージ方法の三者の完璧なマッチングに起因しています。

香港のローカルエコシステムもこの方向に進化しています。金融管理局の"Project Ensemble"は、トークン化された債券、ファンド、カーボンクレジット、充電スタンドインフラ、サプライチェーンファイナンスなどのシナリオを実験中です。これらのプロジェクトは大きな可能性を秘めていますが、資産、受け手、使用シナリオの三要素を大規模に結びつけるヒットプロジェクトはまだ登場していません。

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香港はトークン化の発展に向けて堅固な基盤を築いています: 規制が明確で、機関が認める信頼できるプロジェクトが公私協力の下で進行しています。安全で構造が明確なデジタル資産の実験環境として、香港の意義は地元市場を超えており、特に中国のデジタル資産戦略の"要塞"としての潜在能力を考慮すると、その重要性は大きいです。

しかし、最も挑戦的な段階はまだ始まったばかりです。次の競争の段階は「製品と市場の適合性」によって決まるものであり、さらに多くの政策ではありません。香港は東南アジアの預金者を引き付けて、本当に利益のあるステーブルコイン製品に投資させることができるのでしょうか？規制に準拠したデジタルパッケージ方式を通じて、中国の産業資産を世界の資本に接続できるのでしょうか？合法で規制に準拠し、実際に市場の需要を持つ新世代のRWA製品を育成できるのでしょうか？

これらの問題は、RWAが単なる一時的なトレンドであるのか、それとも持続的な変革となるのかを決定し、また香港が新時代のグローバルなトークン化の中心地となることができるかどうかを決定します。成功すれば、香港は単なる先駆者であるだけでなく、未来の金融形態の重要な定義者の一人となるでしょう。

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