Ethereum Memimpin Rebound Kuat Aset Enkripsi

Pada Juli 2025, harga ETH di jaringan Ethereum meningkat hampir 50%. Fokus perhatian investor tertuju pada stablecoin, tokenisasi aset, dan adopsi institusi, yang merupakan keunggulan inti Ethereum sebagai platform kontrak pintar yang paling awal dibandingkan dengan pesaing lainnya.

Melalui undang-undang terkait stablecoin adalah tonggak penting bagi seluruh industri aset kripto. Meskipun legislasi terkait struktur pasar mungkin masih memerlukan waktu untuk disahkan di Kongres, lembaga pengatur AS tetap dapat terus mendukung perkembangan industri aset digital melalui penyesuaian kebijakan lainnya, seperti menyetujui fungsi staking dalam produk investasi kripto.

Dalam jangka pendek, estimasi nilai aset enkripsi mungkin akan mengalami penyesuaian, tetapi kami tetap optimis tentang prospek beberapa bulan ke depan. Aset enkripsi memberikan kesempatan bagi para investor untuk terlibat dalam inovasi blockchain, sekaligus mungkin memiliki efek defensif terhadap beberapa risiko aset tradisional (seperti kelemahan dolar yang berkelanjutan). Oleh karena itu, Bitcoin, Ether, dan banyak aset digital lainnya diperkirakan akan terus diminati oleh para investor.

Pada 18 Juli, sebuah undang-undang yang memberikan kerangka regulasi komprehensif untuk stablecoin di Amerika Serikat secara resmi ditandatangani. Ini menandai bahwa kategori aset kripto memasuki fase baru: teknologi blockchain publik sedang bergerak dari tahap percobaan menuju inti sistem keuangan yang diatur. Perdebatan tentang apakah teknologi blockchain dapat memberikan nilai nyata bagi pengguna biasa telah mencapai titik akhir, dan regulator kini beralih untuk memastikan bahwa industri berkembang sambil menambahkan perlindungan konsumen dan mekanisme stabilitas keuangan yang tepat.

Pada bulan Juli, pasar enkripsi mengalami suasana yang tinggi karena pengesahan undang-undang terkait, sambil didukung oleh kondisi makro pasar yang menguntungkan. Indeks pasar saham di sebagian besar wilayah dunia mengalami kenaikan, dengan imbal hasil pasar pendapatan tetap dipimpin oleh sektor berisiko tinggi, seperti obligasi perusahaan berimbal hasil tinggi di Amerika Serikat dan obligasi pasar berkembang. Dengan penurunan volatilitas pasar, strategi investasi terkait juga menunjukkan kinerja yang cukup baik.

Indeks pasar enkripsi aset naik 15%, harga Bitcoin meningkat 8%. Sementara itu, ETH dari Ethereum menjadi bintang bulan ini, dengan harga melonjak 49%, dan total kenaikan lebih dari 150% sejak titik terendah awal April.

Keunggulan Ethereum Kembali Tercermin

Ethereum adalah platform kontrak pintar dengan nilai pasar terbesar dan juga infrastruktur dasar untuk keuangan blockchain. Namun, hingga baru-baru ini, kinerja harga ETH tidak sebaik Bitcoin, bahkan tertinggal dibandingkan platform kontrak pintar lainnya. Hal ini membuat beberapa orang mulai mempertanyakan strategi pengembangan Ethereum dan posisinya dalam kompetisi di industri.

Perhatian baru terhadap Ethereum dan ETH mungkin mencerminkan pentingnya pasar terhadap stablecoin, tokenisasi aset, dan adopsi blockchain oleh institusi—ini adalah kekuatan Ethereum. Misalnya, ekosistem Ethereum, termasuk jaringan Layer 2-nya, menampung lebih dari 50% saldo stablecoin dan memproses sekitar 45% transaksi stablecoin (berdasarkan nilai dolar).

Ethereum masih menjadi lokasi sekitar 65% dari nilai yang terkunci dalam protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi), serta lokasi hampir 80% dari produk obligasi AS yang tertokenisasi. Bagi banyak lembaga yang membangun proyek enkripsi, Ethereum selalu menjadi jaringan pilihan.

Peningkatan adopsi stablecoin dan aset tokenisasi akan menguntungkan Ethereum dan platform kontrak pintar lainnya. Stablecoin diharapkan dapat mengubah beberapa bidang industri pembayaran global melalui biaya yang lebih rendah, waktu penyelesaian yang lebih cepat, dan transparansi yang lebih tinggi.

Pendapatan terkait stablecoin terutama berasal dari dua aspek: pertama, spread keuntungan bersih yang diperoleh penerbit stablecoin, dan kedua, biaya transaksi yang diperoleh dari blockchain yang memproses transaksi. Karena Ethereum telah menduduki posisi terdepan di bidang stablecoin, ekosistemnya tampaknya akan mendapatkan manfaat dari peningkatan biaya transaksi akibat pertumbuhan adopsi stablecoin.

Tokenisasi (proses mengalihkan aset tradisional ke dalam blockchain) juga memiliki tren serupa. Saat ini, ukuran pasar aset tokenisasi masih kecil (sekitar 12 miliar USD), tetapi memiliki potensi pertumbuhan yang besar. Obligasi pemerintah AS yang ditokenisasi adalah kategori aset tokenisasi terbesar saat ini, sementara Ethereum adalah pemimpin pasar. Di bidang aset alternatif, beberapa lembaga keuangan besar baru-baru ini meluncurkan dana kredit berbasis blockchain.

Selain itu, pasar ekuitas yang ter-tokenisasi meskipun kecil tetapi sedang tumbuh: beberapa platform perdagangan telah meluncurkan saham perusahaan swasta yang ter-tokenisasi, dan juga ada platform yang berencana untuk men-tokenisasi saham di Ethereum.

Permintaan Produk Investasi ETH Sangat Tinggi

Minat investor terhadap Ethereum telah membawa masuk aliran bersih besar-besaran untuk produk perdagangan bursa yang diperdagangkan (ETP) ETH spot. Pada bulan Juli, aliran bersih ETP ETH spot yang terdaftar di AS mencapai 5,4 miliar dolar, yang merupakan aliran bersih bulanan terbesar sejak produk ini diluncurkan tahun lalu.

Saat ini, ETH ETP memiliki aset sekitar 21,5 miliar dolar AS, setara dengan hampir 6 juta ETH, yang merupakan sekitar 5% dari total sirkulasi. Berdasarkan data laporan posisi pedagang CFTC, kami memperkirakan bahwa hanya 1 hingga 2 miliar dolar AS dari net inflow ETH ETP berasal dari "perdagangan basis" hedge fund, sisanya adalah modal jangka panjang.

Beberapa perusahaan publik juga mulai mengakumulasi Ether untuk mendapatkan hak penggunaan token melalui alat ekuitas. Dua "perusahaan manajemen dana enkripsi" yang memegang Ether terbesar bersama-sama memiliki lebih dari 1 juta Ether, dengan total nilai 3,9 miliar dolar.

Perusahaan publik lainnya menyatakan pada akhir Juli bahwa mereka berencana untuk mengumpulkan 2 miliar dolar AS melalui penerbitan saham biasa dan saham preferen untuk membeli ETH tambahan (perusahaan tersebut saat ini memiliki sekitar 70.000 ETH, yang bernilai sekitar 250 juta dolar AS). Selain aliran bersih dari produk ETP ETH, tekanan pembelian dari perusahaan manajemen dana Ethereum juga mungkin telah mendorong kenaikan harga.

Selain itu, pangsa pasar derivatif cryptocurrency Ethereum meningkat bulan ini, menunjukkan minat spekulatif pasar terhadap aset ini sedang naik. Di bursa berjangka tradisional yang terdaftar di Chicago Mercantile Exchange (CME), kontrak terbuka untuk futures ETH meningkat menjadi sekitar 40% dari kontrak terbuka futures Bitcoin (BTC). Dalam kontrak futures perpetual, jumlah kontrak terbuka ETH meningkat menjadi sekitar 65% dari jumlah kontrak terbuka Bitcoin (BTC). Bulan ini, volume perdagangan futures perpetual Ether juga melampaui volume perdagangan futures perpetual Bitcoin.

Meskipun ETH mendapat perhatian besar selama sebagian besar bulan Juli, produk investasi Bitcoin juga terus mendapatkan permintaan stabil dari para investor. Aliran bersih ETP Bitcoin spot yang terdaftar di AS mencapai 6 miliar USD, dan saat ini diperkirakan memegang 1,3 juta Bitcoin. Beberapa perusahaan yang terdaftar juga memperluas strategi manajemen dana Bitcoin mereka. Beberapa perusahaan menerbitkan saham preferen baru untuk membeli lebih banyak Bitcoin.

Selain itu, beberapa tokoh penting di industri Bitcoin mengumumkan pendirian perusahaan strategi manajemen dana Bitcoin baru. Perusahaan-perusahaan ini akan menggunakan Bitcoin dari para pengguna awal sebagai modal dan akan mengumpulkan ekuitas.

enkripsi aset keseluruhan menguat

Pada bulan Juli, valuasi di berbagai segmen pasar kripto meningkat. Dari sudut pandang segmen aset kripto, yang berkinerja terbaik adalah segmen kontrak pintar (berkat kenaikan 49% ETH), sementara yang berkinerja terburuk adalah segmen kecerdasan buatan, tertekan oleh kelemahan khusus pada beberapa token. Selama bulan Juli, jumlah kontrak berjangka yang belum diselesaikan dan tingkat pembiayaan (biaya pembiayaan untuk posisi long dengan leverage) dari banyak aset kripto meningkat, menunjukkan bahwa selera risiko investor meningkat dan posisi long spekulatif bertambah.

Setelah mengalami imbal hasil yang kuat, penilaian mungkin akan mengalami penyesuaian atau konsolidasi dalam tingkat tertentu. Melalui persetujuan undang-undang terkait stablecoin merupakan berita baik yang signifikan untuk kategori aset kripto, yang mendorong imbal hasil absolut dan disesuaikan dengan risiko. Kongres juga sedang mempertimbangkan undang-undang struktur pasar kripto, dan undang-undang terkait di Dewan Perwakilan Rakyat telah disetujui dengan dukungan bipartisan pada 17 Juli. Namun, Senat sedang mempertimbangkan versi undang-undang struktur pasar mereka sendiri, dan diharapkan tidak akan ada kemajuan yang signifikan sebelum September. Oleh karena itu, dalam jangka pendek, mungkin ada sedikit katalis undang-undang yang mendukung kenaikan penilaian aset kripto.

Kesimpulan

Meskipun demikian, kami tetap sangat optimis tentang prospek aset kripto dalam beberapa bulan ke depan. Pertama, meskipun tanpa legislasi, lingkungan regulasi tetap membaik. Misalnya, Gedung Putih baru-baru ini merilis laporan rinci tentang aset digital, yang mengusulkan 94 rekomendasi konkret untuk mendukung perkembangan industri aset digital AS. Dari jumlah tersebut, 60 masuk dalam jurisdiksi lembaga pengatur (34 lainnya memerlukan tindakan Kongres atau kolaborasi antara Kongres dan lembaga pengatur). Dengan dukungan lembaga pengatur, produk investasi kripto (seperti fungsi staking atau ETP kripto spot yang lebih luas) mungkin menarik modal baru masuk ke dalam kategori aset ini.

Kedua, kami memperkirakan bahwa lingkungan makro akan terus menguntungkan aset enkripsi. Aset-aset ini memberikan peluang bagi investor untuk terlibat dalam inovasi blockchain, sambil memiliki kekebalan tertentu terhadap beberapa risiko aset tradisional (seperti kelemahan dolar yang berkelanjutan). Selain undang-undang terkait enkripsi yang disahkan pada bulan Juli, pemerintah juga menandatangani undang-undang yang mengunci defisit anggaran federal besar-besaran selama sepuluh tahun ke depan.

Pemerintah juga secara jelas menyatakan harapannya untuk menurunkan suku bunga, menekankan bahwa lemahnya dolar akan menguntungkan industri manufaktur AS, dan telah meningkatkan tarif pada berbagai produk dan mitra dagang. Defisit anggaran besar dan suku bunga riil yang rendah mungkin terus menekan nilai dolar, terutama ketika mendapatkan dukungan implisit dari pemerintah. Komoditas digital yang langka seperti Bitcoin dan Ether mungkin mendapatkan manfaat dari situasi ini, dan berfungsi sebagai sebagian alat lindung nilai dalam portofolio yang menghadapi risiko terus-menerus lemahnya dolar.