SEC menyetujui stablecoin berbunga pertama YLDS, membuka era baru keuntungan stablecoin

Baru-baru ini, Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) menyetujui stablecoin berbunga pertama yang diluncurkan oleh Figure Markets, YLDS. Tindakan ini tidak hanya menandakan pengakuan lembaga pengatur Amerika terhadap inovasi keuangan kripto, tetapi juga menunjukkan bahwa stablecoin sedang berkembang dari sekadar alat pembayaran menjadi aset pendapatan yang sesuai dengan peraturan. Ini mungkin akan membuka ruang pengembangan yang lebih luas untuk jalur stablecoin, menjadikannya sebagai bidang inovasi lain yang dapat menarik dana institusi besar setelah Bitcoin.

Alasan SEC menyetujui YLDS

Pada tahun 2024, penerbit stablecoin terkenal mencatatkan keuntungan tahunan mencapai 13,7 miliar dolar AS, bahkan melampaui raksasa keuangan tradisional Mastercard. Keuntungan ini terutama berasal dari pendapatan investasi yang dihasilkan oleh aset cadangan (seperti obligasi pemerintah AS), tetapi tidak terkait dengan pemegang stablecoin. Pengguna tidak dapat memperoleh apresiasi aset dan pengembalian investasi hanya dengan memegang stablecoin, inilah celah yang ditargetkan oleh stablecoin berbunga.

Inti dari stablecoin berbunga adalah "redistribusi hak atas pendapatan aset". Dalam model stablecoin tradisional, pengguna mengorbankan nilai waktu dari dana untuk mendapatkan stabilitas. Namun, stablecoin berbunga dapat menjaga stabilitas sambil memtokenisasi hak pendapatan dari aset dasar, sehingga pemegangnya dapat langsung menikmati pendapatan. Model "memegang koin berarti mendapatkan bunga" ini membuat pendapatan dari dana menjadi tanpa batasan, mewujudkan "demokratisasi pendapatan".

Kunci mengapa YLDS mendapatkan persetujuan SEC adalah karena kepatuhannya terhadap peraturan sekuritas AS yang berlaku. Karena AS belum mengeluarkan kerangka regulasi stabilcoin yang sistematis, saat ini pengawasan dilakukan berdasarkan hukum yang berlaku. Stabilcoin berbunga seperti YLDS, yang strukturnya mirip dengan produk pendapatan tetap tradisional, jelas termasuk dalam kategori "sekuritas", sehingga menghindari sengketa regulasi.

YLDS mendistribusikan pendapatan bunga dari aset dasar (terutama obligasi pemerintah AS, surat berharga komersial, dll.) kepada para pemegang melalui kontrak pintar, dan menggunakan mekanisme verifikasi KYC yang ketat untuk mengikat distribusi pendapatan dengan identitas yang sesuai, mengurangi kekhawatiran regulasi terhadap anonimitas. Desain kepatuhan ini memberikan referensi untuk proyek-proyek serupa di masa depan.

Kebangkitan stablecoin berbunga akan mempercepat institusionalisasi pasar kripto

SEC menyetujui YLDS, yang menunjukkan bahwa stablecoin mungkin berevolusi dari "pengganti uang tunai" menjadi aset baru yang memiliki atribut ganda sebagai "alat pembayaran" dan "alat pendapatan", yang akan mempercepat proses institusionalisasi dan dollarization pasar kripto.

Stablecoin berbasis bunga tidak hanya dapat menghasilkan keuntungan yang stabil, tetapi juga dapat meningkatkan perputaran modal melalui transaksi di blockchain yang tanpa perantara dan berlangsung sepanjang waktu, memiliki keunggulan signifikan dalam efisiensi modal dan kemampuan penyelesaian instan. Analisis menunjukkan bahwa hedge fund dan lembaga manajemen aset telah mulai memasukkan stablecoin ke dalam strategi pengelolaan kas mereka. Setelah YLDS mendapatkan persetujuan dari SEC, ini akan semakin meredakan kekhawatiran kepatuhan institusi, meningkatkan penerimaan dan partisipasi investor institusi terhadap jenis stablecoin ini.

Diharapkan bahwa stablecoin yang menghasilkan bunga akan mengalami pertumbuhan eksplosif dalam 3-5 tahun ke depan, dan akan menguasai sekitar 10-15% pangsa pasar stablecoin, menjadi kategori aset kripto berikutnya yang menarik perhatian dan investasi besar-besaran dari institusi setelah Bitcoin.

Stablecoin berbasis bunga memperkuat posisi dolar di dunia kripto

Kebangkitan stablecoin yang memberikan bunga akan semakin mengukuhkan dominasi dolar AS di dunia kripto. Meskipun dunia fisik sedang mempercepat proses de-dolarisasi, dunia on-chain yang terdigitalkan terus mendekati dolar AS. Baik dari penerapan luas stablecoin dolar AS maupun gelombang tokenisasi yang dipicu oleh institusi Wall Street, Amerika Serikat terus memperkuat pengaruh aset dolar di pasar kripto.

Persetujuan SEC terhadap YLDS menunjukkan bahwa otoritas regulasi AS telah memberikan lampu hijau untuk stablecoin berbasis obligasi AS, yang akan menarik lebih banyak proyek untuk meluncurkan produk serupa. Meskipun model pendapatan untuk stablecoin berbasis bunga di masa depan mungkin menjadi lebih beragam, aset cadangan juga mungkin diperluas ke lebih banyak jenis RWA seperti real estat, emas, dan obligasi perusahaan, namun obligasi AS sebagai aset tanpa risiko akan tetap mendominasi kumpulan aset dasar stablecoin berbasis bunga.

Penutup

Pengesahan YLDS bukan hanya merupakan terobosan kepatuhan dalam inovasi kripto, tetapi juga merupakan tonggak sejarah dalam demokratisasi keuangan. Ini mengungkapkan permintaan abadi pasar terhadap "uang yang menghasilkan uang". Dengan perbaikan kerangka regulasi dan masuknya dana institusi, stablecoin berbunga berpotensi untuk merombak pasar stablecoin dan memperkuat tren dolarisasi dalam inovasi keuangan kripto. Namun, proses ini juga perlu menyeimbangkan inovasi dan risiko, untuk menghindari mengulangi kesalahan yang sama. Hanya dengan cara ini, stablecoin berbunga dapat benar-benar memungkinkan lebih banyak orang menikmati manfaat dari inovasi keuangan.