Menurut salah satu lembaga pemeringkat paling terkemuka di dunia, raksasa DeFi senilai $7,9 miliar Sky berada dalam kondisi yang hampir sama tidak stabilnya dengan utang Kongo.
S&P Global Ratings memberikan peminjam DeFi peringkat kredit B- pada hari Kamis, menjadikan stablecoin USDS dan DAI dari protokol setara dengan obligasi pemerintah dari Republik Demokratik Kongo.
Aset dengan peringkat ini dianggap sebagai investasi grade spekulatif, yang berarti entitas yang menerbitkannya memiliki kapasitas untuk memenuhi komitmen keuangan, tetapi rentan terhadap kondisi bisnis yang merugikan.
“Sebagai pengamat Maker yang telah lama, dan sering menjadi kritikus, saya sangat terkejut dengan peringkat S&P Global ini untuk Maker-Sky,” kata PaperImperium, seorang penghubung tata kelola untuk firma layanan DAO GFX Labs, di X. “B- berada di wilayah sampah yang dalam, yang menunjukkan bahwa S&P menetapkan kemungkinan gagal bayar lebih dari 12% dalam 3 tahun.”
Selain Republik Demokratik Kongo, utang dari lebih dari selusin negara lain, termasuk Pakistan, Nigeria, Mesir, dan El Salvador, juga menerima peringkat B- dari S&P Global.
Analisis agensi memberikan Sky prospek stabil, tetapi mencatat bahwa konsentrasi deposan yang tinggi, ketergantungan yang tinggi pada salah satu pendiri protokol, Rune Christensen, dan ketidakpastian seputar regulasi protokol DeFi semuanya mempengaruhi penilaian.
"Ini hanya sebagian diimbangi oleh catatan baik protokol dalam kerugian kredit terbatas sejak 2020, dan pendapatan yang modest," kata laporan S&P Global.
Christensen mengatakan kepada DL News bahwa penilaian tersebut didasarkan pada data yang sudah membaik sejak dikumpulkan.
"Ini dilakukan untuk memulai proses interaksi dengan lembaga keuangan tradisional, dan akan menjadi proses yang berkelanjutan di mana peringkat dapat meningkat seiring dengan lembaga peringkat tradfi belajar lebih banyak tentang DeFi dan Sky," katanya.
Pertama DeFi rating
Ini adalah pertama kalinya sebuah protokol DeFi menerima peringkat kredit dari agensi, yang biasanya mengevaluasi saham, obligasi, dan komoditas.
Sky, yang sebelumnya dikenal sebagai MakerDAO, adalah protokol pinjaman terdesentralisasi di Ethereum yang menerbitkan stablecoin USDS dan DAI kepada peminjam ketika mereka menyetorkan jaminan, biasanya cryptocurrency lainnya.
Protokol ini juga memungkinkan pengguna untuk menyetor USDS dan DAI ke dalam brankas tabungan untuk mendapatkan hasil, mirip dengan bagaimana bank menawarkan bunga pada setoran.
Ini adalah penerbit stablecoin terbesar keempat dengan USDS dan DAI senilai $7,9 miliar yang beredar.
Penilaian S&P Global menilai kelayakan kredit dari kewajiban Sky, yaitu stablecoin USDS dan DAI serta token tabungan sUSDS dan sDAI yang sesuai.
Agensi mengatakan bahwa itu tidak membahas nilai token tata kelola SKY atau token ekosistem lainnya seperti srUSDS dan yUSDS.
Cerita Berlanjut## Sebuah tonggak?
Peringkat B- rendah dibandingkan dengan lembaga keuangan yang mapan. Beberapa pendukung DeFi mengatakan bahwa fakta bahwa S&P Global mengevaluasi Sky sejak awal adalah hal yang signifikan.
"Peringkat ini adalah tonggak sejarah bagi semua DeFi karena membuktikan bahwa protokol terdesentralisasi dapat memenuhi standar lembaga peringkat besar," kata Hasu, seorang analis bernama samaran di Steakhouse Financial, sebuah firma penasihat DeFi yang bekerja sama erat dengan Sky, di X.
Hasu mengatakan bahwa penilaian itu "sangat adil" dan memperingatkan tentang orang-orang yang "terjebak pada B- karena itu bukan peringkat investasi."
Di tempat lain dalam industri, S&P Global juga meningkatkan peringkat strategi perusahaan treasury Bitcoin dari CCC+ menjadi B- pada bulan Juli tahun lalu.
Compound Prime LLC, sebuah perusahaan yang berbasis di California yang diluncurkan pada tahun 2021 oleh perusahaan yang sama yang mendukung protokol peminjaman DeFi Compound, juga menerima peringkat B- dari S&P Global pada tahun 2022.
Risiko
S&P Global mencatat beberapa risiko dalam laporan peringkatnya.
Sky terpapar pada "risiko siber probabilitas rendah, tetapi berdampak tinggi" dari penggunaan kontrak pintar. Namun, risiko ini agak diminimalkan oleh audit Sky, program hadiah bug, dan catatan baik protokol dalam menghindari pelanggaran keamanan, kata agensi tersebut.
Laporan peringkat juga mencatat bahwa tata kelola Sky tetap sangat terpusat, karena salah satu pendirinya, Christensen, mengendalikan 9% dari semua token tata kelola.
"Rendahnya partisipasi pemilih selama keputusan tata kelola kunci berarti bahwa dia secara efektif mengendalikan Sky dan berperan penting dalam mendorong keputusan tata kelola kunci," kata laporan itu.
Ketiadaan kerangka regulasi untuk protokol terdesentralisasi yang menerbitkan stablecoin, seperti Sky, menciptakan ketidakpastian bagi model bisnis mereka, kata agensi tersebut.
Risiko lainnya termasuk eksposur Sky sebesar $950 juta terhadap token USDe yang terikat dolar Ethena, dan jumlah kecil deposan besar, yang keduanya meningkatkan risiko default protokol.
S&P Global mengatakan tidak mungkin untuk meningkatkan peringkat kredit Sky dalam 12 bulan ke depan, tetapi dapat meningkatkan peringkat protokol di masa depan jika tata kelolanya menjadi lebih terdesentralisasi dan menerapkan mekanisme untuk mencegah konsentrasi depositor yang berlebihan.
Tim Craig adalah Korresponden DeFi DL News yang berbasis di Edinburgh. Hubungi dengan tips ditim@dlnews.com*.*
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Protokol DeFi Sky sama investasinya dengan utang Kongo, kata S&P Global Ratings
Menurut salah satu lembaga pemeringkat paling terkemuka di dunia, raksasa DeFi senilai $7,9 miliar Sky berada dalam kondisi yang hampir sama tidak stabilnya dengan utang Kongo.
S&P Global Ratings memberikan peminjam DeFi peringkat kredit B- pada hari Kamis, menjadikan stablecoin USDS dan DAI dari protokol setara dengan obligasi pemerintah dari Republik Demokratik Kongo.
Aset dengan peringkat ini dianggap sebagai investasi grade spekulatif, yang berarti entitas yang menerbitkannya memiliki kapasitas untuk memenuhi komitmen keuangan, tetapi rentan terhadap kondisi bisnis yang merugikan.
“Sebagai pengamat Maker yang telah lama, dan sering menjadi kritikus, saya sangat terkejut dengan peringkat S&P Global ini untuk Maker-Sky,” kata PaperImperium, seorang penghubung tata kelola untuk firma layanan DAO GFX Labs, di X. “B- berada di wilayah sampah yang dalam, yang menunjukkan bahwa S&P menetapkan kemungkinan gagal bayar lebih dari 12% dalam 3 tahun.”
Selain Republik Demokratik Kongo, utang dari lebih dari selusin negara lain, termasuk Pakistan, Nigeria, Mesir, dan El Salvador, juga menerima peringkat B- dari S&P Global.
Analisis agensi memberikan Sky prospek stabil, tetapi mencatat bahwa konsentrasi deposan yang tinggi, ketergantungan yang tinggi pada salah satu pendiri protokol, Rune Christensen, dan ketidakpastian seputar regulasi protokol DeFi semuanya mempengaruhi penilaian.
"Ini hanya sebagian diimbangi oleh catatan baik protokol dalam kerugian kredit terbatas sejak 2020, dan pendapatan yang modest," kata laporan S&P Global.
Christensen mengatakan kepada DL News bahwa penilaian tersebut didasarkan pada data yang sudah membaik sejak dikumpulkan.
"Ini dilakukan untuk memulai proses interaksi dengan lembaga keuangan tradisional, dan akan menjadi proses yang berkelanjutan di mana peringkat dapat meningkat seiring dengan lembaga peringkat tradfi belajar lebih banyak tentang DeFi dan Sky," katanya.
Pertama DeFi rating
Ini adalah pertama kalinya sebuah protokol DeFi menerima peringkat kredit dari agensi, yang biasanya mengevaluasi saham, obligasi, dan komoditas.
Sky, yang sebelumnya dikenal sebagai MakerDAO, adalah protokol pinjaman terdesentralisasi di Ethereum yang menerbitkan stablecoin USDS dan DAI kepada peminjam ketika mereka menyetorkan jaminan, biasanya cryptocurrency lainnya.
Protokol ini juga memungkinkan pengguna untuk menyetor USDS dan DAI ke dalam brankas tabungan untuk mendapatkan hasil, mirip dengan bagaimana bank menawarkan bunga pada setoran.
Ini adalah penerbit stablecoin terbesar keempat dengan USDS dan DAI senilai $7,9 miliar yang beredar.
Penilaian S&P Global menilai kelayakan kredit dari kewajiban Sky, yaitu stablecoin USDS dan DAI serta token tabungan sUSDS dan sDAI yang sesuai.
Agensi mengatakan bahwa itu tidak membahas nilai token tata kelola SKY atau token ekosistem lainnya seperti srUSDS dan yUSDS.
Cerita Berlanjut## Sebuah tonggak?
Peringkat B- rendah dibandingkan dengan lembaga keuangan yang mapan. Beberapa pendukung DeFi mengatakan bahwa fakta bahwa S&P Global mengevaluasi Sky sejak awal adalah hal yang signifikan.
"Peringkat ini adalah tonggak sejarah bagi semua DeFi karena membuktikan bahwa protokol terdesentralisasi dapat memenuhi standar lembaga peringkat besar," kata Hasu, seorang analis bernama samaran di Steakhouse Financial, sebuah firma penasihat DeFi yang bekerja sama erat dengan Sky, di X.
Hasu mengatakan bahwa penilaian itu "sangat adil" dan memperingatkan tentang orang-orang yang "terjebak pada B- karena itu bukan peringkat investasi."
Di tempat lain dalam industri, S&P Global juga meningkatkan peringkat strategi perusahaan treasury Bitcoin dari CCC+ menjadi B- pada bulan Juli tahun lalu.
Compound Prime LLC, sebuah perusahaan yang berbasis di California yang diluncurkan pada tahun 2021 oleh perusahaan yang sama yang mendukung protokol peminjaman DeFi Compound, juga menerima peringkat B- dari S&P Global pada tahun 2022.
Risiko
S&P Global mencatat beberapa risiko dalam laporan peringkatnya.
Sky terpapar pada "risiko siber probabilitas rendah, tetapi berdampak tinggi" dari penggunaan kontrak pintar. Namun, risiko ini agak diminimalkan oleh audit Sky, program hadiah bug, dan catatan baik protokol dalam menghindari pelanggaran keamanan, kata agensi tersebut.
Laporan peringkat juga mencatat bahwa tata kelola Sky tetap sangat terpusat, karena salah satu pendirinya, Christensen, mengendalikan 9% dari semua token tata kelola.
"Rendahnya partisipasi pemilih selama keputusan tata kelola kunci berarti bahwa dia secara efektif mengendalikan Sky dan berperan penting dalam mendorong keputusan tata kelola kunci," kata laporan itu.
Ketiadaan kerangka regulasi untuk protokol terdesentralisasi yang menerbitkan stablecoin, seperti Sky, menciptakan ketidakpastian bagi model bisnis mereka, kata agensi tersebut.
Risiko lainnya termasuk eksposur Sky sebesar $950 juta terhadap token USDe yang terikat dolar Ethena, dan jumlah kecil deposan besar, yang keduanya meningkatkan risiko default protokol.
S&P Global mengatakan tidak mungkin untuk meningkatkan peringkat kredit Sky dalam 12 bulan ke depan, tetapi dapat meningkatkan peringkat protokol di masa depan jika tata kelolanya menjadi lebih terdesentralisasi dan menerapkan mekanisme untuk mencegah konsentrasi depositor yang berlebihan.
Tim Craig adalah Korresponden DeFi DL News yang berbasis di Edinburgh. Hubungi dengan tips di tim@dlnews.com*.*
Lihat Komentar