Pasar RWA berkembang pesat, Hong Kong memimpin inovasi kepatuhan

Proses tokenisasi aset global sedang mengalami perkembangan yang cepat. Menurut platform data, hingga April 2025, total nilai aset RWA on-chain di seluruh dunia telah melampaui 22 miliar USD. Deloitte memprediksi ukuran pasar properti yang ditokenisasi akan mencapai 4 triliun USD pada tahun 2035.

Dalam gelombang inovasi keuangan ini, Hong Kong dengan keunggulan sistemnya yang unik dengan cepat berkembang menjadi pelopor dalam pengembangan kepatuhan di bidang RWA. Dari proyek tokenisasi aset stasiun pengisian daya hingga peluncuran dana tokenisasi yang patuh pertama di Asia, beberapa kasus acuan berhasil dilaksanakan, membuktikan potensi aplikasi yang besar dari metode pembiayaan inovatif ini di bidang aset fisik.

Artikel ini akan membahas secara mendalam konsep RWA, keuntungannya, serta kebijakan regulasi RWA di Hong Kong, dan memberikan saran profesional tentang poin kepatuhan kunci bagi perusahaan daratan yang menjalankan bisnis RWA di Hong Kong.

I. Definisi dan Makna RWA

RWA(Aset Dunia Nyata) adalah proses memetakan aset fisik atau aset finansial dunia nyata ke dalam blockchain melalui teknologi blockchain, mengubahnya menjadi token digital yang memiliki likuiditas tinggi dan dapat dibagi. Proses ini tidak hanya mewujudkan ekspresi digital dari aset, tetapi juga memberikan transparansi dan keterlacakan yang belum pernah ada sebelumnya pada aset-aset dunia nyata tersebut melalui teknologi blockchain.

Dari sudut pandang kepatuhan hukum, RWA sebenarnya adalah konsep yang luas, dan tidak ada jawaban standar. Semua proses yang mewujudkan tokenisasi aset melalui teknologi blockchain dapat disebut sebagai RWA.

Dua, Keuntungan RWA

( satu ) mengaktifkan skenario pembiayaan aset berat yang sulit dijangkau oleh keuangan tradisional

Model RWA menggabungkan teknologi blockchain, membagi aset berat seperti real estat dan hak pendapatan infrastruktur, dan mengubahnya menjadi token digital yang sangat likuid. Ini membuka saluran baru untuk aset yang sebelumnya sulit didanai melalui alat keuangan tradisional, mengaktifkan aset yang "tidur". Bagi investor, kemampuan token untuk dibagi juga secara signifikan mengurangi ambang investasi untuk aset tertentu.

( dua ) menurunkan biaya pembiayaan, meningkatkan efisiensi pembiayaan

Dibandingkan dengan proses pemeriksaan yang ketat dalam penerbitan sekuritas tradisional, pihak yang mencari pembiayaan dalam model RWA harus mematuhi persyaratan kepatuhan lokal, sementara batasan akses lainnya relatif lebih sedikit. Ini dalam beberapa hal menghindari proses pemeriksaan yang panjang dan prosedur yang rumit, secara efektif mengurangi biaya pembiayaan.

( tiga ) Struktur perdagangan yang disesuaikan

RWA memberikan fleksibilitas yang belum pernah ada sebelumnya bagi perusahaan, memungkinkan mereka untuk menyesuaikan struktur pembiayaan sesuai kebutuhan, termasuk model distribusi pendapatan, mekanisme penebusan, dan ketentuan kunci lainnya. Fleksibilitas ini memungkinkan perusahaan untuk lebih baik mencocokkan harapan investor, meningkatkan ketepatan dan tingkat keberhasilan pembiayaan.

Model RWA telah mencapai pemisahan yang efektif antara "kredit perusahaan" dan "kredit aset". Meskipun kredit penerbit biasa, selama aset dasar berkualitas baik, pembiayaan dapat dilakukan berdasarkan kredit aset itu sendiri.

Selain itu, subjek yang terlibat di pasar RWA semakin beragam, mulai dari institusi hingga individu serta mitra ekosistem, semuanya dapat bebas membeli dan menjual token. Ekosistem besar dan aktif yang terbentuk di sekitar token RWA mendukung pertumbuhan nilai jangka panjang token. Ekosistem on-chain yang makmur juga dapat memberikan dampak positif pada pengembangan bisnis off-chain proyek, meningkatkan suara merek. Model pengembangan umpan balik positif antara on-chain dan off-chain ini adalah keunggulan nyata RWA dibandingkan dengan pembiayaan tradisional.

Tiga, Kerangka Regulasi RWA di Hong Kong

( satu ) Prinsip Kepatuhan

Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong menerapkan "prinsip transparansi" dalam mengawasi produk RWA, dengan fokus tidak pada apakah produk tersebut menggunakan bentuk token, melainkan pada sifat keuangan dari aset nyata yang terkait dengan token tersebut. Ini mencerminkan konsep pengawasan "bisnis yang sama, risiko yang sama, aturan yang sama."

( dua ) dokumen spesifik

1. Pada November 2023, Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong merilis "Surat Edaran tentang Produk Investasi yang Diterima oleh Komisi dalam Bentuk Token", yang menjelaskan pengawasan berlapis terhadap penerbitan token sekuritas.

2. Pada November 2023, Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong menerbitkan "Surat Edaran Mengenai Kegiatan Terkait Sekuritas Ter-tokenisasi oleh Perantara", menekankan bahwa meskipun sekuritas ter-tokenisasi diterbitkan menggunakan teknologi blockchain, pada dasarnya itu masih merupakan sekuritas tradisional yang harus mematuhi undang-undang sekuritas yang berlaku.

3. Pada Maret 2024, Otoritas Moneter Hong Kong meluncurkan "Proyek Ensemble", mengeksplorasi skenario penerapan teknologi tokenisasi yang mencakup berbagai industri seperti obligasi hijau, kredit karbon, dan real estat.

Empat, Poin Kepatuhan Kunci untuk Perusahaan Daratan yang Melakukan RWA di Hong Kong

Karena kegiatan penerbitan token untuk penggalangan dana dilarang di daratan Tiongkok, perusahaan harus mengatur perilaku penerbitan koin untuk proyek RWA di luar negeri. Hong Kong, dengan kerangka pengaturan yang lengkap, sikap kebijakan yang ramah, dan ekosistem industri yang kaya, telah menjadi lokasi pilihan bagi perusahaan Tiongkok untuk melaksanakan proyek RWA.

( satu ) aset dasar Kepatuhan

1. Pengakuan aset: Harus memastikan bahwa memiliki kepemilikan yang sah dan jelas atas aset yang mendasarinya. Perlu dilakukan due diligence yang mendetail, memeriksa sengketa kepemilikan, dan memverifikasi dokumen yang relevan.

2. Audit Aset: Menggandeng lembaga profesional untuk melakukan audit terhadap aset dasar, mengevaluasi nilai pasar, penyusutan, dan kondisi penurunan nilai, serta mengidentifikasi risiko yang terkait.

3. Pemisahan Aset: Memisahkan aset dasar dari entitas operasional yang sebenarnya untuk mencapai pemisahan risiko. Dapat dilakukan melalui pendirian SPV, transfer aset, dan penandatanganan perjanjian layanan operasi.

( dua ) data on-chain Kepatuhan

Untuk memenuhi persyaratan regulasi Tiongkok tentang transmisi data lintas batas, proyek RWA dapat menggunakan model "dua rantai satu jembatan":

• Mengonversi data aset on-chain di dalam jaringan联盟 dan menyelesaikan penyimpanan bukti
• Menyebarkan token RWA di blockchain publik luar negeri
• Mencapai pemetaan dan pengikatan keduanya melalui jembatan lintas rantai

Selain itu, juga dapat memanfaatkan zona percobaan aliran data lintas batas di pelabuhan perdagangan bebas Hainan untuk menyelesaikan pengeluaran data.

( tiga ) aliran dana Kepatuhan

Karena China menerapkan kontrol ketat terhadap valuta asing, penggalangan dana dari luar negeri harus melalui saluran keuangan yang sesuai agar dapat masuk ke entitas operasional domestik. Ada tiga pilihan utama berikut:

1. QFLP(Kepatuhan Kualifikasi Luar Negeri )
2. FDI( investasi langsung asing perusahaan)
3. QFII(Kepatuhan Investor Institusi Asing Yang Berkualitas)

Dalam merancang struktur aliran dana, perlu mempertimbangkan secara komprehensif beban pajak, ambang batas masuk, persyaratan prosedur, biaya kepatuhan, dan faktor lainnya. Dalam proses implementasi yang sebenarnya, setiap tahap memerlukan dukungan kepatuhan penuh dari tim pengacara profesional.