Trump Media & Technology Group a récemment soumis deux déclarations d'enregistrement S-1 pour des ETF d'actifs cryptographiques à la SEC américaine. La plateforme Truth Social du groupe fait la promotion des ETF d'actifs cryptographiques Bitcoin et Ethereum, ainsi qu'un "ETF de blue-chip cryptographique" composite composé de cinq actifs cryptographiques principaux.

Le 2 juillet, selon une déclaration de Trump Media & Technology Group, celle-ci a soumis une déclaration d'enregistrement initiale sur le formulaire S-1 pour l'ETF Bitcoin et Ethereum de Truth Social à la SEC. L'ETF détiendra directement du Bitcoin et de l'Ethereum, avec 75 % de ses actifs investis en Bitcoin et 25 % en Ethereum, et émettra ses actions aux investisseurs. L'objectif de cet ETF est de suivre de près les prix au comptant des deux actifs de cryptographie, prenant la forme d'un fonds ouvert, et prévoit d'être coté à la NYSE.

Le 8 juillet, le groupe a soumis un autre dossier S-1 pour demander l'« ETF des Blue Chip Crypto de Truth Social ». Les actifs de la fiducie ETF des Blue Chip Crypto de Truth Social comprennent principalement le Bitcoin, l'Ethereum, Solana (SOL), Ripple (XRP) et Cronos (CRO), détenus par un dépositaire au nom de la fiducie. Selon l'accord de fiducie, la fiducie allouera ses actifs au pourcentage des actifs du portefeuille (ratio d'allocation) qui devrait initialement être d'environ 70 % Bitcoin, 15 % Ethereum, 8 % SOL, 5 % CRO et 2 % XRP.

Ces deux demandes sont à un stade précoce du processus d'examen de la SEC, mais les actifs concernés sont toutes des monnaies de cryptage grand public avec une forte valeur marchande. Le marché observe actuellement si la SEC va assouplir sa position sur les ETF de cryptage multi-actifs après avoir approuvé les ETF Bitcoin et Ethereum. La distribution d'actifs proposée par Truth Social est relativement conservatrice et pourrait avoir une certaine adaptabilité dans l'environnement réglementaire actuel.

La SEC prépare l'établissement d'un standard de cotation unifié pour les ETF de cryptographie.

En attendant, la SEC américaine discute d'un standard de cotation universel pour les ETF de cryptomonnaies avec les principales bourses. Selon The Block, les bourses cherchent un cadre de cotation clairement reconnu pour contourner le long processus de demande 19b-4. Dans le mécanisme actuel, chaque ETF de cryptomonnaie doit soumettre une demande d'approbation individuelle, avec le plus long délai d'approbation atteignant jusqu'à 240 jours. Les bourses poussent pour une proposition selon laquelle si les produits ETF répondent aux conditions standard, ils peuvent être cotés pour le trading directement, sans avoir besoin de soumettre des votes à la SEC un par un.

La discussion standard implique des indicateurs quantitatifs tels que la capitalisation boursière, la liquidité et la distribution du réseau. Ces discussions en sont encore à leurs débuts, mais certains initiés de la SEC estiment que le mécanisme pourrait commencer à être testé avant cet automne. Ce mouvement est perçu comme un moyen de simplifier le processus de demande, de raccourcir le temps d'inscription et d'améliorer la transparence. L'analyste de Bloomberg, James Seyffart, a déclaré qu'une fois les normes établies, le marché connaîtra une vague de demandes concentrées pour des produits ETF de cryptographie, avec plusieurs devises, y compris Solana, XRP et Dogecoin, susceptibles d'être approuvées à court terme.

Le point d'entrée pour Truth Social est à ce stade de transition. La déclaration du produit n'emphase pas les points techniques et n'introduit pas de mécanismes dérivés complexes. Les deux ETF adoptent le format traditionnel de fonds ouverts, similaire aux ETF sur Bitcoin au comptant déjà approuvés. La différence est que l'ETF blue-chip inclut plus de cryptomonnaies et implique une allocation de poids parmi les actifs. En l'absence actuelle d'un mécanisme d'examen unifié, il n'est pas clair si le fonds peut être considéré comme un "produit qualifié".

Les motivations derrière les déclarations politiques et l'environnement du marché

Après l'arrivée au pouvoir de l'administration Trump, la fréquence des déclarations concernant les actifs de cryptographie a considérablement augmenté. En mars de cette année, Trump a déclaré pour la première fois sur Truth Social : « Les réserves de cryptomonnaies américaines renforceront cette industrie critique, qui a été soumise à des attaques corrompues de l'administration Biden pendant de nombreuses années. C'est pourquoi mon ordre exécutif sur les actifs numériques ordonne à la task force présidentielle d'avancer une réserve stratégique de cryptomonnaies qui inclut XRP, SOL et ADA. Je veillerai à ce que les États-Unis deviennent le capital mondial des cryptomonnaies. Nous rendons l'Amérique grande à nouveau !"

Par la suite, le décret exécutif signé par Trump a révélé qu'il comprendrait deux parties : les réserves stratégiques de cryptographie et l'inventaire. Les réserves stratégiques ne contiendront que du BTC (l'actif numérique avec la plus grande valeur de stockage), utilisant environ 200 000 tokens détenus par le gouvernement par le biais de confiscations criminelles et civiles au fil des ans. L'autre partie est une réserve d'actifs numériques qui inclut des actifs autres que le Bitcoin, pouvant inclure XRP, ADA, ETH, SOL, et possiblement d'autres actifs. La principale différence entre les réserves et l'inventaire est que le gouvernement ne cherchera pas activement des moyens d'acheter plus d'actifs d'inventaire. Le gouvernement n'explorera que l'achat de BTC en utilisant des fonds gouvernementaux (s'il peut trouver un moyen neutre en termes de budget pour le faire). Le secrétaire au Trésor peut déterminer des stratégies de gestion responsables, y compris des actifs qui peuvent être vendus à partir de l'inventaire d'actifs numériques des États-Unis. Cela a soulevé des inquiétudes quant à sa direction politique.

En mai, selon Politico, un post de Trump sur Truth Social soutenant l'inclusion de XRP, SOL et ADA dans la réserve stratégique de cryptographie a en fait été initié par un lobbyiste, Ballard Partners, sans que Trump en ait connaissance, et le lobbyiste en question a été "évincé" de la Maison Blanche. Selon trois sources bien informées, quelques minutes après le post du président, le "czar des cryptomonnaies" de la Maison Blanche, David Sacks, est devenu furieux et a appelé Wells pour se plaindre. Suite à l'exposition du post concernant la cryptographie, Ballard a été temporairement exclu de la Maison Blanche alors que le personnel était instruit de ne pas le rencontrer. Cependant, cinq personnes proches de Trump ont indiqué que le mécontentement à l'égard de Ballard va bien au-delà de cela. Certains responsables de la Maison Blanche estiment que Ballard tire profit du nom de Trump, se vantant que sa relation avec le président et Wells est de loin moins proche que ce qui est annoncé. La Maison Blanche a refusé de commenter.

Malgré la controverse entourant les événements, Trump a réitéré à plusieurs reprises que l'industrie de la cryptographie est un axe clé pour la croissance future. Selon une enquête menée par Deutsche Bank en juin, les consommateurs américains représentent le plus grand groupe d'utilisateurs de cryptomonnaie, principalement composé d'hommes et de jeunes individus aisés. En mai, le taux d'adoption de la cryptomonnaie aux États-Unis était de 17 %, supérieur à celui du Royaume-Uni qui était de 11 % et de l'UE qui était de 10 %. Parmi le groupe d'âge de 18 à 34 ans aux États-Unis, le taux d'adoption de la cryptomonnaie est passé de 24 % en janvier à 29 % en juin. Les analystes soulignent que cela est principalement dû à un sentiment optimiste sur le marché concernant le soutien de Trump aux politiques de cryptomonnaie. Parmi les répondants américains, les individus aisés représentent 32 % des adopteurs de cryptomonnaie. De plus, 23 % des hommes américains ont déclaré qu'ils utilisaient la cryptomonnaie pour des paiements ou des investissements personnels, contre 13 % pour les femmes. Les consommateurs masculins croient généralement qu'ils ont une compréhension plus approfondie de la cryptomonnaie que les femmes.

La soumission par Truth Social de la demande d'ETF à ce moment est difficile à dissocier de l'environnement politique. La conformité et la logique commerciale du produit ETF doivent encore être examinées, mais sa signification symbolique politique est déjà présente. En tant que plateforme et porteur de produit, Truth Social a de la place pour une commercialisation supplémentaire. Cependant, il y a aussi certaines voix sur le marché qui adoptent une attitude réservée envers l'influence réelle de ce produit. Environ 30 % des actifs dans les ETF blue-chip proviennent de tokens autres que Bitcoin, et ces actifs ont une liquidité et une stabilité de marché relativement limitées. En particulier, le CRO et le XRP ont une volatilité des prix significative et des controverses réglementaires, et leur adéquation en tant qu'actifs sous-jacents pour des fonds négociés en bourse reste disputée. La SEC a des exigences strictes en matière de sécurité des actifs, d'arrangements de garde et de mécanismes de valorisation lors de l'examen des ETF spot.

Les investisseurs évaluent également si ces produits peuvent maintenir leur attrait à long terme. Actuellement, il y a plus de 10 ETF Bitcoin au comptant négociés sur le marché, dont la plupart sont concentrés dans les mains de géants de la gestion d'actifs. Truth Social manque d'expérience dans le secteur financier, et comment établir une part de marché est un véritable enjeu. De plus, des facteurs opérationnels tels que les frais de fonds, le soutien à la liquidité et la coopération des teneurs de marché doivent encore être clarifiés, ce qui pourrait également affecter sa performance sur le marché.

La période de fenêtre entre l'avancement réglementaire et l'expansion du marché.

La SEC américaine, lorsqu'elle envisage d'approuver ces nouveaux produits ETF, doit répondre à la pression politique tout en tenant compte de la demande du marché pour davantage de types de produits. Si les normes unifiées promues par les bourses peuvent être adoptées, cela pourrait fondamentalement changer la voie des cotations ETF et ouvrir la porte à davantage de produits. Cependant, avant que ces normes ne soient véritablement mises en œuvre, chaque nouvelle demande doit encore faire face à une évaluation de conformité complexe, et le marché ne peut pas exclure la possibilité de retards ou même de rejets.

Deux demandes d'ETF de Truth Social sont toujours à l'examen, et il faudra un temps considérable avant qu'une décision soit prise. La SEC adopte actuellement une approche prudente dans l'examen des ETF multi-actifs, et il est incertain qu'ils soient approuvés rapidement à court terme. Cependant, ce tour de demandes répond à la prochaine discussion sur les normes de cotation générales et reflète que les ETF de cryptographie passent des programmes pilotes à une phase de produit plus large. Une fois que le chemin réglementaire sera clarifié, la concurrence sur le marché s'intensifiera rapidement.

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