Las stablecoins están evolucionando de ser herramientas de especulación criptográfica a una nueva categoría de infraestructura financiera digital. Para agosto de 2025, la capitalización total de las stablecoins superará los 271.4 mil millones de dólares, pero lo que es más importante que su tamaño es su composición, mecanismo de ingresos y diferenciación de casos de uso.
Creemos que el mercado está experimentando un cambio decisivo: de tokens de dólares que buscan puramente liquidez, a activos de liquidación que son combinables y generadores de ingresos, los cuales están conectados directamente con flujos de efectivo del mundo real y sistemas empresariales. Este artículo explorará en profundidad la evolución de los tipos de stablecoins y las dinámicas regulatorias en diferentes regiones del mundo.
Tamaño del mercado de stablecoins
Las stablecoins han superado las limitaciones del sandbox criptográfico. El crecimiento de la oferta está impulsado principalmente por tokens de instituciones emergentes como USDT, USDC y PayPal USD (PYUSD). Hoy en día, el volumen de liquidación anual en la cadena de stablecoins ha superado la suma de Visa y Mastercard, alcanzando los 27.6 billones de dólares solo en 2024. Originalmente concebidas como tokens convenientes anclados al dólar, ahora han evolucionado a una capa de efectivo en toda la cadena que genera rendimiento (yield-bearing). Los reguladores, las redes de pago y los ejecutivos financieros están empezando a tratar las stablecoins con los mismos estándares que la moneda bancaria. Circle completó con éxito su IPO en junio de 2025, recaudando 624 millones de dólares y alcanzando una valoración de 6.9 mil millones de dólares, lo que destaca la confianza del mercado en los emisores de stablecoins reguladas.
Hasta agosto de 2025, la oferta total de stablecoins en circulación es de 269,500 millones de dólares. USDT domina con 154,400 millones de dólares (57.3%), seguido de USDC con 65,800 millones de dólares (24.4%). Otras stablecoins importantes incluyen USDe (10,500 millones de dólares), DAI (4,100 millones de dólares) y USDS (4,800 millones de dólares), mientras que las stablecoins emergentes o de menor tamaño como FDUSD, PYUSD y USDX tienen cada una una cuota de mercado inferior al 1%. Esta concentración refleja tanto el dominio de los emisores tradicionales como indica que las nuevas stablecoins enfrentan la presión de lograr diferenciación a través de la conformidad y la integración de estrategias de infraestructura financiera.
Fuente:
Las stablecoins están evolucionando hacia motores de rendimiento (Yield Engines)
A medida que las tasas de interés del mercado monetario superan el 4% en 2024, los emisores han comenzado a tokenizar los bonos del tesoro de EE. UU. y a transferir los ingresos por intereses a los titulares. Actualmente, el valor de mercado de los bonos tokenizados ha superado los 5.8 mil millones de dólares, y a pesar de la alta volatilidad de las tasas de interés, sigue manteniendo una tasa de crecimiento trimestral superior al 20%. Los tokens RWA (activos del mundo real) más amplios —incluyendo créditos a corto plazo, cuentas por cobrar e incluso participaciones inmobiliarias— han elevado el valor total de mercado de los RWA en cadena a 35 mil millones de dólares, y los analistas prevén que superará los 50 mil millones de dólares a finales de año.
Las diferencias en 2024 no solo radican en el crecimiento de la escala, sino también en la vinculación directa de los rendimientos en cadena con los activos del mundo real (RWAs). Hace un año, poseer stablecoins era solo para la preservación de capital; hoy en día, se puede obtener un rendimiento anualizado (APY) del 4-10% a través de la siguiente estructura:
sUSDe (Ethena): Generar ingresos a través de productos derivados neutrales de Delta y trading de base, con una capitalización de mercado de 34.9 mil millones de dólares.
USDM (Mountain): Bonos del gobierno a corto plazo tokenizados a través de una estructura regulada por Bermudas (Bermuda-regulated wrapper), con un valor de mercado de 47.8 millones de dólares.
USDY (Ondo): Bonos del gobierno a corto plazo tokenizados, con una capitalización de mercado de 636 millones de dólares.
Plume Yield Tokens: distribución cruzada de los ingresos del fondo del mercado monetario (MMF), capitalización de mercado de 235 millones de dólares.
(Fuente de datos: CoinGecko, 17 de junio de 2025)
Creemos que este campo merece una atención especial. Actualmente hay más de 5.8 mil millones de dólares en bonos del gobierno tokenizados en circulación, y el tamaño de las stablecoins que generan intereses está creciendo a un ritmo compuesto de más del 25% por trimestre. Estos activos difuminan las fronteras entre las stablecoins, los fondos del mercado monetario y los productos de renta fija tokenizados.
Para el segundo trimestre de 2026, las stablecoins que generan interés representarán más del 15% del suministro total de stablecoins (actualmente alrededor del 3.5%). Ya no son simplemente productos nativos de DeFi, sino activos subyacentes que priorizan la conformidad y apoyan la composibilidad, integrándose profundamente en el ecosistema RWA.
Flujo de capital inteligente: tres grandes tendencias que están moldeando al líder de la próxima generación de stablecoins
Integración empresarial
PYUSD no es solo una estrategia de marketing: este stablecoin con una capitalización de mercado de 952 millones de dólares está profundamente integrado en la billetera Venmo, y admite funciones de recompensas para comerciantes. El token digital de JPMorgan (JPM Coin) ha logrado un promedio diario de más de mil millones de dólares en liquidaciones de transacciones en su sistema de tesorería. A medida que los stablecoins se integran rápidamente en los sistemas ERP, en la distribución de salarios y en la infraestructura bancaria digital, esperamos que este sector crezca diez veces.
Interoperabilidad de toda la cadena
La fragmentación de la cadena de bloques ha limitado el desarrollo de la industria, pero protocolos como LayerZero, Axelar y CCIP están resolviendo este problema a través de funciones de cadena completa. La próxima generación de monedas estables principales logrará características nativas de cadena completa que permitirán "una acuñación, uso en toda la red".
La certificación regulatoria construye una muralla defensiva
Las certificaciones como "MAS" y "aprobación de MiCA" se han convertido en factores clave de diferenciación en el mercado de las stablecoins, especialmente al crear ventajas de distribución real en flujos de fondos B2B y corporativos. Los tokens de los emisores conformes obtendrán una prima de confianza en el mercado secundario.
Mejora de la madurez de la infraestructura
En el ámbito de CeFi, Stripe adquiere Bridge Network por 1.1 mil millones de dólares, lo que demuestra la determinación de los gigantes de pagos tradicionales para establecer canales de stablecoins. En el ecosistema DeFi, los centros de liquidez como Curve, las piscinas de intercambio de stablecoins y las plataformas de préstamos colaterales han mejorado significativamente la eficiencia del capital. A medida que el ecosistema madura, las stablecoins se están integrando profundamente en todos los niveles del sistema financiero, convirtiéndose en una infraestructura más confiable y completa.
La ventana de arbitraje regulatorio se está cerrando
Hasta 2023, la emisión de stablecoins aún se encontraba en una zona gris regulatoria. Hoy en día, esta ventana se está cerrando rápidamente, y el último panorama regulatorio es el siguiente:
Estados Unidos (Ley GENIUS) — El 18 de julio de 2025, la "Ley de Bonos Garantizados por Empresas y Emisión Regulada" (Ley GENIUS) entró en vigor, marcando el inicio de una nueva era en la regulación de las stablecoins en dólares. Esta ley, junto con la "Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales" (Ley CLARITY) de 2025, define claramente las stablecoins de pago conforme como activos no financieros, con el objetivo de proporcionar certeza regulatoria, fortalecer la protección del consumidor y mantener la competitividad de Estados Unidos en el mercado global de activos digitales. Los puntos clave de la ley incluyen:
100% requisitos de reserva: las stablecoins deben estar completamente respaldadas por efectivo y bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo en una relación de 1:1. Los activos de reserva no deben incluir activos de alto riesgo (se prohíben criptomonedas o activos de crédito) y no deben ser reutilizados como colateral, salvo por necesidades específicas de liquidez.
Transparencia y mecanismos de certificación: el emisor debe publicar un informe de reservas auditado cada mes; el CEO/CFO debe certificar personalmente la exactitud del informe.
Cláusula de protección contra quiebras: reserva de stablecoins custodiada de forma independiente; el derecho de rescate de los tenedores tiene prioridad sobre otros acreedores (similar al mecanismo de protección de depósitos bancarios)
Prohibición de ganancias: prohibir las stablecoins algorítmicas (como UST) y algunos modelos de reservas; solo se reconocen las "stablecoins de pago" completamente respaldadas; prohibir el pago de intereses a los tenedores (para evitar ser considerados valores)
La aprobación de la ley GENIUS, que impone requisitos estrictos de reservas y transparencia, se espera que mejore la confianza del consumidor y fomente una adopción más amplia de las stablecoins. Un marco regulatorio claro también atraerá a más instituciones a participar, consolidando la posición de liderazgo global de Estados Unidos en la regulación de activos digitales.
Enlace de política de la ley GENIUS
Unión Europea (Reglamento MiCA) - La Unión Europea implementa las siguientes disposiciones en el Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA):
Requisitos de licencia y regulación: solo las instituciones de moneda electrónica o entidades de crédito autorizadas pueden emitir stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria (EMTs); la Autoridad Bancaria Europea (EBA) es responsable de regular las stablecoins "significativas"; los emisores de stablecoins en euros/dólares estadounidenses deben poseer una licencia de moneda electrónica o calificación bancaria.
Requisitos de reserva total: los fondos deben estar anclados 1:1 con el volumen en circulación; más del 60% de las reservas deben ser mantenidas en bancos de la UE (monedas estables principales); solo se permiten activos de bajo riesgo (bonos del gobierno / depósitos bancarios)
Límite de uso: cuando el volumen de operaciones de monedas estables que no son euros supere 1 millón de transacciones o 200 millones de euros en un día; el emisor se verá obligado a detener la expansión del uso.
Prohibición de monedas estables algorítmicas: se prohíben completamente las monedas estables algorítmicas sin reservas sustanciales; solo se reconocen los tokens respaldados prudencialmente que sean canjeables.
Hasta julio de 2025, la Autoridad Bancaria Europea ha recibido solicitudes de licencia de más de 50 emisores de stablecoins, incluidas instituciones destacadas como Circle (emisor de USDC) que están ajustando sus operaciones para cumplir con los estándares de MiCA.
Enlace de la regulación MiCA:
Marco regulatorio del Reino Unido - El Reino Unido considera las stablecoins como herramientas de pago reguladas, las regulaciones clave incluyen:
Requisitos de reservas: solo se permiten stablecoins respaldadas al 100% por moneda fiduciaria; los activos de reserva deben ser depósitos bancarios / bonos del gobierno a corto plazo y otros activos de alta liquidez.
Prohibición de beneficios: se prohíbe pagar intereses a los titulares; los ingresos de los activos de reserva pertenecen al emisor (para costos operativos)
Régimen de licencia: el emisor debe obtener la autorización de la FCA (licencia de nueva moneda electrónica / institución de pago); debe cumplir con los estándares de prudencia a nivel de instituciones financieras: requisitos de capital mínimo; mecanismo de gestión de liquidez; compromiso de pago rígido T+1.
Orientación hacia la innovación: fomentar a los bancos y entidades autorizadas a emitir stablecoins de pago; centrarse en el desarrollo de aplicaciones como remesas transfronterizas / micropagos.
Enlace a las directrices de regulación de la FCA:
Singapur (Marco regulatorio de MAS) - La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) lanzó un esquema de regulación escalonada:
Sistema de licencias flexibles: los emisores de stablecoins con un volumen de emisión inferior a 5 millones de dólares de Singapur pueden optar por operar con una licencia de token de pago digital (Digital Payment Token License); aquellos que superen este umbral deben solicitar una licencia de institución de pago mayor (Major Payment Institution License) y cumplir con las reglas específicas para stablecoins.
Activos de alta calidad anclados 1:1: los activos de reserva se limitan a efectivo, equivalentes de efectivo o bonos soberanos a corto plazo de grado AAA; se aceptan bonos del gobierno del país emisor de la moneda anclada que vencen dentro de 3 meses como reservas.
Mecanismo de garantía de redención: los usuarios tienen derecho a un reembolso rígido 1:1 (completado dentro de 5 días hábiles); se prohíbe establecer tarifas de redención no razonables.
La licencia de emisión de stablecoins que se añadirá en marzo de 2025 permitirá a las empresas enfocarse en el negocio de stablecoins, eximiendo la carga de cumplimiento relacionada con los tokens de pago digitales. La MAS exige claramente en el Q2 de 2025 que los emisores de stablecoins deben ser bancos registrados en Singapur o instituciones financieras no bancarias.
Detalles de la política MAS
Hong Kong (propuesta de sistema regulatorio) - La "Ley de Estabilidad de Monedas" de Hong Kong entrará en vigor el 1 de agosto de 2025, y los contenidos clave incluyen:
Requisitos de reserva total: El valor de mercado de los activos de reserva debe ser ≥ el valor nominal de las stablecoins en circulación; solo se aceptan efectivo en dólares de Hong Kong, depósitos bancarios y títulos / bonos del gobierno de Hong Kong y Estados Unidos.
Licencia obligatoria de HKMA: todas las stablecoins emitidas/promocionadas en Hong Kong (incluidas las ancladas a monedas extranjeras) deben estar licenciadas; Ant Group ha anunciado que solicitará una licencia.
Estándares de nivel institucional financiero: los activos de reserva deben ser custodiados de forma independiente por una institución de custodia autorizada; se deben presentar informes de auditoría operativa de manera regular; establecer un estricto sistema de control de riesgos AML/CFT.
Standard Chartered Bank, Animoca Brands y Hong Kong Telecommunications (HKT) han establecido una empresa conjunta, con el plan de emitir un stablecoin en dólares de Hong Kong para pagos transfronterizos. Esta regulación tiene como objetivo conectar el piloto del renminbi digital y fortalecer la posición de Hong Kong como centro financiero internacional.
Guía de supervisión de HKMA
Marco regulatorio de los Emiratos Árabes Unidos (EAU) - El "Reglamento de Servicios de Tokens de Pago" del Banco Central de los EAU (CBUAE), que entrará en vigor en junio de 2025, establece un sistema de regulación para las stablecoins, clasificando las stablecoins como "tokens de pago". El AE Coin, una stablecoin compliant anclada al dirham, es un caso representativo. El marco enfatiza la garantía de reservas y la transparencia. Puntos clave:
Emisión de monedas estables locales: solo las instituciones autorizadas registradas en los Emiratos Árabes Unidos pueden emitir monedas estables ancladas al dirham; deben mantener reservas completas y someterse a auditorías periódicas.
Restricciones de las monedas estables extranjeras: solo se permite su uso en transacciones de activos virtuales; se prohíbe su uso para pagos locales para mantener la soberanía del dirham.
Cumplimiento de la lucha contra el lavado de dinero: el emisor y la institución depositaria deben ejecutar un KYC estricto; establecer un sistema de monitoreo de transacciones que cumpla con los requisitos de AML/CFT.
Plan de Dirham Digital (CBDC): Las monedas digitales de los bancos centrales podrían remodelar el ecosistema de pagos; se prioriza el desarrollo de un sistema de pagos digitales dirigido por el estado.
Este marco refuerza la confianza en las stablecoins locales como AE Coin a través de estrictos requisitos de reserva, pero las restricciones a las stablecoins extranjeras podrían inhibir el desarrollo general del mercado de criptomonedas.
Texto completo de la normativa del CBUAE
Política de monedas estables en Japón - La enmienda de la Ley de Servicios de Pago (PSA) de Japón de 2025 establece un sistema regulatorio de monedas estables líder a nivel mundial, reconociendo oficialmente a las monedas estables como instrumentos de pago a partir de mayo de 2025. Puntos clave de innovación:
Requisitos de reservas flexibles: se amplía el porcentaje de activos de reserva de monedas estables tipo fideicomiso al 50%; se permite poseer activos de bajo riesgo como bonos del gobierno a corto plazo de Japón y EE. UU.
Nueva licencia de tipo chino: establecer la categoría de "herramientas de pago electrónico / intermediarios de servicios de activos criptográficos"; eximir los requisitos de capital para intermediarios de custodia de activos.
Mecanismo de protección contra quiebras: aprender de las lecciones del incidente de FTX Japón en 2022; exigir a los intercambios que mantengan los activos dentro de Japón.
Refuerzo de la transparencia: se requiere que el emisor complete el registro en la oficina financiera; los datos de transacciones en la cadena deben cumplir con la revisión AML/CFT.
Se espera que esta política impulse la popularización de las stablecoins basadas en fideicomisos, y los nuevos modelos de intermediación pueden reducir los costos de transacción, mientras que los requisitos de retención de activos nacionales mejoran significativamente la seguridad de los fondos de los usuarios.
Detalles de la política de stablecoins de Japón
Política de monedas estables de Corea del Sur
En 2025, Corea del Sur está promoviendo activamente políticas de stablecoin, con un enfoque en la legalización de stablecoins ancladas al won y su inclusión en un marco regulatorio, para aumentar la autonomía económica y competir en el mercado financiero digital global. Bajo el liderazgo del presidente Lee Jae-myung, el partido gobernante, el Partido Democrático, está impulsando la "Ley Básica de Activos Digitales" y proyectos de ley relacionados, para establecer un marco legal para la emisión de stablecoins por parte de empresas privadas, con el objetivo de reducir la dependencia de stablecoins en dólares como USDT y USDC. Puntos clave de la política:
Legalización de la moneda estable en won: se levanta la prohibición sobre la moneda estable en won mediante legislación; se permite a las empresas privadas emitir bajo estricta supervisión; el objetivo es promover el comercio digital interno y reducir la fuga de capitales.
Requisito de capital: el emisor debe mantener un capital mínimo de 5 a 10 mil millones de wones surcoreanos (aproximadamente 360,000 a 720,000 dólares estadounidenses); prevenir que los operadores con capital insuficiente perturben el mercado.
Reservas y transparencia: requisitos de reservas del 100% (anclaje 1:1); informes de auditoría de reservas publicados periódicamente; alineación con la ley GENIUS de EE. UU. y los estándares MiCA de la UE.
Sistema de regulación: Supervisión dual por parte del Comité Financiero (FSC) y el Banco de Corea (BOK); fortalecer el mecanismo de coordinación de gestión de riesgos de divisas.
Apoyo al ecosistema de activos digitales: la legislación complementaria incluye la emisión de tokens de tipo valor (STO) y cláusulas de ETF cripto; el objetivo es convertir a Corea del Sur en el centro financiero digital de Asia.
Se espera que esta política complete su legislación antes de finales de 2025, lo que podría convertir a Corea del Sur en el primer país de Asia en establecer un sistema de regulación completo para las stablecoins.
Detalles de la política de stablecoins de Corea del Sur
Ley GENIUS - Estándar de stablecoins en Estados Unidos
La ley GENIUS tiene una importancia especial debido a su potencial para convertirse en un estándar regulatorio global. Impacto clave:
Credibilidad de la institución
La Reserva Federal (Fed) otorga a las stablecoins el estatus de activos de liquidación bajo su supervisión.
Hacer que obtenga una calificación crediticia similar a la de los depósitos bancarios o los bonos del Tesoro (T-bills)
Moneda programable a nivel empresarial
Impulsar la aplicación de escenarios financieros empresariales:
Gestión de fondos del tesoro
Conversión de divisas en tiempo real (conversión FX)
Integración de pagos en el sistema ERP
Supresión de monedas estables de alto riesgo
Distinguir los tokens regulados (como PayPal USD, Circle USDC)
podría forzar a las stablecoins fuera de la costa / algoritmos (como USDT, crvUSD) a salir de los intercambios en EE. UU.
Incertidumbre en la distribución de ingresos
No se ha aclarado si se permite que el emisor distribuya los ingresos de la reserva de bonos del gobierno (T-bill yield) a los tenedores.
Este será un factor clave que influirá en la adopción institucional.
Las stablecoins están resurgiendo silenciosamente como la transformación del eurodólar de la década de 1970: se están convirtiendo en un sistema de liquidación offshore, generador de intereses y denominado en dólares, que no está controlado por las autoridades monetarias soberanas. Pero a diferencia del eurodólar, las stablecoins poseen programabilidad, composibilidad e interoperabilidad global.
Esta combinación de innovación tecnológica y claridad regulatoria convierte a las stablecoins en una infraestructura de efectivo programable "de soberanía ligera" similar al dólar. Con un diseño regulatorio apropiado, las stablecoins podrían convertirse en la forma de globalización financiera más escalable desde SWIFT.
Evolución de los casos de uso
Las stablecoins se crearon originalmente para optimizar funciones nativas de criptomonedas: comercio neutral en el mercado, staking de colaterales y arbitraje entre intercambios. Esta fase está a punto de concluir. La nueva era se centrará en aplicaciones del mundo real:
Ahorro y pagos en mercados emergentes: en economías con alta inflación, las stablecoins en dólares se están convirtiendo en una alternativa digital a los depósitos bancarios. Obtener dólares a través de stablecoins suele ser más confiable que depender del sistema bancario local.
Remesas transfronterizas: Los trabajadores de Filipinas, Nigeria y México han comenzado a utilizar stablecoins para eludir los canales de remesas tradicionales con altas tarifas y tiempos de liquidación lentos.
Activos equivalentes en efectivo tokenizados: En mercados desarrollados, USDC, sUSDe y otras stablecoins reguladas serán similares a fondos de mercado monetario tokenizados, ofreciendo un rendimiento anual del 4 al 8%, manteniendo al mismo tiempo liquidez intradía y una interfaz programable orientada a plataformas de tecnología financiera.
La apariencia de las stablecoins en el futuro
Las stablecoins del futuro no solo son activos criptográficos, sino también un equivalente en efectivo programable, que genera ingresos y admite interacciones API, capaces de operar a través de cadenas de bloques y jurisdicciones. Su función es similar a la de los fondos del mercado monetario tokenizados, y su diseño busca minimizar la confianza y permitir transferencias instantáneas. Con la mejora de los marcos regulatorios y la aceleración de la adopción empresarial, creemos que las stablecoins evolucionarán de un empaquetado digital en dólares a una infraestructura de efectivo interoperable a nivel global, y podrían desafiar a SWIFT como la capa de liquidación global nativa de Internet.
Ver originales
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
moneda estable：innovación, infraestructura y el panorama regulatorio global
Escrito por: Equipo de Investigación Jsquare
Las stablecoins están evolucionando de ser herramientas de especulación criptográfica a una nueva categoría de infraestructura financiera digital. Para agosto de 2025, la capitalización total de las stablecoins superará los 271.4 mil millones de dólares, pero lo que es más importante que su tamaño es su composición, mecanismo de ingresos y diferenciación de casos de uso.
Creemos que el mercado está experimentando un cambio decisivo: de tokens de dólares que buscan puramente liquidez, a activos de liquidación que son combinables y generadores de ingresos, los cuales están conectados directamente con flujos de efectivo del mundo real y sistemas empresariales. Este artículo explorará en profundidad la evolución de los tipos de stablecoins y las dinámicas regulatorias en diferentes regiones del mundo.
Tamaño del mercado de stablecoins
Las stablecoins han superado las limitaciones del sandbox criptográfico. El crecimiento de la oferta está impulsado principalmente por tokens de instituciones emergentes como USDT, USDC y PayPal USD (PYUSD). Hoy en día, el volumen de liquidación anual en la cadena de stablecoins ha superado la suma de Visa y Mastercard, alcanzando los 27.6 billones de dólares solo en 2024. Originalmente concebidas como tokens convenientes anclados al dólar, ahora han evolucionado a una capa de efectivo en toda la cadena que genera rendimiento (yield-bearing). Los reguladores, las redes de pago y los ejecutivos financieros están empezando a tratar las stablecoins con los mismos estándares que la moneda bancaria. Circle completó con éxito su IPO en junio de 2025, recaudando 624 millones de dólares y alcanzando una valoración de 6.9 mil millones de dólares, lo que destaca la confianza del mercado en los emisores de stablecoins reguladas.
Hasta agosto de 2025, la oferta total de stablecoins en circulación es de 269,500 millones de dólares. USDT domina con 154,400 millones de dólares (57.3%), seguido de USDC con 65,800 millones de dólares (24.4%). Otras stablecoins importantes incluyen USDe (10,500 millones de dólares), DAI (4,100 millones de dólares) y USDS (4,800 millones de dólares), mientras que las stablecoins emergentes o de menor tamaño como FDUSD, PYUSD y USDX tienen cada una una cuota de mercado inferior al 1%. Esta concentración refleja tanto el dominio de los emisores tradicionales como indica que las nuevas stablecoins enfrentan la presión de lograr diferenciación a través de la conformidad y la integración de estrategias de infraestructura financiera.
Fuente:
Las stablecoins están evolucionando hacia motores de rendimiento (Yield Engines)
A medida que las tasas de interés del mercado monetario superan el 4% en 2024, los emisores han comenzado a tokenizar los bonos del tesoro de EE. UU. y a transferir los ingresos por intereses a los titulares. Actualmente, el valor de mercado de los bonos tokenizados ha superado los 5.8 mil millones de dólares, y a pesar de la alta volatilidad de las tasas de interés, sigue manteniendo una tasa de crecimiento trimestral superior al 20%. Los tokens RWA (activos del mundo real) más amplios —incluyendo créditos a corto plazo, cuentas por cobrar e incluso participaciones inmobiliarias— han elevado el valor total de mercado de los RWA en cadena a 35 mil millones de dólares, y los analistas prevén que superará los 50 mil millones de dólares a finales de año.
Las diferencias en 2024 no solo radican en el crecimiento de la escala, sino también en la vinculación directa de los rendimientos en cadena con los activos del mundo real (RWAs). Hace un año, poseer stablecoins era solo para la preservación de capital; hoy en día, se puede obtener un rendimiento anualizado (APY) del 4-10% a través de la siguiente estructura:
sUSDe (Ethena): Generar ingresos a través de productos derivados neutrales de Delta y trading de base, con una capitalización de mercado de 34.9 mil millones de dólares.
USDM (Mountain): Bonos del gobierno a corto plazo tokenizados a través de una estructura regulada por Bermudas (Bermuda-regulated wrapper), con un valor de mercado de 47.8 millones de dólares.
USDY (Ondo): Bonos del gobierno a corto plazo tokenizados, con una capitalización de mercado de 636 millones de dólares.
Plume Yield Tokens: distribución cruzada de los ingresos del fondo del mercado monetario (MMF), capitalización de mercado de 235 millones de dólares.
(Fuente de datos: CoinGecko, 17 de junio de 2025)
Creemos que este campo merece una atención especial. Actualmente hay más de 5.8 mil millones de dólares en bonos del gobierno tokenizados en circulación, y el tamaño de las stablecoins que generan intereses está creciendo a un ritmo compuesto de más del 25% por trimestre. Estos activos difuminan las fronteras entre las stablecoins, los fondos del mercado monetario y los productos de renta fija tokenizados.
Para el segundo trimestre de 2026, las stablecoins que generan interés representarán más del 15% del suministro total de stablecoins (actualmente alrededor del 3.5%). Ya no son simplemente productos nativos de DeFi, sino activos subyacentes que priorizan la conformidad y apoyan la composibilidad, integrándose profundamente en el ecosistema RWA.
Flujo de capital inteligente: tres grandes tendencias que están moldeando al líder de la próxima generación de stablecoins
PYUSD no es solo una estrategia de marketing: este stablecoin con una capitalización de mercado de 952 millones de dólares está profundamente integrado en la billetera Venmo, y admite funciones de recompensas para comerciantes. El token digital de JPMorgan (JPM Coin) ha logrado un promedio diario de más de mil millones de dólares en liquidaciones de transacciones en su sistema de tesorería. A medida que los stablecoins se integran rápidamente en los sistemas ERP, en la distribución de salarios y en la infraestructura bancaria digital, esperamos que este sector crezca diez veces.
La fragmentación de la cadena de bloques ha limitado el desarrollo de la industria, pero protocolos como LayerZero, Axelar y CCIP están resolviendo este problema a través de funciones de cadena completa. La próxima generación de monedas estables principales logrará características nativas de cadena completa que permitirán "una acuñación, uso en toda la red".
Las certificaciones como "MAS" y "aprobación de MiCA" se han convertido en factores clave de diferenciación en el mercado de las stablecoins, especialmente al crear ventajas de distribución real en flujos de fondos B2B y corporativos. Los tokens de los emisores conformes obtendrán una prima de confianza en el mercado secundario.
En el ámbito de CeFi, Stripe adquiere Bridge Network por 1.1 mil millones de dólares, lo que demuestra la determinación de los gigantes de pagos tradicionales para establecer canales de stablecoins. En el ecosistema DeFi, los centros de liquidez como Curve, las piscinas de intercambio de stablecoins y las plataformas de préstamos colaterales han mejorado significativamente la eficiencia del capital. A medida que el ecosistema madura, las stablecoins se están integrando profundamente en todos los niveles del sistema financiero, convirtiéndose en una infraestructura más confiable y completa.
La ventana de arbitraje regulatorio se está cerrando
Hasta 2023, la emisión de stablecoins aún se encontraba en una zona gris regulatoria. Hoy en día, esta ventana se está cerrando rápidamente, y el último panorama regulatorio es el siguiente:
100% requisitos de reserva: las stablecoins deben estar completamente respaldadas por efectivo y bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo en una relación de 1:1. Los activos de reserva no deben incluir activos de alto riesgo (se prohíben criptomonedas o activos de crédito) y no deben ser reutilizados como colateral, salvo por necesidades específicas de liquidez.
Transparencia y mecanismos de certificación: el emisor debe publicar un informe de reservas auditado cada mes; el CEO/CFO debe certificar personalmente la exactitud del informe.
Cláusula de protección contra quiebras: reserva de stablecoins custodiada de forma independiente; el derecho de rescate de los tenedores tiene prioridad sobre otros acreedores (similar al mecanismo de protección de depósitos bancarios)
Prohibición de ganancias: prohibir las stablecoins algorítmicas (como UST) y algunos modelos de reservas; solo se reconocen las "stablecoins de pago" completamente respaldadas; prohibir el pago de intereses a los tenedores (para evitar ser considerados valores)
La aprobación de la ley GENIUS, que impone requisitos estrictos de reservas y transparencia, se espera que mejore la confianza del consumidor y fomente una adopción más amplia de las stablecoins. Un marco regulatorio claro también atraerá a más instituciones a participar, consolidando la posición de liderazgo global de Estados Unidos en la regulación de activos digitales.
Enlace de política de la ley GENIUS
Requisitos de licencia y regulación: solo las instituciones de moneda electrónica o entidades de crédito autorizadas pueden emitir stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria (EMTs); la Autoridad Bancaria Europea (EBA) es responsable de regular las stablecoins "significativas"; los emisores de stablecoins en euros/dólares estadounidenses deben poseer una licencia de moneda electrónica o calificación bancaria.
Requisitos de reserva total: los fondos deben estar anclados 1:1 con el volumen en circulación; más del 60% de las reservas deben ser mantenidas en bancos de la UE (monedas estables principales); solo se permiten activos de bajo riesgo (bonos del gobierno / depósitos bancarios)
Límite de uso: cuando el volumen de operaciones de monedas estables que no son euros supere 1 millón de transacciones o 200 millones de euros en un día; el emisor se verá obligado a detener la expansión del uso.
Prohibición de monedas estables algorítmicas: se prohíben completamente las monedas estables algorítmicas sin reservas sustanciales; solo se reconocen los tokens respaldados prudencialmente que sean canjeables.
Hasta julio de 2025, la Autoridad Bancaria Europea ha recibido solicitudes de licencia de más de 50 emisores de stablecoins, incluidas instituciones destacadas como Circle (emisor de USDC) que están ajustando sus operaciones para cumplir con los estándares de MiCA.
Enlace de la regulación MiCA:
Requisitos de reservas: solo se permiten stablecoins respaldadas al 100% por moneda fiduciaria; los activos de reserva deben ser depósitos bancarios / bonos del gobierno a corto plazo y otros activos de alta liquidez.
Prohibición de beneficios: se prohíbe pagar intereses a los titulares; los ingresos de los activos de reserva pertenecen al emisor (para costos operativos)
Régimen de licencia: el emisor debe obtener la autorización de la FCA (licencia de nueva moneda electrónica / institución de pago); debe cumplir con los estándares de prudencia a nivel de instituciones financieras: requisitos de capital mínimo; mecanismo de gestión de liquidez; compromiso de pago rígido T+1.
Orientación hacia la innovación: fomentar a los bancos y entidades autorizadas a emitir stablecoins de pago; centrarse en el desarrollo de aplicaciones como remesas transfronterizas / micropagos.
Enlace a las directrices de regulación de la FCA:
Sistema de licencias flexibles: los emisores de stablecoins con un volumen de emisión inferior a 5 millones de dólares de Singapur pueden optar por operar con una licencia de token de pago digital (Digital Payment Token License); aquellos que superen este umbral deben solicitar una licencia de institución de pago mayor (Major Payment Institution License) y cumplir con las reglas específicas para stablecoins.
Activos de alta calidad anclados 1:1: los activos de reserva se limitan a efectivo, equivalentes de efectivo o bonos soberanos a corto plazo de grado AAA; se aceptan bonos del gobierno del país emisor de la moneda anclada que vencen dentro de 3 meses como reservas.
Mecanismo de garantía de redención: los usuarios tienen derecho a un reembolso rígido 1:1 (completado dentro de 5 días hábiles); se prohíbe establecer tarifas de redención no razonables.
La licencia de emisión de stablecoins que se añadirá en marzo de 2025 permitirá a las empresas enfocarse en el negocio de stablecoins, eximiendo la carga de cumplimiento relacionada con los tokens de pago digitales. La MAS exige claramente en el Q2 de 2025 que los emisores de stablecoins deben ser bancos registrados en Singapur o instituciones financieras no bancarias.
Detalles de la política MAS
Requisitos de reserva total: El valor de mercado de los activos de reserva debe ser ≥ el valor nominal de las stablecoins en circulación; solo se aceptan efectivo en dólares de Hong Kong, depósitos bancarios y títulos / bonos del gobierno de Hong Kong y Estados Unidos.
Licencia obligatoria de HKMA: todas las stablecoins emitidas/promocionadas en Hong Kong (incluidas las ancladas a monedas extranjeras) deben estar licenciadas; Ant Group ha anunciado que solicitará una licencia.
Estándares de nivel institucional financiero: los activos de reserva deben ser custodiados de forma independiente por una institución de custodia autorizada; se deben presentar informes de auditoría operativa de manera regular; establecer un estricto sistema de control de riesgos AML/CFT.
Standard Chartered Bank, Animoca Brands y Hong Kong Telecommunications (HKT) han establecido una empresa conjunta, con el plan de emitir un stablecoin en dólares de Hong Kong para pagos transfronterizos. Esta regulación tiene como objetivo conectar el piloto del renminbi digital y fortalecer la posición de Hong Kong como centro financiero internacional.
Guía de supervisión de HKMA
Emisión de monedas estables locales: solo las instituciones autorizadas registradas en los Emiratos Árabes Unidos pueden emitir monedas estables ancladas al dirham; deben mantener reservas completas y someterse a auditorías periódicas.
Restricciones de las monedas estables extranjeras: solo se permite su uso en transacciones de activos virtuales; se prohíbe su uso para pagos locales para mantener la soberanía del dirham.
Cumplimiento de la lucha contra el lavado de dinero: el emisor y la institución depositaria deben ejecutar un KYC estricto; establecer un sistema de monitoreo de transacciones que cumpla con los requisitos de AML/CFT.
Plan de Dirham Digital (CBDC): Las monedas digitales de los bancos centrales podrían remodelar el ecosistema de pagos; se prioriza el desarrollo de un sistema de pagos digitales dirigido por el estado.
Este marco refuerza la confianza en las stablecoins locales como AE Coin a través de estrictos requisitos de reserva, pero las restricciones a las stablecoins extranjeras podrían inhibir el desarrollo general del mercado de criptomonedas.
Texto completo de la normativa del CBUAE
Requisitos de reservas flexibles: se amplía el porcentaje de activos de reserva de monedas estables tipo fideicomiso al 50%; se permite poseer activos de bajo riesgo como bonos del gobierno a corto plazo de Japón y EE. UU.
Nueva licencia de tipo chino: establecer la categoría de "herramientas de pago electrónico / intermediarios de servicios de activos criptográficos"; eximir los requisitos de capital para intermediarios de custodia de activos.
Mecanismo de protección contra quiebras: aprender de las lecciones del incidente de FTX Japón en 2022; exigir a los intercambios que mantengan los activos dentro de Japón.
Refuerzo de la transparencia: se requiere que el emisor complete el registro en la oficina financiera; los datos de transacciones en la cadena deben cumplir con la revisión AML/CFT.
Se espera que esta política impulse la popularización de las stablecoins basadas en fideicomisos, y los nuevos modelos de intermediación pueden reducir los costos de transacción, mientras que los requisitos de retención de activos nacionales mejoran significativamente la seguridad de los fondos de los usuarios.
Detalles de la política de stablecoins de Japón
En 2025, Corea del Sur está promoviendo activamente políticas de stablecoin, con un enfoque en la legalización de stablecoins ancladas al won y su inclusión en un marco regulatorio, para aumentar la autonomía económica y competir en el mercado financiero digital global. Bajo el liderazgo del presidente Lee Jae-myung, el partido gobernante, el Partido Democrático, está impulsando la "Ley Básica de Activos Digitales" y proyectos de ley relacionados, para establecer un marco legal para la emisión de stablecoins por parte de empresas privadas, con el objetivo de reducir la dependencia de stablecoins en dólares como USDT y USDC. Puntos clave de la política:
Legalización de la moneda estable en won: se levanta la prohibición sobre la moneda estable en won mediante legislación; se permite a las empresas privadas emitir bajo estricta supervisión; el objetivo es promover el comercio digital interno y reducir la fuga de capitales.
Requisito de capital: el emisor debe mantener un capital mínimo de 5 a 10 mil millones de wones surcoreanos (aproximadamente 360,000 a 720,000 dólares estadounidenses); prevenir que los operadores con capital insuficiente perturben el mercado.
Reservas y transparencia: requisitos de reservas del 100% (anclaje 1:1); informes de auditoría de reservas publicados periódicamente; alineación con la ley GENIUS de EE. UU. y los estándares MiCA de la UE.
Sistema de regulación: Supervisión dual por parte del Comité Financiero (FSC) y el Banco de Corea (BOK); fortalecer el mecanismo de coordinación de gestión de riesgos de divisas.
Apoyo al ecosistema de activos digitales: la legislación complementaria incluye la emisión de tokens de tipo valor (STO) y cláusulas de ETF cripto; el objetivo es convertir a Corea del Sur en el centro financiero digital de Asia.
Se espera que esta política complete su legislación antes de finales de 2025, lo que podría convertir a Corea del Sur en el primer país de Asia en establecer un sistema de regulación completo para las stablecoins.
Detalles de la política de stablecoins de Corea del Sur
Ley GENIUS - Estándar de stablecoins en Estados Unidos
La ley GENIUS tiene una importancia especial debido a su potencial para convertirse en un estándar regulatorio global. Impacto clave:
La Reserva Federal (Fed) otorga a las stablecoins el estatus de activos de liquidación bajo su supervisión.
Hacer que obtenga una calificación crediticia similar a la de los depósitos bancarios o los bonos del Tesoro (T-bills)
Impulsar la aplicación de escenarios financieros empresariales:
Gestión de fondos del tesoro
Conversión de divisas en tiempo real (conversión FX)
Integración de pagos en el sistema ERP
Distinguir los tokens regulados (como PayPal USD, Circle USDC)
podría forzar a las stablecoins fuera de la costa / algoritmos (como USDT, crvUSD) a salir de los intercambios en EE. UU.
No se ha aclarado si se permite que el emisor distribuya los ingresos de la reserva de bonos del gobierno (T-bill yield) a los tenedores.
Este será un factor clave que influirá en la adopción institucional.
Stablecoins: dólares europeos digitales (Digital Eurodollars)
Las stablecoins están resurgiendo silenciosamente como la transformación del eurodólar de la década de 1970: se están convirtiendo en un sistema de liquidación offshore, generador de intereses y denominado en dólares, que no está controlado por las autoridades monetarias soberanas. Pero a diferencia del eurodólar, las stablecoins poseen programabilidad, composibilidad e interoperabilidad global.
Esta combinación de innovación tecnológica y claridad regulatoria convierte a las stablecoins en una infraestructura de efectivo programable "de soberanía ligera" similar al dólar. Con un diseño regulatorio apropiado, las stablecoins podrían convertirse en la forma de globalización financiera más escalable desde SWIFT.
Evolución de los casos de uso
Las stablecoins se crearon originalmente para optimizar funciones nativas de criptomonedas: comercio neutral en el mercado, staking de colaterales y arbitraje entre intercambios. Esta fase está a punto de concluir. La nueva era se centrará en aplicaciones del mundo real:
Ahorro y pagos en mercados emergentes: en economías con alta inflación, las stablecoins en dólares se están convirtiendo en una alternativa digital a los depósitos bancarios. Obtener dólares a través de stablecoins suele ser más confiable que depender del sistema bancario local.
Remesas transfronterizas: Los trabajadores de Filipinas, Nigeria y México han comenzado a utilizar stablecoins para eludir los canales de remesas tradicionales con altas tarifas y tiempos de liquidación lentos.
Activos equivalentes en efectivo tokenizados: En mercados desarrollados, USDC, sUSDe y otras stablecoins reguladas serán similares a fondos de mercado monetario tokenizados, ofreciendo un rendimiento anual del 4 al 8%, manteniendo al mismo tiempo liquidez intradía y una interfaz programable orientada a plataformas de tecnología financiera.
La apariencia de las stablecoins en el futuro
Las stablecoins del futuro no solo son activos criptográficos, sino también un equivalente en efectivo programable, que genera ingresos y admite interacciones API, capaces de operar a través de cadenas de bloques y jurisdicciones. Su función es similar a la de los fondos del mercado monetario tokenizados, y su diseño busca minimizar la confianza y permitir transferencias instantáneas. Con la mejora de los marcos regulatorios y la aceleración de la adopción empresarial, creemos que las stablecoins evolucionarán de un empaquetado digital en dólares a una infraestructura de efectivo interoperable a nivel global, y podrían desafiar a SWIFT como la capa de liquidación global nativa de Internet.