Impacto potencial de las monedas estables en el sistema financiero
Las monedas estables son un tipo de criptomoneda cuyo valor está anclado a un activo específico, sirviendo como un puente entre el sistema financiero descentralizado y el sistema financiero tradicional, además de ser una infraestructura fundamental para el sistema financiero descentralizado. Recientemente, Estados Unidos y Hong Kong han aprobado proyectos de ley de regulación de monedas estables, lo que marca el establecimiento oficial de un marco regulatorio para las monedas estables en algunas de las principales regiones del mundo. Si bien las finanzas descentralizadas están experimentando oportunidades de desarrollo, esto podría profundizar la integración con el sistema financiero tradicional y también presentar nuevos desafíos y riesgos para el sistema financiero global.
Resumen
Hito en la regulación de criptomonedas. Estados Unidos y Hong Kong han aprobado sucesivamente la ley de monedas estables, llenando un vacío regulador en este campo. Después de la Unión Europea, tanto Estados Unidos como Hong Kong han lanzado marcos regulatorios para las monedas estables, lo que representa un paso importante para la integración de las criptomonedas en el sistema financiero tradicional.
De "crecimiento salvaje" a un desarrollo normativo gradual. El proyecto de ley relacionado con las monedas estables se centra principalmente en los puntos de riesgo que han surgido en la industria, incluyendo la falta de transparencia en los activos de reserva, riesgos en la gestión de liquidez, inestabilidad en el valor de las monedas estables algorítmicas, lavado de dinero y actividades financieras ilegales, así como la insuficiente protección al consumidor, y establece una serie de normas. El proyecto de ley se basa en el marco de regulación de las instituciones financieras tradicionales, pero es más estricto en la gestión de liquidez. La regulación en el extranjero no considera a las monedas estables como "depósitos en cadena", sino como "efectivo en cadena", solidificando así la base del sistema financiero descentralizado.
¿Cómo entender el impacto de las monedas estables en el sistema financiero? Hasta finales de mayo de 2025, la capitalización total de las principales monedas estables es de aproximadamente 230 mil millones de dólares, lo que representa un crecimiento de más de 40 veces en comparación con el tamaño a principios de 2020, con una tasa de crecimiento rápida, pero en comparación con el tamaño del sistema financiero tradicional sigue siendo pequeño, solo equivalente al 1% de los depósitos en dólares estadounidenses en el país. Sin embargo, desde el punto de vista del volumen de transacciones, el papel de las monedas estables como un medio de pago e infraestructura importante en el sistema de criptomonedas es evidente, con un volumen de transacciones anuales de las monedas estables principales alcanzando los 28 billones de dólares, superando el volumen de transacciones anuales de las organizaciones de tarjetas de crédito Visa y Mastercard. Con la inclusión de las monedas estables en el marco de regulación financiera, las finanzas descentralizadas también esperan recibir oportunidades de desarrollo y profundizar la fusión con el sistema financiero tradicional.
Medios de pago internacionales con menores costos y mayor eficiencia. Las tarifas de transacción para remesas utilizando moneda estable generalmente son inferiores al 1%, y el tiempo es generalmente de unos minutos. Sin embargo, es importante notar que antes de la promulgación de la ley, los pagos con moneda estable aún no estaban sujetos a regulaciones de KYC y anti-lavado de dinero, lo que también representa un desafío para el control de cuentas de capital transfronterizas en mercados emergentes. A largo plazo, a medida que se perfeccione el marco regulatorio, esperamos que la participación de mercado de la moneda estable en los pagos internacionales aumente, aunque este proceso aún estará acompañado por el desarrollo de la industria y la mejora de la regulación.
Requisitos de reserva total que limitan la capacidad de creación de moneda: Teóricamente, el requisito de 100% de activos en reserva limita la capacidad de las instituciones emisoras de monedas estables para realizar expansión crediticia; el proceso de canje de depósitos por monedas estables es en realidad una transferencia de depósitos bancarios y no una creación, por lo que la emisión de monedas estables no afecta teóricamente la oferta monetaria del dólar. Sin embargo, cuando los fondos continúan saliendo, los depósitos pueden llevar a la contracción de los bancos y a la reducción de la oferta monetaria. El proceso de convertir otras monedas en monedas estables en dólares genera en realidad un efecto de cambio, pero esto se manifiesta como un flujo de dólares a través de fronteras o entre cuentas, sin afectar la oferta total de dólares. Además, las plataformas de préstamos que utilizan criptomonedas como colateral realmente desempeñan una función similar a la creación de crédito de los bancos, lo que puede aumentar la escala de "moneda cuasi" en el sistema financiero descentralizado, pero no afecta la oferta de moneda tradicional.
Impacto de la desintermediación de depósitos en los bancos. El impacto de las monedas estables en el sistema bancario se manifiesta principalmente en el efecto de desintermediación financiera; la conversión de depósitos en monedas estables puede conducir a la fuga de depósitos, un efecto similar al impacto que tienen los fondos monetarios y el mercado de bonos de alto rendimiento en el sistema bancario. Según las estadísticas de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos de EE. UU., a finales de 2024, de los aproximadamente 18 billones de dólares en depósitos en bancos de EE. UU., unos 6 billones de dólares son depósitos transaccionales, clasificados por el Departamento del Tesoro de EE. UU. como depósitos que teóricamente enfrentan el riesgo de fuga. Sin embargo, dado que el desarrollo de las monedas estables ya ha sido incluido en el marco de regulación gubernamental, el impacto en el sistema financiero es relativamente controlable. Al mismo tiempo, los bancos tradicionales también han realizado algunas exploraciones para adaptarse a la tendencia del desarrollo de monedas estables y enfrentar el desafío de la fuga de depósitos.
Asumir la deuda del gobierno, afectar la transmisión de la política monetaria. Hasta el primer trimestre de 2025, los emisores de USDT y USDC poseen reservas de bonos del Tesoro de EE. UU. por un total de aproximadamente 120 mil millones de dólares; si se combinan como un "sistema económico", ocupan el puesto 19 en el ranking de tenencias de bonos del Tesoro en el extranjero, situándose entre Corea del Sur y Alemania. A medida que el valor del mercado de las monedas estables aumenta, esperamos que la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. como activo de reserva pueda aumentar. Sin embargo, las monedas estables pueden asumir principalmente bonos del Tesoro a corto plazo de menos de 3 meses, y esperamos que su capacidad para absorber bonos del Tesoro a largo plazo sea bastante limitada, mientras que las tasas de interés de los bonos del Tesoro a corto plazo están influenciadas por la política monetaria del banco central, dependiendo de factores de la economía real como la inflación y el empleo. En términos de política monetaria, la compra de bonos del Tesoro por parte de los emisores de monedas estables reduce las tasas de interés a corto plazo, lo que requiere que el banco central absorba dinero para compensar; a largo plazo, la atracción de las monedas estables hacia los depósitos puede conducir a una tendencia de desintermediación financiera, con un movimiento de financiamiento del sistema financiero tradicional hacia el sistema financiero descentralizado, lo que también podría debilitar la efectividad del control de la política monetaria del banco central.
La transmisión de la volatilidad de los precios de los activos criptográficos en los mercados financieros. Desde la perspectiva de la creación de dinero, el comportamiento de préstamo dentro del sistema financiero descentralizado ha logrado la función de creación de "moneda" , especialmente a través de la compra de activos de acciones tokenizadas con moneda estable, lo que hace que los fondos fluyan directamente hacia/desde el mercado de valores; desde la perspectiva del sentimiento del mercado, la volatilidad de los precios de las criptomonedas es alta, lo que afecta las expectativas del mercado de valores. Históricamente, el índice Nasdaq y el precio de Bitcoin muestran cierta correlación; los activos criptográficos y los activos relacionados con moneda estable en el mercado de valores, como los intercambios de activos criptográficos y las instituciones financieras, afectan el precio de las acciones a través de cambios en los fundamentos.
Las potenciales fuerzas de reestructuración del orden monetario internacional. Para el dólar, el impacto de las monedas estables es "contradictorio": por un lado, dado que actualmente el 99% del valor de mercado de las monedas estables fiduciarias está vinculado al dólar, el desarrollo de las monedas estables parece poder consolidar la posición dominante del dólar en el sistema financiero global; pero por otro lado, el contexto internacional del desarrollo de las monedas estables y los activos criptográficos se basa en una tendencia de desglobalización, el aumento de los riesgos de medidas geopolíticas en el ámbito financiero y la debilidad de la disciplina fiscal, así como la demanda de desdolarización por parte de algunas economías. Por lo tanto, el alto vínculo de las monedas estables con el dólar no solo refleja la cadena de la dominancia financiera del dólar a nivel global, sino que también actúa como un "puente" hacia un nuevo orden financiero más diversificado. Además, esta vez la Unión Europea y Hong Kong han abierto espacio para la emisión de monedas estables no vinculadas al dólar, compitiendo así con la posición dominante del dólar en el ámbito de las monedas estables. A largo plazo, sigue siendo una cuestión de observación continua en el desarrollo de la industria si la posición del dólar se fortalecerá bajo el nuevo marco regulatorio de las monedas estables o si enfrentará desafíos provenientes de otras monedas y activos criptográficos. Para las economías emergentes, dado que las monedas estables son competitivas frente a las monedas locales, si los residentes y sectores empresariales locales utilizan monedas estables para liquidar, esto llevará a que las monedas locales se conviertan en dólares, causando devaluación monetaria e inflación; por lo tanto, por razones de seguridad financiera, múltiples economías han implementado restricciones al uso de monedas estables.
Enseñanzas sobre la internacionalización de las monedas. Para el dólar de Hong Kong, la regulación de la emisión de monedas estables, especialmente la moneda estable de dólar de Hong Kong, ayuda a mejorar la influencia del dólar de Hong Kong en áreas como los pagos transfronterizos y los activos criptográficos, fortaleciendo la competitividad internacional de la industria financiera de Hong Kong y del dólar de Hong Kong, consolidando así la posición de Hong Kong como centro financiero internacional. Al mismo tiempo, Hong Kong puede aprovechar sus propias ventajas del mercado financiero y la innovación institucional que trae la ley de monedas estables para proporcionar un "campo de pruebas" para la internacionalización de otras monedas. La ley permite la emisión de monedas estables no denominadas en dólares, lo que puede expandir el uso de monedas no dolarizadas en escenas de pagos internacionales, liquidación y financiamiento de inversiones, acelerando el proceso de internacionalización. En resumen, la ley de monedas estables de Hong Kong tiene un impacto profundo en la internacionalización de las monedas, pero este proceso aún requiere atención continua a los riesgos de estabilidad financiera y ajustes oportunos en las políticas relacionadas.
Texto
moneda estable ley: un hito en la regulación de criptomonedas
La Unión Europea, Estados Unidos y Hong Kong han establecido sucesivamente marcos regulatorios para las monedas estables
Las monedas estables son un tipo de moneda que ancla su valor a activos específicos, actuando como un puente entre el sistema financiero descentralizado y el sistema financiero tradicional, y son una infraestructura importante del sistema financiero descentralizado. Recientemente, Estados Unidos aprobó la ley de monedas estables, convirtiéndose en la primera legislación en EE. UU. que establece un marco regulatorio para las monedas estables, llenando un vacío regulatorio en este campo. Solo dos días después, Hong Kong también aprobó una ley de monedas estables con funciones similares, lo que ayuda a Hong Kong a participar en la competencia global por convertirse en un centro financiero digital y a consolidar su posición como centro financiero internacional. Las monedas estables son el "puente" entre el sistema financiero tradicional y el sistema financiero descentralizado; tras la Unión Europea, tanto Estados Unidos como Hong Kong han lanzado marcos regulatorios para las monedas estables, lo que representa un paso importante para la integración de las criptomonedas en el sistema financiero convencional.
De "crecimiento salvaje" a un desarrollo regulado y gradual.
En el pasado, el campo de las monedas estables ha enfrentado varios riesgos y eventos regulatorios significativos, incluyendo el colapso de TerraUSD en 2022, la falta de claridad en los activos subyacentes de Tether en 2024 que resultó en restricciones regulatorias en la UE, y la solicitud de regulación financiera de Nueva York en 2023 que exigía a una plataforma de intercambio que detuviera la emisión de dólares, entre otros. Las leyes relacionadas con las monedas estables en Estados Unidos y Hong Kong se centran principalmente en los puntos de riesgo que surgieron en la industria anteriormente, incluyendo la falta de transparencia en los activos de reserva, los riesgos de gestión de liquidez, la inestabilidad en el valor de las monedas estables algorítmicas, el lavado de dinero y las actividades financieras ilegales, y la falta de protección al consumidor, estableciendo una serie de regulaciones, cuyos principales contenidos incluyen:
En cuanto a la liquidez, se requiere que los activos de reserva de la moneda estable estén anclados al 100% a la moneda fiduciaria o a activos de alta liquidez, incluyendo efectivo, depósitos a la vista, bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, etc., los activos de reserva deben estar separados de los fondos operativos para prevenir su uso indebido;
En términos de calificaciones de acceso, se requiere que las instituciones emisoras obtengan una licencia regulatoria y establezcan un umbral de capital mínimo para el acceso.
Se requiere que las monedas estables se integren en el marco regulatorio existente contra el lavado de dinero, estableciendo requisitos de identificación del cliente;
En cuanto a la protección del consumidor, se requiere garantizar que los usuarios puedan canjear al valor nominal y que, en caso de quiebra, los fondos de los clientes tengan derecho a un pago prioritario;
Se prohíbe explícitamente el pago de intereses sobre monedas estables, para reducir el impacto en el sistema financiero tradicional.
En realidad, los proyectos de ley sobre monedas estables mencionados anteriormente se basan en los marcos regulatorios para instituciones financieras tradicionales, estableciendo requisitos similares en términos de licencias, capital, gestión de liquidez, prevención de lavado de dinero y protección al consumidor, pero con una gestión de liquidez más estricta. En Estados Unidos, la Unión Europea y Hong Kong, la tasa de reservas legales para los bancos es cercana al 0%, pero se exige a las instituciones emisoras de monedas estables una tasa de reservas del 100%. Creemos que esto se debe principalmente a que ya existe una regulación estricta y madura para los bancos, y los depósitos de los clientes bancarios generalmente provienen de las necesidades de ahorro y operación de las empresas y residentes, y los bancos también pagan intereses sobre los depósitos, por lo que la liquidez de los depósitos es relativamente estable; sin embargo, las monedas estables no pagan intereses, se comercian con más frecuencia y su situación de liquidez es inestable. Además, como una infraestructura importante de las finanzas descentralizadas que ancla monedas fiduciarias como el dólar, las monedas estables también requieren activos de reserva más fuertes como respaldo subyacente. En resumen, la regulación en el extranjero no posiciona a las monedas estables como 'depósitos en cadena', sino como 'efectivo en cadena', cimentando así la base del sistema de finanzas descentralizadas.
¿Cómo entender el impacto de la moneda estable en el sistema financiero?
Desde la perspectiva de la escala, a finales de mayo de 2025, la capitalización de mercado total de las monedas estables principales alcanzará aproximadamente 230,000 millones de dólares, lo que representa un crecimiento de más de 40 veces en comparación con el tamaño a principios de 2020, con una tasa de crecimiento rápida. Sin embargo, en comparación con el tamaño del sistema financiero tradicional, sigue siendo relativamente pequeño, como los depósitos en dólares y los bonos del gobierno de EE. UU., y también es menor que las principales criptomonedas. Pero desde la perspectiva del volumen de transacciones, el papel de las monedas estables como un medio de pago importante y una infraestructura del sistema de criptomonedas es evidente. Según estimaciones de instituciones, el volumen de transacciones anual de las monedas estables principales alcanzará los 28 billones de dólares, superando el volumen de transacciones anual de las organizaciones de tarjetas de crédito Visa y Mastercard; esta cifra también es superior a la de 2024.
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
11 me gusta
Recompensa
11
3
Republicar
Compartir
Comentar
0/400
LiquidityWitch
· 08-08 19:02
La regulación finalmente ha llegado
Ver originalesResponder0
ClassicDumpster
· 08-06 01:55
Regulaciones más estrictas también tomar a la gente por tonta.
La nueva regulación sobre la moneda estable tiene un profundo impacto en el sistema financiero global.
Impacto potencial de las monedas estables en el sistema financiero
Las monedas estables son un tipo de criptomoneda cuyo valor está anclado a un activo específico, sirviendo como un puente entre el sistema financiero descentralizado y el sistema financiero tradicional, además de ser una infraestructura fundamental para el sistema financiero descentralizado. Recientemente, Estados Unidos y Hong Kong han aprobado proyectos de ley de regulación de monedas estables, lo que marca el establecimiento oficial de un marco regulatorio para las monedas estables en algunas de las principales regiones del mundo. Si bien las finanzas descentralizadas están experimentando oportunidades de desarrollo, esto podría profundizar la integración con el sistema financiero tradicional y también presentar nuevos desafíos y riesgos para el sistema financiero global.
Resumen
Hito en la regulación de criptomonedas. Estados Unidos y Hong Kong han aprobado sucesivamente la ley de monedas estables, llenando un vacío regulador en este campo. Después de la Unión Europea, tanto Estados Unidos como Hong Kong han lanzado marcos regulatorios para las monedas estables, lo que representa un paso importante para la integración de las criptomonedas en el sistema financiero tradicional.
De "crecimiento salvaje" a un desarrollo normativo gradual. El proyecto de ley relacionado con las monedas estables se centra principalmente en los puntos de riesgo que han surgido en la industria, incluyendo la falta de transparencia en los activos de reserva, riesgos en la gestión de liquidez, inestabilidad en el valor de las monedas estables algorítmicas, lavado de dinero y actividades financieras ilegales, así como la insuficiente protección al consumidor, y establece una serie de normas. El proyecto de ley se basa en el marco de regulación de las instituciones financieras tradicionales, pero es más estricto en la gestión de liquidez. La regulación en el extranjero no considera a las monedas estables como "depósitos en cadena", sino como "efectivo en cadena", solidificando así la base del sistema financiero descentralizado.
¿Cómo entender el impacto de las monedas estables en el sistema financiero? Hasta finales de mayo de 2025, la capitalización total de las principales monedas estables es de aproximadamente 230 mil millones de dólares, lo que representa un crecimiento de más de 40 veces en comparación con el tamaño a principios de 2020, con una tasa de crecimiento rápida, pero en comparación con el tamaño del sistema financiero tradicional sigue siendo pequeño, solo equivalente al 1% de los depósitos en dólares estadounidenses en el país. Sin embargo, desde el punto de vista del volumen de transacciones, el papel de las monedas estables como un medio de pago e infraestructura importante en el sistema de criptomonedas es evidente, con un volumen de transacciones anuales de las monedas estables principales alcanzando los 28 billones de dólares, superando el volumen de transacciones anuales de las organizaciones de tarjetas de crédito Visa y Mastercard. Con la inclusión de las monedas estables en el marco de regulación financiera, las finanzas descentralizadas también esperan recibir oportunidades de desarrollo y profundizar la fusión con el sistema financiero tradicional.
Medios de pago internacionales con menores costos y mayor eficiencia. Las tarifas de transacción para remesas utilizando moneda estable generalmente son inferiores al 1%, y el tiempo es generalmente de unos minutos. Sin embargo, es importante notar que antes de la promulgación de la ley, los pagos con moneda estable aún no estaban sujetos a regulaciones de KYC y anti-lavado de dinero, lo que también representa un desafío para el control de cuentas de capital transfronterizas en mercados emergentes. A largo plazo, a medida que se perfeccione el marco regulatorio, esperamos que la participación de mercado de la moneda estable en los pagos internacionales aumente, aunque este proceso aún estará acompañado por el desarrollo de la industria y la mejora de la regulación.
Requisitos de reserva total que limitan la capacidad de creación de moneda: Teóricamente, el requisito de 100% de activos en reserva limita la capacidad de las instituciones emisoras de monedas estables para realizar expansión crediticia; el proceso de canje de depósitos por monedas estables es en realidad una transferencia de depósitos bancarios y no una creación, por lo que la emisión de monedas estables no afecta teóricamente la oferta monetaria del dólar. Sin embargo, cuando los fondos continúan saliendo, los depósitos pueden llevar a la contracción de los bancos y a la reducción de la oferta monetaria. El proceso de convertir otras monedas en monedas estables en dólares genera en realidad un efecto de cambio, pero esto se manifiesta como un flujo de dólares a través de fronteras o entre cuentas, sin afectar la oferta total de dólares. Además, las plataformas de préstamos que utilizan criptomonedas como colateral realmente desempeñan una función similar a la creación de crédito de los bancos, lo que puede aumentar la escala de "moneda cuasi" en el sistema financiero descentralizado, pero no afecta la oferta de moneda tradicional.
Impacto de la desintermediación de depósitos en los bancos. El impacto de las monedas estables en el sistema bancario se manifiesta principalmente en el efecto de desintermediación financiera; la conversión de depósitos en monedas estables puede conducir a la fuga de depósitos, un efecto similar al impacto que tienen los fondos monetarios y el mercado de bonos de alto rendimiento en el sistema bancario. Según las estadísticas de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos de EE. UU., a finales de 2024, de los aproximadamente 18 billones de dólares en depósitos en bancos de EE. UU., unos 6 billones de dólares son depósitos transaccionales, clasificados por el Departamento del Tesoro de EE. UU. como depósitos que teóricamente enfrentan el riesgo de fuga. Sin embargo, dado que el desarrollo de las monedas estables ya ha sido incluido en el marco de regulación gubernamental, el impacto en el sistema financiero es relativamente controlable. Al mismo tiempo, los bancos tradicionales también han realizado algunas exploraciones para adaptarse a la tendencia del desarrollo de monedas estables y enfrentar el desafío de la fuga de depósitos.
Asumir la deuda del gobierno, afectar la transmisión de la política monetaria. Hasta el primer trimestre de 2025, los emisores de USDT y USDC poseen reservas de bonos del Tesoro de EE. UU. por un total de aproximadamente 120 mil millones de dólares; si se combinan como un "sistema económico", ocupan el puesto 19 en el ranking de tenencias de bonos del Tesoro en el extranjero, situándose entre Corea del Sur y Alemania. A medida que el valor del mercado de las monedas estables aumenta, esperamos que la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. como activo de reserva pueda aumentar. Sin embargo, las monedas estables pueden asumir principalmente bonos del Tesoro a corto plazo de menos de 3 meses, y esperamos que su capacidad para absorber bonos del Tesoro a largo plazo sea bastante limitada, mientras que las tasas de interés de los bonos del Tesoro a corto plazo están influenciadas por la política monetaria del banco central, dependiendo de factores de la economía real como la inflación y el empleo. En términos de política monetaria, la compra de bonos del Tesoro por parte de los emisores de monedas estables reduce las tasas de interés a corto plazo, lo que requiere que el banco central absorba dinero para compensar; a largo plazo, la atracción de las monedas estables hacia los depósitos puede conducir a una tendencia de desintermediación financiera, con un movimiento de financiamiento del sistema financiero tradicional hacia el sistema financiero descentralizado, lo que también podría debilitar la efectividad del control de la política monetaria del banco central.
La transmisión de la volatilidad de los precios de los activos criptográficos en los mercados financieros. Desde la perspectiva de la creación de dinero, el comportamiento de préstamo dentro del sistema financiero descentralizado ha logrado la función de creación de "moneda" , especialmente a través de la compra de activos de acciones tokenizadas con moneda estable, lo que hace que los fondos fluyan directamente hacia/desde el mercado de valores; desde la perspectiva del sentimiento del mercado, la volatilidad de los precios de las criptomonedas es alta, lo que afecta las expectativas del mercado de valores. Históricamente, el índice Nasdaq y el precio de Bitcoin muestran cierta correlación; los activos criptográficos y los activos relacionados con moneda estable en el mercado de valores, como los intercambios de activos criptográficos y las instituciones financieras, afectan el precio de las acciones a través de cambios en los fundamentos.
Las potenciales fuerzas de reestructuración del orden monetario internacional. Para el dólar, el impacto de las monedas estables es "contradictorio": por un lado, dado que actualmente el 99% del valor de mercado de las monedas estables fiduciarias está vinculado al dólar, el desarrollo de las monedas estables parece poder consolidar la posición dominante del dólar en el sistema financiero global; pero por otro lado, el contexto internacional del desarrollo de las monedas estables y los activos criptográficos se basa en una tendencia de desglobalización, el aumento de los riesgos de medidas geopolíticas en el ámbito financiero y la debilidad de la disciplina fiscal, así como la demanda de desdolarización por parte de algunas economías. Por lo tanto, el alto vínculo de las monedas estables con el dólar no solo refleja la cadena de la dominancia financiera del dólar a nivel global, sino que también actúa como un "puente" hacia un nuevo orden financiero más diversificado. Además, esta vez la Unión Europea y Hong Kong han abierto espacio para la emisión de monedas estables no vinculadas al dólar, compitiendo así con la posición dominante del dólar en el ámbito de las monedas estables. A largo plazo, sigue siendo una cuestión de observación continua en el desarrollo de la industria si la posición del dólar se fortalecerá bajo el nuevo marco regulatorio de las monedas estables o si enfrentará desafíos provenientes de otras monedas y activos criptográficos. Para las economías emergentes, dado que las monedas estables son competitivas frente a las monedas locales, si los residentes y sectores empresariales locales utilizan monedas estables para liquidar, esto llevará a que las monedas locales se conviertan en dólares, causando devaluación monetaria e inflación; por lo tanto, por razones de seguridad financiera, múltiples economías han implementado restricciones al uso de monedas estables.
Enseñanzas sobre la internacionalización de las monedas. Para el dólar de Hong Kong, la regulación de la emisión de monedas estables, especialmente la moneda estable de dólar de Hong Kong, ayuda a mejorar la influencia del dólar de Hong Kong en áreas como los pagos transfronterizos y los activos criptográficos, fortaleciendo la competitividad internacional de la industria financiera de Hong Kong y del dólar de Hong Kong, consolidando así la posición de Hong Kong como centro financiero internacional. Al mismo tiempo, Hong Kong puede aprovechar sus propias ventajas del mercado financiero y la innovación institucional que trae la ley de monedas estables para proporcionar un "campo de pruebas" para la internacionalización de otras monedas. La ley permite la emisión de monedas estables no denominadas en dólares, lo que puede expandir el uso de monedas no dolarizadas en escenas de pagos internacionales, liquidación y financiamiento de inversiones, acelerando el proceso de internacionalización. En resumen, la ley de monedas estables de Hong Kong tiene un impacto profundo en la internacionalización de las monedas, pero este proceso aún requiere atención continua a los riesgos de estabilidad financiera y ajustes oportunos en las políticas relacionadas.
Texto
moneda estable ley: un hito en la regulación de criptomonedas
La Unión Europea, Estados Unidos y Hong Kong han establecido sucesivamente marcos regulatorios para las monedas estables
Las monedas estables son un tipo de moneda que ancla su valor a activos específicos, actuando como un puente entre el sistema financiero descentralizado y el sistema financiero tradicional, y son una infraestructura importante del sistema financiero descentralizado. Recientemente, Estados Unidos aprobó la ley de monedas estables, convirtiéndose en la primera legislación en EE. UU. que establece un marco regulatorio para las monedas estables, llenando un vacío regulatorio en este campo. Solo dos días después, Hong Kong también aprobó una ley de monedas estables con funciones similares, lo que ayuda a Hong Kong a participar en la competencia global por convertirse en un centro financiero digital y a consolidar su posición como centro financiero internacional. Las monedas estables son el "puente" entre el sistema financiero tradicional y el sistema financiero descentralizado; tras la Unión Europea, tanto Estados Unidos como Hong Kong han lanzado marcos regulatorios para las monedas estables, lo que representa un paso importante para la integración de las criptomonedas en el sistema financiero convencional.
De "crecimiento salvaje" a un desarrollo regulado y gradual.
En el pasado, el campo de las monedas estables ha enfrentado varios riesgos y eventos regulatorios significativos, incluyendo el colapso de TerraUSD en 2022, la falta de claridad en los activos subyacentes de Tether en 2024 que resultó en restricciones regulatorias en la UE, y la solicitud de regulación financiera de Nueva York en 2023 que exigía a una plataforma de intercambio que detuviera la emisión de dólares, entre otros. Las leyes relacionadas con las monedas estables en Estados Unidos y Hong Kong se centran principalmente en los puntos de riesgo que surgieron en la industria anteriormente, incluyendo la falta de transparencia en los activos de reserva, los riesgos de gestión de liquidez, la inestabilidad en el valor de las monedas estables algorítmicas, el lavado de dinero y las actividades financieras ilegales, y la falta de protección al consumidor, estableciendo una serie de regulaciones, cuyos principales contenidos incluyen:
En cuanto a la liquidez, se requiere que los activos de reserva de la moneda estable estén anclados al 100% a la moneda fiduciaria o a activos de alta liquidez, incluyendo efectivo, depósitos a la vista, bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, etc., los activos de reserva deben estar separados de los fondos operativos para prevenir su uso indebido;
En términos de calificaciones de acceso, se requiere que las instituciones emisoras obtengan una licencia regulatoria y establezcan un umbral de capital mínimo para el acceso.
Se requiere que las monedas estables se integren en el marco regulatorio existente contra el lavado de dinero, estableciendo requisitos de identificación del cliente;
En cuanto a la protección del consumidor, se requiere garantizar que los usuarios puedan canjear al valor nominal y que, en caso de quiebra, los fondos de los clientes tengan derecho a un pago prioritario;
Se prohíbe explícitamente el pago de intereses sobre monedas estables, para reducir el impacto en el sistema financiero tradicional.
En realidad, los proyectos de ley sobre monedas estables mencionados anteriormente se basan en los marcos regulatorios para instituciones financieras tradicionales, estableciendo requisitos similares en términos de licencias, capital, gestión de liquidez, prevención de lavado de dinero y protección al consumidor, pero con una gestión de liquidez más estricta. En Estados Unidos, la Unión Europea y Hong Kong, la tasa de reservas legales para los bancos es cercana al 0%, pero se exige a las instituciones emisoras de monedas estables una tasa de reservas del 100%. Creemos que esto se debe principalmente a que ya existe una regulación estricta y madura para los bancos, y los depósitos de los clientes bancarios generalmente provienen de las necesidades de ahorro y operación de las empresas y residentes, y los bancos también pagan intereses sobre los depósitos, por lo que la liquidez de los depósitos es relativamente estable; sin embargo, las monedas estables no pagan intereses, se comercian con más frecuencia y su situación de liquidez es inestable. Además, como una infraestructura importante de las finanzas descentralizadas que ancla monedas fiduciarias como el dólar, las monedas estables también requieren activos de reserva más fuertes como respaldo subyacente. En resumen, la regulación en el extranjero no posiciona a las monedas estables como 'depósitos en cadena', sino como 'efectivo en cadena', cimentando así la base del sistema de finanzas descentralizadas.
¿Cómo entender el impacto de la moneda estable en el sistema financiero?
Desde la perspectiva de la escala, a finales de mayo de 2025, la capitalización de mercado total de las monedas estables principales alcanzará aproximadamente 230,000 millones de dólares, lo que representa un crecimiento de más de 40 veces en comparación con el tamaño a principios de 2020, con una tasa de crecimiento rápida. Sin embargo, en comparación con el tamaño del sistema financiero tradicional, sigue siendo relativamente pequeño, como los depósitos en dólares y los bonos del gobierno de EE. UU., y también es menor que las principales criptomonedas. Pero desde la perspectiva del volumen de transacciones, el papel de las monedas estables como un medio de pago importante y una infraestructura del sistema de criptomonedas es evidente. Según estimaciones de instituciones, el volumen de transacciones anual de las monedas estables principales alcanzará los 28 billones de dólares, superando el volumen de transacciones anual de las organizaciones de tarjetas de crédito Visa y Mastercard; esta cifra también es superior a la de 2024.