Observación profunda de monedas estables descentralizadas: la competencia aún no ha terminado, ¿quién podrá coronarse campeón?

La moneda descentralizada es la fuente de la moneda. A lo largo de la historia de la humanidad, la moneda descentralizada ha surgido en varias ocasiones. Ya sea la teoría monetaria del trueque, o la teoría del origen de la moneda a través de la deuda, el crédito centralizado no participó en el proceso de generación de moneda desde el principio.

El objetivo de emitir moneda estable es aumentar el crédito, las monedas estables centralizadas no tienen derecho de emisión. Esperamos poder deshacernos del poder centralizado para crear un crédito estable. Los criptomonedas fundamentalistas creen que el derecho a emitir moneda ha sido robado por instituciones centralizadas. Quien tiene el derecho de emisión disfruta de la renta de emisión, y la parte emisora tiene suficiente motivación para emitir de manera irresponsable o excesiva.

Las monedas estables centralizadas están constantemente amenazadas por los riesgos de centralización, la credibilidad de la moneda estable puede ser cuestionada debido a las deficiencias de crédito del centro, y su valor a menudo se ve desafiado. La confianza en las monedas estables centralizadas no es innata. Tanto USDC como USDT han enfrentado corridas bancarias debido a rumores y especulaciones del mercado. Y detrás de ellos, está el sistema regulador financiero de EE. UU. que respalda su crédito.

Actualmente, la industria de las monedas estables está dominada por USDT y USDC, que controlan la gran mayoría del mercado, pero hay cientos de tipos de otras monedas estables. USDC y USDT ya han ocupado posiciones de monedas de alta energía en el mundo de las monedas estables. La gran mayoría de las monedas estables que dependen de la vinculación a monedas de alta energía para proporcionar liquidez, en realidad, solo ofrecen algo similar a la moneda amplia en los mercados financieros tradicionales.

Las monedas estables algorítmicas continúan el camino del BTC, explorando en la dirección del crédito descentralizado. A diferencia de las monedas estables garantizadas con reservas de moneda fiduciaria como USDT y USDC, las monedas estables algorítmicas desde el principio han tenido la intención de reemplazar la función de creación de crédito del banco central. Las monedas estables algorítmicas no ayudarán a las monedas fiduciarias a capturar el valor creado en el mundo cripto, y compiten con las monedas estables centralizadas emitidas en equivalencia con monedas fiduciarias.

Como moneda estable, a largo plazo, debe superar ciertas limitaciones de escala para lograr un ciclo positivo en el ecosistema. Para aumentar la tasa de uso de la moneda estable, además de que el precio de la moneda sea estable y no haya riesgo de mercado, también se necesitan tasas de interés más altas y costos de transacción más bajos. Cuando una moneda estable tiene una escala pequeña, el intercambio de la gran mayoría de las monedas no estables debe realizarse a través de otros tokens.

Las monedas estables son un negocio de economías de escala. Cuando la escala de la moneda estable no se alcanza, los ingresos generados por la moneda estable no cubren los costos de mantenimiento de la escala. En esta situación, a largo plazo, la moneda estable inevitablemente enfrentará un colapso.

Actualmente, en la pista de monedas estables algorítmicas que incluyen riesgos de centralización, Curve y AAVE han traído nuevos desafíos:

Curve es el mayor intercambio de monedas estables en la cadena. Al dirigir el flujo hacia su propia moneda estable a través de su propio intercambio, puede establecer rápidamente una liquidez suficiente. El negocio de Curve cubre completamente la generación de crédito de la moneda y la gestión de la liquidez. En un entorno de monedas estables que aún no se han liberado completamente de la amenaza de la centralización, el modelo de negocio de Curve tiene una clara ventaja.

AAVE tiene usuarios activos en el top diez de DeFi. Debido a su largo tiempo en el negocio de préstamos, AAVE tiene un profundo entendimiento sobre las garantías y los riesgos. Al diseñar GHO, se consideró la generación de monedas estables a través de múltiples métodos. Esto amplía los canales de generación de crédito para las monedas estables.

En la pista de monedas estables con algoritmos completamente descentralizados, actualmente hay varios proyectos principales:

Los activos colaterales de Liquity son solo ETH, y los pares de negociación de liquidez solo están referenciados a WBTC y tokens descentralizados como ETH. Completamente aislados de la interferencia centralizada. Sin embargo, la estabilidad de Liquity es bastante mala y carece de incentivos mecánicos para la liquidez de LUSD.

Inverse.finance utiliza ETH y OETH como activos descentralizados para prestar la moneda estable DOLA en dólares. El método adoptado también es el de sobrecolateralización. Pero el DOLA acuñado por inverse.finance sigue estando vinculado al USD, es la sombra del dólar.

RAI es una moneda estable anclada a un índice personalizado. El precio de anclaje de RAI se ha liberado de la sombra del dólar. Pero el costo de establecer el consenso de precios es extremadamente alto, debe haber un efecto de escala lo suficientemente grande.

En resumen, en el campo de las monedas estables, siempre que no sea completamente descentralizado, enfrenta el riesgo de centralización completo. En el campo de las monedas estables que enfrentan riesgos de centralización, las monedas estables centralizadas encabezadas por USDT y USDC dominan, ya que han formado un maduro monopolio industrial. El campo de las monedas estables descentralizadas aún se encuentra en sus primeras etapas de desarrollo, con una pequeña cuota de mercado, un camino incierto pero lleno de esperanza. Ninguna moneda estable descentralizada ha logrado aún formar una ventaja de escala abrumadora en un segmento específico. Quién podrá destacar en este campo en el futuro aún está por ser probado por el mercado.