تأثير إطلاق خدمة التكديس ETF لإيثريوم في سوق العملات الرقمية
المقدمة
في 7 أبريل 2025، خلال مهرجان Web3 في هونغ كونغ، أصدرت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ تعميماً بشأن تقديم منصات تداول الأصول الافتراضية لخدمات التكديس. وأشارت الهيئة التنظيمية إلى أنها تدرك الفوائد المحتملة للتكديس في تعزيز أمان شبكة البلوكشين وتمكين المستثمرين من تحقيق الأرباح.
بعد إصدار النشرة، استجابت بسرعة كل من مؤسسة هوا شيا وصندوق بو شين الخاصين بإصدار ETF لإثيريوم. في 11 أبريل، أعلن صندوق بو شين أن ETF إثيريوم الخاص به حصل على إذن لإجراء التكديس بحد أقصى 30% من حيازات إثيريوم اعتباراً من 25 أبريل. في 18 أبريل، أعلنت مؤسسة هوا شيا عن إطلاق خدمة التكديس لـ ETF إثيريوم الخاص بها، لتصبح ثاني صندوق في هونغ كونغ يقدم هذه الخدمة.
التكديس هو سمة مهمة في سلاسل الكتل PoS. يمكن للمستثمرين تكديس الرموز المميزة لسلاسل الكتل PoS التي يمتلكونها إلى العقد أو منصات السيولة، للحصول على توزيع عائدات يشبه التعدين في شبكات PoW. هذا لا يجلب فقط زيادة سلبية، بل يمكن أيضًا الحصول على دخل نشط.
بالمقارنة، فإن ETF البيتكوين لا يمكنه تقديم خدمات التكديس بسبب آلية PoW. لا يحق للوكيل اقتراض أصول العملاء، ولا يمكن للمستثمرين الحصول على عوائد إضافية من خلال التكديس.
وافقت هيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ على خدمات التكديس الخاصة بـ ETF ايثر قبل الولايات المتحدة، مما يعد علامة فارقة لهونغ كونغ في سعيها لتصبح مركز Web3 في آسيا. وهذا يعكس دراسة عميقة من قبل الجهات التنظيمية لآليات العائدات على السلسلة، بالإضافة إلى موقف الحكومة المنفتح تجاه صناعة التشفير. بالنسبة للمستثمرين التقليديين، قد تكون العوائد الفعلية التي قد تجلبها خدمات تكديس ETF جديرة بالملاحظة. ستقوم الفقرة التالية بتحليل عوائد تكديس ETH وتأثيرها على صناعة Web3 في هونغ كونغ.
1. تحليل عائدات التكديس على الايثر
1.1 آلية التكديس و الإيرادات على السلسلة
يتطلب التكديس في إثيريوم 32 من ETH لتصبح عقدة تحقق. بالإضافة إلى مكافآت الكتل، يمكن للعقدة أيضًا الحصول على دخل MEV وإكراميات المعاملات. يمكن لحاملي العملات العاديين المشاركة بشكل غير مباشر في تقاسم الأرباح من خلال مزودي خدمات التكديس.
التكديس收益率 = (مكافأة الكتلة + MEV + إكرامية ) / إجمالي قيمة ETH المكدسة
وفقًا للإحصاءات، استقر معدل العائد السنوي على الإيثيريوم المودع (APY) في سوق الدب في نوفمبر 2022 عند أكثر من 5٪، بينما خلال سوق الثور في ديسمبر 2024 كان حوالي 3.3٪ فقط. في مايو 2025، كان APY 3.07٪، مما يعتبر عائدًا منخفضًا كمنتج استثماري.
تتقلب عوائد الاستثمار بشكل رئيسي بسبب MEV والرسوم. على سبيل المثال، في مايو 2023، عندما ارتفعت قيمة عملة PEPE بشكل كبير، وصلت عوائد ETH من التكديس APY إلى 10.66% في لحظة، حيث بلغت إيرادات MEV والرسوم على التوالي 3.54% و3.31%.
يجب الانتباه إلى أن عائدات MEV والرسوم المرتبطة بها تتعلق فقط بالعقدة التي تقوم بإنشاء الكتل. ستعتمد عائدات التكديس لمنتجات ETF المستقبلية على حالة تشغيل عقدة البورصات الشريكة.
1.2 ايثر مقابل عائدات التكديس لـ SOL
بالمقارنة مع ETH، فإن عوائد التكديس لـ SOL أكثر جاذبية. في مايو 2025، بلغ معدل العائد السنوي على التكديس (APY) على سلسلة SOL 8.70%، مما يزيد عن ETH بمقدار 5 نقاط مئوية. وقد أدى ذلك أيضًا إلى أن معدل التكديس لـ SOL (67.97%) أعلى بكثير من ETH (28.56%).
أحد الأسباب الرئيسية لانخفاض معدل عائد التكديس لـ ETH هو اقتراح EIP-1559. يهدف هذا الاقتراح إلى خفض معدل تضخم ETH، حيث يتم حرق رسوم الغاز الأساسية مباشرة، ويحصل العقد فقط على إيرادات الإكرامية. بالمقابل، تتبنى سولانا مساراً وسطياً، حيث يتم توزيع 50% من الرسوم الأساسية على العقد.
بشكل عام، توفر خدمات التكديس لصندوق ETF الخاص بـ ETH عوائد إضافية بحوالي 3٪ للمستثمرين التقليديين، دون الحاجة إلى عمليات على السلسلة معقدة، وهي تقدم تقدم مالي بارز في الانتقال من Web2 إلى Web3.
2. تأثير ذيل طويل لسياسة التكديس لETF ETH في هونغ كونغ
هونغ كونغ تتقدم بخطوة في مجال ETF إثيريوم، حيث تمت الموافقة على إنشائها في أبريل 2024، وسرعان ما تم إطلاق المنتج. بالمقارنة، لم توافق الولايات المتحدة على ETF إثيريوم حتى مايو 2024، ولم يتم إطلاق المنتج رسمياً حتى نهاية يوليو.
ومع ذلك، لا تزال ميزة السيولة في السوق الأمريكية واضحة. حتى نهاية عام 2024، بلغ حجم أكبر ETF لإثيريوم في الولايات المتحدة 3.584 مليار دولار، بينما بلغ إجمالي ثلاث ETFs في هونغ كونغ 6.346 مليون دولار فقط، أي حوالي 1% من الولايات المتحدة.
نظرًا لأن ETF في هونغ كونغ يحصل على حصة من غاز من خلال خدمات التكديس، فإنه يعتبر أكثر جاذبية للمستثمرين من الناحية النظرية. لكن في الواقع، بعد إطلاق خدمات التكديس، لم يظهر ETF في هونغ كونغ زيادة ملحوظة، ولم يحدث أيضًا تدفق كبير للخارج في ETF الأمريكية.
يمكن تفسير هذه الظاهرة من الزوايا التالية:
سيولة سوق هونغ كونغ ليست بنفس وفرة السوق الأمريكية
من الصعب على المستثمرين الأمريكيين إكمال تسجيل حسابات الأوراق المالية في هونغ كونغ في المدى القصير
لا يزال لدى المستثمرين التقليديين عتبة معرفية حول مفهوم "التكديس"
بشكل عام، يعتبر موافقة هونغ كونغ على ETF التكديس سياسة إيجابية طويلة الأجل، ومن الصعب أن تؤدي إلى زيادة كبيرة في الحجم على المدى القصير، ولكن مع تعمق التعليم في السوق وتحسين البنية التحتية، من المتوقع أن تظهر الأثر طويل الأجل تدريجيًا.
3. مستقبل إثيريوم في هونغ كونغ وتطور RWA
السبب المهم الآخر لموافقة ETF إثيريوم هو موقعه المتميز في مجال أصول RWA. اعتبارًا من مايو 2025، تجاوز إجمالي قيمة أصول RWA على شبكة إثيريوم 70 مليار دولار، بينما تجاوزت أصول العملات المستقرة 120 مليار دولار، وهي الأولى بين سلاسل الكتل العامة.
هونغ كونغ تتعمق في مجال RWA. سيتم إطلاق مشروع Ensemble Sandbox في أغسطس 2024، وقد تم إكمال عدة مشاريع لتوكنات الأصول الملموسة. في فبراير 2025، أطلقت شركة Huaxia Fund أول صندوق توكنات تجزئة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، مع كون الأصول الأساسية هي ودائع قصيرة الأجل بالدولار هونغ كونغ.
قد يكون لبدء خدمات التكديس دلالات أعمق، حيث يمثل ذلك مشاركة أكبر من هونغ كونغ في حوكمة شبكة ايثر، لدعم مسار RWA الذي يحظى بأولوية في التنمية. تمتلك العقد الرئيسية لـ ETH صوتاً كبيراً في حوكمة النظام البيئي، ويمكن لهونغ كونغ من خلال خدمات التكديس تعزيز تأثيرها في مجتمع ايثر، وبالتالي دفع تطوير نظام بيئي متوافق مع RWA.
4. الخاتمة
تعتبر اختراقات سياسة هونغ كونغ في نظام إثيريوم البيئي وترتيبات الأصول الحقيقية، أساسًا للتطوير المستقبلي. كما أن خدمات التكديس لـ ETF لا تعزز فقط مكانة هونغ كونغ كمركز للابتكار في Web3 في آسيا، بل تبرز أيضًا البصيرة الاستراتيجية في مجال الأصول الحقيقية. بفضل مزايا الأصول الحقيقية، أصبحت شبكة إثيريوم جسرًا رئيسيًا يربط بين المالية التقليدية وعالم التشفير.
مع إطلاق المزيد من مشاريع توكنيزات الأصول الحقيقية، أصبحت هونغ كونغ تجذب مشاريع الأصول الحقيقية. في المستقبل، من المتوقع أن تصبح هونغ كونغ نقطة محورية مهمة لإصدار وتداول وتنظيم أصول RWA في آسيا، مما يعزز الابتكار في الممارسات الاقتصادية الحقيقية وتقنية البلوكشين.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 6
أعجبني
6
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
MEVHunterLucky
· منذ 19 س
أخيراً يمكنني الحصول على توزيعات ارباح التكديس!
شاهد النسخة الأصليةرد0
ColdWalletGuardian
· منذ 19 س
هذا الشيء يبدو واعدًا، على الأقل هونغ كونغ تتجرأ على العمل.
شاهد النسخة الأصليةرد0
PensionDestroyer
· منذ 19 س
خسرت كل مدخرات التقاعد من تداول الإيثيريوم
شاهد النسخة الأصليةرد0
BoredApeResistance
· منذ 19 س
التكديس هو أسلوب خداع الناس لتحقيق الربح جديد الحمقى
إطلاق خدمة التكديس لصندوق إثيريوم المتداول في هونغ كونغ لتعزيز الديناميات الجديدة لتطوير الأصول الحقيقية
تأثير إطلاق خدمة التكديس ETF لإيثريوم في سوق العملات الرقمية
المقدمة
في 7 أبريل 2025، خلال مهرجان Web3 في هونغ كونغ، أصدرت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ تعميماً بشأن تقديم منصات تداول الأصول الافتراضية لخدمات التكديس. وأشارت الهيئة التنظيمية إلى أنها تدرك الفوائد المحتملة للتكديس في تعزيز أمان شبكة البلوكشين وتمكين المستثمرين من تحقيق الأرباح.
بعد إصدار النشرة، استجابت بسرعة كل من مؤسسة هوا شيا وصندوق بو شين الخاصين بإصدار ETF لإثيريوم. في 11 أبريل، أعلن صندوق بو شين أن ETF إثيريوم الخاص به حصل على إذن لإجراء التكديس بحد أقصى 30% من حيازات إثيريوم اعتباراً من 25 أبريل. في 18 أبريل، أعلنت مؤسسة هوا شيا عن إطلاق خدمة التكديس لـ ETF إثيريوم الخاص بها، لتصبح ثاني صندوق في هونغ كونغ يقدم هذه الخدمة.
التكديس هو سمة مهمة في سلاسل الكتل PoS. يمكن للمستثمرين تكديس الرموز المميزة لسلاسل الكتل PoS التي يمتلكونها إلى العقد أو منصات السيولة، للحصول على توزيع عائدات يشبه التعدين في شبكات PoW. هذا لا يجلب فقط زيادة سلبية، بل يمكن أيضًا الحصول على دخل نشط.
بالمقارنة، فإن ETF البيتكوين لا يمكنه تقديم خدمات التكديس بسبب آلية PoW. لا يحق للوكيل اقتراض أصول العملاء، ولا يمكن للمستثمرين الحصول على عوائد إضافية من خلال التكديس.
وافقت هيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ على خدمات التكديس الخاصة بـ ETF ايثر قبل الولايات المتحدة، مما يعد علامة فارقة لهونغ كونغ في سعيها لتصبح مركز Web3 في آسيا. وهذا يعكس دراسة عميقة من قبل الجهات التنظيمية لآليات العائدات على السلسلة، بالإضافة إلى موقف الحكومة المنفتح تجاه صناعة التشفير. بالنسبة للمستثمرين التقليديين، قد تكون العوائد الفعلية التي قد تجلبها خدمات تكديس ETF جديرة بالملاحظة. ستقوم الفقرة التالية بتحليل عوائد تكديس ETH وتأثيرها على صناعة Web3 في هونغ كونغ.
1. تحليل عائدات التكديس على الايثر
1.1 آلية التكديس و الإيرادات على السلسلة
يتطلب التكديس في إثيريوم 32 من ETH لتصبح عقدة تحقق. بالإضافة إلى مكافآت الكتل، يمكن للعقدة أيضًا الحصول على دخل MEV وإكراميات المعاملات. يمكن لحاملي العملات العاديين المشاركة بشكل غير مباشر في تقاسم الأرباح من خلال مزودي خدمات التكديس.
التكديس收益率 = (مكافأة الكتلة + MEV + إكرامية ) / إجمالي قيمة ETH المكدسة
وفقًا للإحصاءات، استقر معدل العائد السنوي على الإيثيريوم المودع (APY) في سوق الدب في نوفمبر 2022 عند أكثر من 5٪، بينما خلال سوق الثور في ديسمبر 2024 كان حوالي 3.3٪ فقط. في مايو 2025، كان APY 3.07٪، مما يعتبر عائدًا منخفضًا كمنتج استثماري.
تتقلب عوائد الاستثمار بشكل رئيسي بسبب MEV والرسوم. على سبيل المثال، في مايو 2023، عندما ارتفعت قيمة عملة PEPE بشكل كبير، وصلت عوائد ETH من التكديس APY إلى 10.66% في لحظة، حيث بلغت إيرادات MEV والرسوم على التوالي 3.54% و3.31%.
يجب الانتباه إلى أن عائدات MEV والرسوم المرتبطة بها تتعلق فقط بالعقدة التي تقوم بإنشاء الكتل. ستعتمد عائدات التكديس لمنتجات ETF المستقبلية على حالة تشغيل عقدة البورصات الشريكة.
1.2 ايثر مقابل عائدات التكديس لـ SOL
بالمقارنة مع ETH، فإن عوائد التكديس لـ SOL أكثر جاذبية. في مايو 2025، بلغ معدل العائد السنوي على التكديس (APY) على سلسلة SOL 8.70%، مما يزيد عن ETH بمقدار 5 نقاط مئوية. وقد أدى ذلك أيضًا إلى أن معدل التكديس لـ SOL (67.97%) أعلى بكثير من ETH (28.56%).
أحد الأسباب الرئيسية لانخفاض معدل عائد التكديس لـ ETH هو اقتراح EIP-1559. يهدف هذا الاقتراح إلى خفض معدل تضخم ETH، حيث يتم حرق رسوم الغاز الأساسية مباشرة، ويحصل العقد فقط على إيرادات الإكرامية. بالمقابل، تتبنى سولانا مساراً وسطياً، حيث يتم توزيع 50% من الرسوم الأساسية على العقد.
بشكل عام، توفر خدمات التكديس لصندوق ETF الخاص بـ ETH عوائد إضافية بحوالي 3٪ للمستثمرين التقليديين، دون الحاجة إلى عمليات على السلسلة معقدة، وهي تقدم تقدم مالي بارز في الانتقال من Web2 إلى Web3.
2. تأثير ذيل طويل لسياسة التكديس لETF ETH في هونغ كونغ
هونغ كونغ تتقدم بخطوة في مجال ETF إثيريوم، حيث تمت الموافقة على إنشائها في أبريل 2024، وسرعان ما تم إطلاق المنتج. بالمقارنة، لم توافق الولايات المتحدة على ETF إثيريوم حتى مايو 2024، ولم يتم إطلاق المنتج رسمياً حتى نهاية يوليو.
ومع ذلك، لا تزال ميزة السيولة في السوق الأمريكية واضحة. حتى نهاية عام 2024، بلغ حجم أكبر ETF لإثيريوم في الولايات المتحدة 3.584 مليار دولار، بينما بلغ إجمالي ثلاث ETFs في هونغ كونغ 6.346 مليون دولار فقط، أي حوالي 1% من الولايات المتحدة.
نظرًا لأن ETF في هونغ كونغ يحصل على حصة من غاز من خلال خدمات التكديس، فإنه يعتبر أكثر جاذبية للمستثمرين من الناحية النظرية. لكن في الواقع، بعد إطلاق خدمات التكديس، لم يظهر ETF في هونغ كونغ زيادة ملحوظة، ولم يحدث أيضًا تدفق كبير للخارج في ETF الأمريكية.
يمكن تفسير هذه الظاهرة من الزوايا التالية:
بشكل عام، يعتبر موافقة هونغ كونغ على ETF التكديس سياسة إيجابية طويلة الأجل، ومن الصعب أن تؤدي إلى زيادة كبيرة في الحجم على المدى القصير، ولكن مع تعمق التعليم في السوق وتحسين البنية التحتية، من المتوقع أن تظهر الأثر طويل الأجل تدريجيًا.
3. مستقبل إثيريوم في هونغ كونغ وتطور RWA
السبب المهم الآخر لموافقة ETF إثيريوم هو موقعه المتميز في مجال أصول RWA. اعتبارًا من مايو 2025، تجاوز إجمالي قيمة أصول RWA على شبكة إثيريوم 70 مليار دولار، بينما تجاوزت أصول العملات المستقرة 120 مليار دولار، وهي الأولى بين سلاسل الكتل العامة.
هونغ كونغ تتعمق في مجال RWA. سيتم إطلاق مشروع Ensemble Sandbox في أغسطس 2024، وقد تم إكمال عدة مشاريع لتوكنات الأصول الملموسة. في فبراير 2025، أطلقت شركة Huaxia Fund أول صندوق توكنات تجزئة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، مع كون الأصول الأساسية هي ودائع قصيرة الأجل بالدولار هونغ كونغ.
قد يكون لبدء خدمات التكديس دلالات أعمق، حيث يمثل ذلك مشاركة أكبر من هونغ كونغ في حوكمة شبكة ايثر، لدعم مسار RWA الذي يحظى بأولوية في التنمية. تمتلك العقد الرئيسية لـ ETH صوتاً كبيراً في حوكمة النظام البيئي، ويمكن لهونغ كونغ من خلال خدمات التكديس تعزيز تأثيرها في مجتمع ايثر، وبالتالي دفع تطوير نظام بيئي متوافق مع RWA.
4. الخاتمة
تعتبر اختراقات سياسة هونغ كونغ في نظام إثيريوم البيئي وترتيبات الأصول الحقيقية، أساسًا للتطوير المستقبلي. كما أن خدمات التكديس لـ ETF لا تعزز فقط مكانة هونغ كونغ كمركز للابتكار في Web3 في آسيا، بل تبرز أيضًا البصيرة الاستراتيجية في مجال الأصول الحقيقية. بفضل مزايا الأصول الحقيقية، أصبحت شبكة إثيريوم جسرًا رئيسيًا يربط بين المالية التقليدية وعالم التشفير.
مع إطلاق المزيد من مشاريع توكنيزات الأصول الحقيقية، أصبحت هونغ كونغ تجذب مشاريع الأصول الحقيقية. في المستقبل، من المتوقع أن تصبح هونغ كونغ نقطة محورية مهمة لإصدار وتداول وتنظيم أصول RWA في آسيا، مما يعزز الابتكار في الممارسات الاقتصادية الحقيقية وتقنية البلوكشين.