ريبيل و دعوى لجنة الأوراق المالية والبورصات طويلة الأمد تقترب من نهايتها، من سيفوز في "معركة الأوراق المالية"؟

مؤخراً، انتشرت أخبار في دائرة العملات المشفرة، بأن قضية Ripple مع هيئة الأوراق المالية والبورصات قد تصل إلى نهايتها في يونيو أو يوليو من هذا العام. هذه المعركة القانونية المستمرة منذ أكثر من عامين لا تتعلق فقط بمستقبل Ripple، بل قد تؤثر أيضاً بشكل عميق على نمط تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة.

تأثرت أسعار عملة XRP بشكل ملحوظ الأسبوع الماضي بسبب هذا الخبر. ومع ذلك، انخفض سعر XRP هذا الأسبوع بشكل غير متوقع إلى أدنى مستوى له منذ مارس. من الواضح أن هذه القضية المعلقة كانت العامل الرئيسي الذي يؤثر على اتجاه XRP. مع اقتراب انتهاء القضية، أصبحت مشاعر السوق أكثر تقلبًا، وبدأ المستثمرون يولون اهتمامًا متزايدًا لمجرى هذه المعركة الطويلة والنتائج المحتملة.

مسار الدعوى القضائية بين Ripple و SEC على مدار ثلاث سنوات

يعود هذا النزاع إلى ديسمبر 2020، عندما اتهمت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) شركة Ripple بانتهاك قانون الأوراق المالية الفيدرالي. ترى هيئة الأوراق المالية والبورصات أن شركة Ripple ومؤسسيها قد حققوا أرباحًا من خلال بيع XRP، مما يشكل تداولًا للأوراق المالية، لكن Ripple لم تسجل XRP كأوراق مالية. بموجب قانون الأوراق المالية الفيدرالي، يجب تسجيل أو الحصول على إعفاء لجميع إصدارات وعمليات بيع الأوراق المالية، بما في ذلك الأوراق المالية التي تتعلق بالأصول الرقمية.

في عام 2019، أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات إطار عمل استنادًا إلى اختبار هاوي لتحديد ما إذا كانت الأصول الرقمية تعتبر أوراق مالية. ووجهة نظر لجنة الأوراق المالية والبورصات هي أنه إذا كان تطور العملة الرقمية يعتمد على جهود شركة معينة، وكان المستثمرون يتوقعون الربح من ذلك، فإن هذه العملة الرقمية يجب أن تعتبر أوراق مالية. وعلى العكس، إذا كانت العملة الرقمية مستقلة بما فيه الكفاية، ولا مركزية، ولا يمكن لأي مشارك التأثير على تشغيلها، ولا يتوقع المستثمرون الربح منها، فإنها لا تندرج ضمن فئة الأوراق المالية.

من الواضح أنه في هذا الإطار، يمكن تصنيف العملات المركزية مثل XRP بسهولة كأوراق مالية. ومع ذلك، تصر Ripple على أن XRP كأداة للدفع عبر الحدود لا ينبغي اعتبارها أوراق مالية.

بعد ذلك، بدأت الطرفان معركة قانونية طويلة الأمد، حيث كانت النقطة المحورية للجدل تدور دائماً حول "هل تعتبر XRP أوراق مالية؟". حتى مارس من هذا العام، كانت الأطراف لا تزال تدافع عن مواقفها.

يعتقد رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات أن اللجنة لديها السلطة لتحديد أي الأصول الرقمية تعتبر أوراق مالية، دون الحاجة إلى التشريع لتحديد ذلك. وأشار إلى أن قوانين الأوراق المالية الحالية تغطي معظم الأنشطة في سوق العملات المشفرة. بينما يتمسك الرئيس التنفيذي لشركة Ripple بالاعتقاد بأن مثل هذا القرار يجب أن يستند إلى التشريع، وليس على وجهة نظر شخصية لرئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات.

لماذا تستمر الجدل لفترة طويلة؟

تتمحور جوهر هذه المناقشة المستمرة منذ سنوات حول "هل تم إصدار XRP لغرض البيع". من منظور أوسع، تشمل الخلافات بين الطرفين "من له الحق في تحديد ما إذا كانت الأصول الرقمية تعد أوراق مالية". هذه قضية مهمة بالنسبة لشركات العملات المشفرة والبورصات؛ أما بالنسبة للهيئات التنظيمية الأمريكية، فهي معركة حول السلطة التنظيمية. ستحدد نتيجة هذه النزاع نغمة التنظيم المستقبلي للعملات المشفرة في الولايات المتحدة، كما ستؤثر على اتجاه سوق العملات المشفرة ككل.

تنقسم أعمال المدفوعات عبر الحدود لشركة Ripple إلى خطين: أحدهما يتعلق بـ XRP والآخر لا يتعلق به. لكن الخط الذي يتعلق بـ XRP هو الذي يحقق أرباحًا حقيقية. هناك وجهات نظر تشير إلى أن Ripple حققت نموًا سريعًا من خلال تسويق تقنية المدفوعات السائلة لـ XRP (ODL). وفي هذا السياق، جادل كبير مسؤولي التكنولوجيا في Ripple بأن هدف الشركة هو فقط جعل XRP يُستخدم على نطاق واسع وليس من أجل البيع لتحقيق الربح.

رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات لديه موقف صارم تجاه صناعة العملات المشفرة، حيث انتقد التزام هذه الصناعة بالأنظمة، وأعرب عن قلقه بشأن تنظيم العملات المستقرة. ويؤكد على أن سوق الأصول الرقمية يحتاج إلى تنظيم أكثر صرامة لحماية مصالح المستثمرين وثقة الجمهور في أسواق رأس المال. بينما تشعر ريبل بالقلق من أنه إذا تم اعتبار XRP أوراق مالية، فإنها ستواجه تنظيمًا صارمًا، مما قد يعيق الابتكار في مجال العملات المشفرة.

من لديه فرصة أكبر؟

تُعبر تقلبات سعر XRP إلى حد ما عن توقعات المستثمرين بشأن نتيجة الدعوى. وقد أفيد سابقًا أن Ripple قد تنتصر، مما أدى إلى ارتفاع XRP بأكثر من 20% في غضون 24 ساعة. يعتقد بعض المتخصصين أن احتمال انتصار Ripple في الدعوى مرتفع، مما ساهم أيضًا في ارتفاع سعر XRP.

ومع ذلك، يعتقد بعض المحامين المشاركين في الدعوى أن هذه القضية قد تنتهي بالتعادل. لأن الخبراء الخاصين بـ SEC اعترفوا بأن تقلبات أسعار البيتكوين والإيثيريوم منذ منتصف عام 2018 يمكن أن تفسر ما يصل إلى 90% من تقلبات سعر XRP. وهذا يتعارض مع وجهة نظر SEC القائلة بأن امتلاك Ripple Labs لنسبة عالية من XRP يعني أن XRP هو ورقة مالية مركزية.

من المتوقع أن يتم الإعلان عن الحكم النهائي في هذه القضية خلال الأسابيع القليلة المقبلة. ومع ذلك، لا يزال مجتمع XRP متفائلاً بشأن الوضع الحالي. وهم يعتقدون أنه نظرًا للاختلاف في مواقف الجهات التنظيمية، فمن غير المرجح أن يدعم القاضي وجهة نظر هيئة الأوراق المالية والبورصات بالكامل.

بغض النظر عن النتيجة النهائية، فإن هذا النزاع القانوني الذي استمر ثلاث سنوات سيكون له تأثير عميق على صناعة العملات المشفرة، وسيقدم مرجعًا مهمًا للممارسات التنظيمية المستقبلية.