سوق RWA ينمو بشكل مزدهر، وهونغ كونغ تقود الابتكار في الامتثال
تتسارع عملية توكينغ الأصول العالمية. وفقًا لبيانات المنصات، اعتبارًا من أبريل 2025، تجاوزت القيمة الإجمالية للأصول الواقعية على السلسلة 22 مليار دولار أمريكي. تتوقع ديلويت أن يصل حجم سوق العقارات المرمّزة إلى 4 تريليونات دولار أمريكي بحلول عام 2035.
في هذه الموجة من الابتكار المالي، تطورت هونغ كونغ بسرعة لتصبح رائدة في مجال الامتثال في مجال الأصول الحقيقية بفضل مزايا نظامها الفريدة. من مشروع توكنيزاسيون أصول محطات الشحن إلى إطلاق أول صندوق توكنيزاسيون متوافق في آسيا، تم تنفيذ العديد من الحالات النموذجية بنجاح، مما يثبت الإمكانات الكبيرة لهذه الطريقة الجديدة في التمويل في مجال الأصول الملموسة.
ستتناول هذه المقالة تحليلًا عميقًا لمفهوم RWA، ومزاياه، بالإضافة إلى سياسة تنظيم RWA في هونغ كونغ، وتقديم نصائح احترافية بشأن النقاط الرئيسية للامتثال التي يجب على الشركات القارية مراعاتها عند القيام بأنشطة RWA في هونغ كونغ.
١. تعريف RWA ومحتواه
RWA(الأصول المادية في العالم الحقيقي) تشير إلى تحويل الأصول المادية أو المالية من العالم الحقيقي إلى سلسلة الكتل من خلال تقنية البلوك تشين، وتحويلها إلى رموز رقمية ذات سيولة عالية وقابلية للتقسيم. هذه العملية لا تحقق فقط التعبير الرقمي عن الأصول، ولكنها أيضًا تمنح هذه الأصول الواقعية شفافية وموثوقية غير مسبوقة من خلال تقنية البلوك تشين.
من منظور الامتثال القانوني، فإن RWA في الواقع هو مفهوم واسع، وليس له إجابة معيارية. يمكن أن يطلق على جميع العمليات التي يتم فيها تحقيق توكنة الأصول من خلال تقنية البلوك تشين اسم RWA.
٢. مزايا RWA
(一) تنشيط مشاهد التمويل للأصول الثقيلة التي يصعب الوصول إليها من قبل التمويل التقليدي
يجمع نموذج RWA بين تقنية blockchain، حيث يتم تقسيم الأصول الثقيلة مثل العقارات وحقوق إيرادات البنية التحتية، وتحويلها إلى رموز رقمية عالية السيولة. وهذا يفتح قنوات جديدة للأصول التي كان من الصعب تمويلها من خلال أدوات التمويل التقليدية، مما ينشط الأصول "النائمة". بالنسبة للمستثمرين، فإن قابلية تقسيم الرموز تقلل بشكل كبير من عتبة الاستثمار في الأصول المحددة.
(二) تقليل تكلفة التمويل وزيادة كفاءة التمويل
بالمقارنة مع العمليات الدقيقة لإصدار الأوراق المالية التقليدية، يتعين على الأطراف الممولة في نموذج RWA الامتثال لمتطلبات الامتثال المحلية فقط، بينما تكون القيود الأخرى على الدخول أقل نسبيًا. هذا يتجنب إلى حد ما العمليات الطويلة والإجراءات المرهقة، مما يقلل بشكل فعال من تكاليف التمويل.
(ثلاثة) هيكل تداول مخصص
توفر RWA مرونة غير مسبوقة للشركات، حيث يمكن تخصيص هيكل التمويل وفقًا للاحتياجات، بما في ذلك نماذج توزيع العائدات، وآليات الاسترداد، وغيرها من الشروط الأساسية. تتيح هذه المرونة للشركات التوافق بشكل أفضل مع توقعات المستثمرين، مما يزيد من استهداف التمويل ومعدل النجاح.
حقق نموذج RWA "فصل فعال" بين "الائتمان المؤسسي" و"الائتمان الأصول". حتى لو كانت ائتمان الجهة المصدرة عادية، طالما أن الأصول الأساسية ذات جودة عالية، يمكن تمويلها بفضل ائتمان الأصول نفسها.
علاوة على ذلك، فإن المشاركين في سوق RWA أصبحوا أكثر تنوعًا، حيث يمكن من المؤسسات إلى الأفراد إلى الشركاء البيئيين شراء وبيع واستخدام الرموز بحرية. إن النظام البيئي النشط الضخم الذي يتشكل حول رموز RWA يوفر دعمًا لنمو القيمة طويلة الأجل للرموز. إن ازدهار النظام البيئي على السلسلة يمكن أن يعود بالنفع على تطوير الأعمال خارج السلسلة لمشروع الفريق، مما يعزز صوت العلامة التجارية. إن نموذج التطوير ذو التغذية الراجعة الإيجابية هذا بين السلسلة والخارج هو الميزة الحقيقية لـ RWA مقارنة بالتمويل التقليدي.
٣. الإطار التنظيمي في هونغ كونغ للأصول الحقيقية
( ) مبادئ الامتثال
تتبع هيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ مبدأ "الشفافية" في تنظيم منتجات RWA، حيث لا تركز على ما إذا كانت المنتجات تتخذ شكل الرموز، بل تركز على الخصائص المالية للأصول الحقيقية المقابلة للرموز. وهذا يعكس مفهوم التنظيم القائل "نفس النشاط، نفس المخاطر، نفس القواعد".
(二) وثيقة المعايير المحددة
في نوفمبر 2023، أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ "التعميم المتعلق بالمنتجات الاستثمارية المعتمدة من لجنة الأوراق المالية"، موضحةً الإشراف الطبقي على إصدار الرموز الأمنية.
في نوفمبر 2023، أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ "تعليمات بشأن أنشطة الوسطاء المتعلقة بالأوراق المالية المرمزة"، مشددة على أن الأوراق المالية المرمزة، على الرغم من إصدارها بتقنية blockchain، إلا أنها تظل في جوهرها أوراق مالية تقليدية ويجب أن تتوافق مع اللوائح السارية للأوراق المالية.
في مارس 2024، أطلقت الهيئة النقدية مشروع "Ensemble" لاستكشاف تطبيقات تقنية التوكن، والتي تشمل عدة صناعات مثل السندات الخضراء، وائتمانات الكربون، والعقارات.
٤، النقاط الرئيسية للامتثال لشركات البر الرئيسي التي تعمل في هونغ كونغ في مجال RWA
نظرًا لحظر أنشطة إصدار التمويل بالرموز في البر الرئيسي للصين، يجب على الشركات تنظيم إصدار الرموز لمشروعات RWA في الخارج. أصبحت هونغ كونغ، بفضل إطارها التنظيمي المتكامل، وسياساتها الصديقة، وبيئتها الصناعية الغنية، الوجهة المفضلة لشركات الصين لتنفيذ مشروعات RWA.
(一) الأصول الأساسية الامتثال
تأكيد ملكية الأصول: يجب التأكد من أن هناك ملكية قانونية وواضحة للأصول الأساسية. يجب إجراء تحقيق دقيق، والتحقق من النزاعات المتعلقة بالملكية، ومطابقة الوثائق ذات الصلة.
مراجعة الأصول: توظيف مؤسسات متخصصة لمراجعة الأصول الأساسية، وتقييم القيمة السوقية، والاستهلاك، وحالة الانخفاض، وتحديد المخاطر ذات الصلة.
فصل الأصول: فصل الأصول الأساسية عن الكيان التشغيلي الفعلي لتحقيق عزل المخاطر. يمكن أن يتم ذلك عن طريق إنشاء SPV، نقل الأصول، وتوقيع اتفاقيات خدمات التشغيل.
(二) بيانات السلسلة الامتثال
للتوافق مع متطلبات التنظيم الصينية لنقل البيانات عبر الحدود، يمكن لمشروع RWA استخدام نموذج "سلسلتين وجسر واحد":
تسجيل بيانات الأصول على سلسلة التحالف المحلية وإتمام الشهادة
نشر رموز RWA على سلسلة الكتل الخارجية
تحقيق الربط والتطابق بين الاثنين من خلال جسر عبر السلاسل
بالإضافة إلى ذلك، يمكن الاعتماد على منطقة تجريبية لتدفق البيانات عبر الحدود في ميناء هاينان للتجارة الحرة لإتمام خروج البيانات.
(ثلاثة) تدفق الأموال الامتثال
نظرًا لتطبيق الصين قيود صارمة على صرف العملات الأجنبية، يجب أن تمر الأموال المجمعة من الخارج عبر قنوات تمويل متوافقة للدخول إلى الكيانات التشغيلية المحلية. الخيارات الرئيسية هي كما يلي:
QFLP( الشركاء المحدودون المؤهلون الأجانب )
FDI( الاستثمارات المباشرة الأجنبية )
QFII(الامتثال)
عند تصميم هيكل تدفق الأموال، يجب أخذ عبء الضرائب، ومتطلبات الدخول، والمتطلبات الإجرائية، وتكاليف الامتثال، وغيرها من العوامل في الاعتبار. في عملية التنفيذ الفعلية، يحتاج كل عنصر إلى دعم امتثال كامل من فرق المحامين المحترفين.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
3
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
SoliditySlayer
· 08-08 05:08
هونغ كونغ مرة أخرى تُستغل بغباء.
شاهد النسخة الأصليةرد0
ApeShotFirst
· 08-08 05:00
نسخ الواجبات والذهاب إلى هونغ كونغ أليس كذلك! لقد قام الأخ懂 بترتيب الأمور منذ فترة hahaha
تطوير RWA يتسارع بشكل كبير، وهونغ كونغ تقود الابتكار في ترميز الأصول، واستراتيجيات الامتثال للشركات في البر الرئيسي.
سوق RWA ينمو بشكل مزدهر، وهونغ كونغ تقود الابتكار في الامتثال
تتسارع عملية توكينغ الأصول العالمية. وفقًا لبيانات المنصات، اعتبارًا من أبريل 2025، تجاوزت القيمة الإجمالية للأصول الواقعية على السلسلة 22 مليار دولار أمريكي. تتوقع ديلويت أن يصل حجم سوق العقارات المرمّزة إلى 4 تريليونات دولار أمريكي بحلول عام 2035.
في هذه الموجة من الابتكار المالي، تطورت هونغ كونغ بسرعة لتصبح رائدة في مجال الامتثال في مجال الأصول الحقيقية بفضل مزايا نظامها الفريدة. من مشروع توكنيزاسيون أصول محطات الشحن إلى إطلاق أول صندوق توكنيزاسيون متوافق في آسيا، تم تنفيذ العديد من الحالات النموذجية بنجاح، مما يثبت الإمكانات الكبيرة لهذه الطريقة الجديدة في التمويل في مجال الأصول الملموسة.
ستتناول هذه المقالة تحليلًا عميقًا لمفهوم RWA، ومزاياه، بالإضافة إلى سياسة تنظيم RWA في هونغ كونغ، وتقديم نصائح احترافية بشأن النقاط الرئيسية للامتثال التي يجب على الشركات القارية مراعاتها عند القيام بأنشطة RWA في هونغ كونغ.
١. تعريف RWA ومحتواه
RWA(الأصول المادية في العالم الحقيقي) تشير إلى تحويل الأصول المادية أو المالية من العالم الحقيقي إلى سلسلة الكتل من خلال تقنية البلوك تشين، وتحويلها إلى رموز رقمية ذات سيولة عالية وقابلية للتقسيم. هذه العملية لا تحقق فقط التعبير الرقمي عن الأصول، ولكنها أيضًا تمنح هذه الأصول الواقعية شفافية وموثوقية غير مسبوقة من خلال تقنية البلوك تشين.
من منظور الامتثال القانوني، فإن RWA في الواقع هو مفهوم واسع، وليس له إجابة معيارية. يمكن أن يطلق على جميع العمليات التي يتم فيها تحقيق توكنة الأصول من خلال تقنية البلوك تشين اسم RWA.
٢. مزايا RWA
(一) تنشيط مشاهد التمويل للأصول الثقيلة التي يصعب الوصول إليها من قبل التمويل التقليدي
يجمع نموذج RWA بين تقنية blockchain، حيث يتم تقسيم الأصول الثقيلة مثل العقارات وحقوق إيرادات البنية التحتية، وتحويلها إلى رموز رقمية عالية السيولة. وهذا يفتح قنوات جديدة للأصول التي كان من الصعب تمويلها من خلال أدوات التمويل التقليدية، مما ينشط الأصول "النائمة". بالنسبة للمستثمرين، فإن قابلية تقسيم الرموز تقلل بشكل كبير من عتبة الاستثمار في الأصول المحددة.
(二) تقليل تكلفة التمويل وزيادة كفاءة التمويل
بالمقارنة مع العمليات الدقيقة لإصدار الأوراق المالية التقليدية، يتعين على الأطراف الممولة في نموذج RWA الامتثال لمتطلبات الامتثال المحلية فقط، بينما تكون القيود الأخرى على الدخول أقل نسبيًا. هذا يتجنب إلى حد ما العمليات الطويلة والإجراءات المرهقة، مما يقلل بشكل فعال من تكاليف التمويل.
(ثلاثة) هيكل تداول مخصص
توفر RWA مرونة غير مسبوقة للشركات، حيث يمكن تخصيص هيكل التمويل وفقًا للاحتياجات، بما في ذلك نماذج توزيع العائدات، وآليات الاسترداد، وغيرها من الشروط الأساسية. تتيح هذه المرونة للشركات التوافق بشكل أفضل مع توقعات المستثمرين، مما يزيد من استهداف التمويل ومعدل النجاح.
حقق نموذج RWA "فصل فعال" بين "الائتمان المؤسسي" و"الائتمان الأصول". حتى لو كانت ائتمان الجهة المصدرة عادية، طالما أن الأصول الأساسية ذات جودة عالية، يمكن تمويلها بفضل ائتمان الأصول نفسها.
علاوة على ذلك، فإن المشاركين في سوق RWA أصبحوا أكثر تنوعًا، حيث يمكن من المؤسسات إلى الأفراد إلى الشركاء البيئيين شراء وبيع واستخدام الرموز بحرية. إن النظام البيئي النشط الضخم الذي يتشكل حول رموز RWA يوفر دعمًا لنمو القيمة طويلة الأجل للرموز. إن ازدهار النظام البيئي على السلسلة يمكن أن يعود بالنفع على تطوير الأعمال خارج السلسلة لمشروع الفريق، مما يعزز صوت العلامة التجارية. إن نموذج التطوير ذو التغذية الراجعة الإيجابية هذا بين السلسلة والخارج هو الميزة الحقيقية لـ RWA مقارنة بالتمويل التقليدي.
٣. الإطار التنظيمي في هونغ كونغ للأصول الحقيقية
(
) مبادئ الامتثال
تتبع هيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ مبدأ "الشفافية" في تنظيم منتجات RWA، حيث لا تركز على ما إذا كانت المنتجات تتخذ شكل الرموز، بل تركز على الخصائص المالية للأصول الحقيقية المقابلة للرموز. وهذا يعكس مفهوم التنظيم القائل "نفس النشاط، نفس المخاطر، نفس القواعد".
(二) وثيقة المعايير المحددة
في نوفمبر 2023، أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ "التعميم المتعلق بالمنتجات الاستثمارية المعتمدة من لجنة الأوراق المالية"، موضحةً الإشراف الطبقي على إصدار الرموز الأمنية.
في نوفمبر 2023، أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ "تعليمات بشأن أنشطة الوسطاء المتعلقة بالأوراق المالية المرمزة"، مشددة على أن الأوراق المالية المرمزة، على الرغم من إصدارها بتقنية blockchain، إلا أنها تظل في جوهرها أوراق مالية تقليدية ويجب أن تتوافق مع اللوائح السارية للأوراق المالية.
في مارس 2024، أطلقت الهيئة النقدية مشروع "Ensemble" لاستكشاف تطبيقات تقنية التوكن، والتي تشمل عدة صناعات مثل السندات الخضراء، وائتمانات الكربون، والعقارات.
٤، النقاط الرئيسية للامتثال لشركات البر الرئيسي التي تعمل في هونغ كونغ في مجال RWA
نظرًا لحظر أنشطة إصدار التمويل بالرموز في البر الرئيسي للصين، يجب على الشركات تنظيم إصدار الرموز لمشروعات RWA في الخارج. أصبحت هونغ كونغ، بفضل إطارها التنظيمي المتكامل، وسياساتها الصديقة، وبيئتها الصناعية الغنية، الوجهة المفضلة لشركات الصين لتنفيذ مشروعات RWA.
(一) الأصول الأساسية الامتثال
تأكيد ملكية الأصول: يجب التأكد من أن هناك ملكية قانونية وواضحة للأصول الأساسية. يجب إجراء تحقيق دقيق، والتحقق من النزاعات المتعلقة بالملكية، ومطابقة الوثائق ذات الصلة.
مراجعة الأصول: توظيف مؤسسات متخصصة لمراجعة الأصول الأساسية، وتقييم القيمة السوقية، والاستهلاك، وحالة الانخفاض، وتحديد المخاطر ذات الصلة.
فصل الأصول: فصل الأصول الأساسية عن الكيان التشغيلي الفعلي لتحقيق عزل المخاطر. يمكن أن يتم ذلك عن طريق إنشاء SPV، نقل الأصول، وتوقيع اتفاقيات خدمات التشغيل.
(二) بيانات السلسلة الامتثال
للتوافق مع متطلبات التنظيم الصينية لنقل البيانات عبر الحدود، يمكن لمشروع RWA استخدام نموذج "سلسلتين وجسر واحد":
بالإضافة إلى ذلك، يمكن الاعتماد على منطقة تجريبية لتدفق البيانات عبر الحدود في ميناء هاينان للتجارة الحرة لإتمام خروج البيانات.
(ثلاثة) تدفق الأموال الامتثال
نظرًا لتطبيق الصين قيود صارمة على صرف العملات الأجنبية، يجب أن تمر الأموال المجمعة من الخارج عبر قنوات تمويل متوافقة للدخول إلى الكيانات التشغيلية المحلية. الخيارات الرئيسية هي كما يلي:
عند تصميم هيكل تدفق الأموال، يجب أخذ عبء الضرائب، ومتطلبات الدخول، والمتطلبات الإجرائية، وتكاليف الامتثال، وغيرها من العوامل في الاعتبار. في عملية التنفيذ الفعلية، يحتاج كل عنصر إلى دعم امتثال كامل من فرق المحامين المحترفين.