الأصول الحقيقية في العالم العقاري: الوضع الحالي وآفاق المستقبل
الأصول الحقيقية ( RWA ) ليست بأمر جديد في سوق العملات المشفرة، فقد ظهرت لأول مرة في عام 2018. كانت هناك أوجه تشابه عديدة بين توكن الأصول وإصدار توكن الأوراق المالية ( STO ) في ذلك الوقت ومفهوم RWA اليوم. ومع ذلك، لم تتمكن هذه المحاولات المبكرة من تشكيل حجم سوق ناضج بسبب عدم كفاية التنظيم وغياب مزايا العوائد الملحوظة.
في عام 2022، مع استمرار الولايات المتحدة في رفع أسعار الفائدة، تجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل ملحوظ معدلات الإقراض للعملات المستقرة في صناعة التشفير. وبالتالي، أصبحت عملية توكنيـز سندات الخزانة الأمريكية كأصول حقيقية أكثر جاذبية لصناعة التشفير. بدأت بعض مشاريع DeFi الناضجة، بالإضافة إلى المؤسسات المالية التقليدية، في استكشاف الأصول الحقيقية.
على مدى العامين الماضيين، ظهرت عدد قليل من مشاريع RWA العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار في العقارات، وتنويع منتجات الاستثمار، وتقليل عتبة الاستثمار. ستقوم هذه الدراسة بتحليل حالة هذه المشاريع، واستكشاف مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية وسوقها المحتملة. ستتناول السياسات واللوائح وظروف السوق ذات الصلة المناقشة إلى حد كبير سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكينغ سوق العقارات
سوق العقارات هو مجال واسع مليء بفرص الاستثمار. أظهرت دراسة في مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية بلغت 1.3 تريليون دولار، بينما بلغت قيمة السوق العقاري المدرج العالمي 2.66 تريليون دولار.
الهدف الأساسي من سوق العقارات المرمزة هو تحقيق واحد أو أكثر من الأهداف التالية: إنشاء منتجات استثمارية أكثر تنوعًا ومرونة، جذب مجموعة أوسع من المستثمرين، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. الأشكال الرئيسية لهذه المنتجات عادة ما تكون ثلاثة:
تمويل ملكية العقارات المجزأة 1).
منتج مؤشر سوق العقارات في منطقة محددة.
رمز العقار يتم استخدامه كضمان للقرض.
علاوة على ذلك، فإن توكن العقارات على السلسلة لديه أيضًا القدرة على تعزيز الشفافية والديمقراطية في إدارة الأصول العقارية.
تشترك صناديق الاستثمار العقارية ( REIT ) والعقارات RWA في العديد من أوجه التشابه من حيث توفير فرص الاستثمار العقاري المجزأة، حيث تقلل كلاهما من عتبة الاستثمار وتعزز من سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقارية التقليدية عادةً لا توفر للمستثمرين فرص الإدارة أو الملكية، وتحافظ على نموذج تشغيل مركزي. ومع ذلك، فإن مراجعة الأصول والتشغيل، بالإضافة إلى هيكل الاستثمار، ضمن إطار تنظيمي صارم توفر إطارًا يمكن أن تستند إليه مشاريع عقارات RWA.
من خلال مراقبة تشغيل مشاريع RWA العقارية على مدى العامين الماضيين، أصبح لدينا فهم واضح لبعض مزاياها وعيوبها:
المميزات:
خفض عتبة الاستثمار
زيادة سيولة العقارات
تحقيق تنويع استثمارات العقارات
توفير فرص استثمار عالمية
زيادة الشفافية
العيوب:
عدم اليقين القانوني والتنظيمي
مخاطر تقنية
إدارة وتعقيد العمليات
السيولة لا تزال محدودة
تحدي تقييم القيمة
عند دراسة حالات محددة بعمق، تم اكتشاف أنه بسبب اختلاف أساليب الإدارة والمنتجات، فإن كل مشروع يواجه ظروفًا عملية مختلفة خلال عملية التشغيل.
تحليل الحالة
لقد اخترنا تحليل ثلاثة مشاريع عقارية (RWA). كل مشروع يستخدم طريقة مختلفة لتوكنينغ سوق العقارات، وله تمثيل معين في مجاله. من المهم ملاحظة أن هذه المشاريع لا تزال في مراحلها المبكرة، ولم تمر منتجاتها بعد بعمليات تحقق واختبار واسعة وطويلة في السوق.
ريل تي
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو واحد من أوائل مشاريع RWA العقارية، يركز على توكينيزه العقارات السكنية الأمريكية من خلال blockchain لتمكين المستثمرين الأفراد.
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية وتقوم بتوكنتها وفقًا للقوانين الأمريكية. يتم تكليف إدارة وصيانة وجمع الإيجارات من هذه العقارات لجهات إدارة خارجية. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات الناتجة عن هذه العقارات على حاملي الرموز الخاصة بها. تتحمل RealT مسؤولية عملية التوكنة، ولكنها قانونيًا معزولة عن الشركة التي تمتلك الأصول العقارية. إذا أخلت الشركة بالتزاماتها، يحق لحاملي الرموز تعيين شركة أخرى لإدارة العقار المحتفظ به. يمكن للمستخدمين الذين يمتلكون رموز العقارات الحصول على حصة من الإيجار الشهري للعقار، ويجب خصم حوالي 2.5% كاحتياطي صيانة ورسوم إدارة عادة ما تكون حوالي 10%.
على سبيل المثال، تبلغ القيمة الإجمالية للعقار في مونتغومري 323,020 دولارًا أمريكيًا، وسعر كل رمز هو 52.10 دولارًا أمريكيًا، وتم إصدار 6,200 رمزًا. يحقق هذا العقار دخل إيجار شهري قدره 2,600 دولار أمريكي. بعد خصم إجمالي تكاليف التشغيل والإدارة البالغة 622 دولارًا أمريكيًا، يكون صافي الربح الشهري 1,978 دولارًا أمريكيًا، بمجموع سنوي قدره 23,736 دولارًا أمريكيًا. لذلك، يحصل كل رمز على توزيع قدره 3.83 دولارًا أمريكيًا، مما يؤدي إلى معدل ربح سنوي قدره 7.35%.
بالنسبة لهذه العقار، تقدم RealT 100٪ من الرموز إلى السوق، مما يعني أن RealT ليس بحاجة للاستثمار مع العملاء، وتحافظ على نموذج شبه خالي من المخاطر للتشغيل. تحصل الهيئة الإدارية على 8٪ من الإيجار، وتسترد الجزء المتبقي من رسوم الصيانة، وتفرض منصة الاستثمار رسومًا بنسبة 2٪ فقط لتوكن العقار، واختيار الهيئة الإدارية والإشراف عليها. من خلال هذه الطريقة، يمكن لفريق RealT توفير الكثير من الوقت الإداري، والتركيز على البحث عن العقارات المؤهلة وتوكنها في السوق.
ومع ذلك، على الرغم من أن توزيع الملكية يساعد في توزيع المخاطر بين المستثمرين، إلا أنه يقدم أيضًا تحديات. عندما تكون حصة استثمار المستثمر صغيرة جدًا، فإن تكلفة إدارة الشركة تصبح مرتفعة للغاية وغير مستدامة. تختار RealT وكالات إدارة لإدارة العقارات التي تمتلكها؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة من العقار، فسوف تبذل جهودًا لتقليل تكلفة الإدارة. ومع ذلك، إذا كانت نسبة ملكية RealT كبيرة جدًا، فإن ذلك سيقلل أولاً من سيولة الرموز، وثانيًا، لن يقوم المساهمون الصغار في العقار بالوفاء بمسؤوليات الإشراف. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة جدًا، فقد تفتقر RealT إلى الدافع الكافي لاختيار وكالات الإدارة بعناية والمشاركة بنشاط في الإشراف، مما يجعل الإشراف الفعال على وكالات الإدارة أمرًا صعبًا جدًا للعديد من المستثمرين الأفراد.
من خلال الاطلاع على أحدث عشرة رموز عقارية تم بيعها في سوق RealT، واستخدام متصفح blockchain ذات الصلة لمعرفة عدد حاملي كل عقار. تقوم RealT بتقسيم العقارات إلى كميات مختلفة من الرموز لضمان أن يكون سعر كل رمز حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، وهناك حوالي 500 حامل للرموز، حيث تجاوز عدد حاملي رمزين من العقارات الألف شخص.
حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، وحوالي 9% من المستثمرين يستثمرون ما بين 500 إلى 2,000 دولار، و1% من المستثمرين يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يشير إلى أن RealT نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الأفراد، وزيادة سيولة سوق الإسكان.
وفقًا لبيانات المعاملات على الشبكة الرئيسية لRealT، قامت RealT بتوزيع حوالي 6 ملايين دولار من الإيجارات. تتراوح رسوم المنصة بين 2.5% إلى 3% من الإيجار، بناءً على تقلبات تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، مما يعادل حوالي 150 ألف إلى 180 ألف دولار من إيرادات المنصة على مدار العامين الماضيين. ومع ذلك، نظرًا لأن RealT ليست ملزمة بالمشاركة في استثمارات العقارات، وإذا اختارت المشاركة، فإن درجة مشاركتها ليست محددة أو موضحة، فإن الأرباح التي تحققها RealT من إيرادات الإيجار تظل غير معروفة.
من منظور هيكل الشركة، قامت RealT بتأسيس كيان أساسي في ولاية ديلاوير، ولا تمتلك أي أصول عقارية؛ إنها تعمل فقط ككيان تشغيلي لمشروعات RealT. بالإضافة إلى ذلك، أنشأت RealT مجموعة من الشركات العقارية كأم. وأخيرًا، قامت RealT بإنشاء شركة فرعية لكل عقار تم الاستثمار فيه. يهدف هذا الهيكل إلى ضمان عدم تأثير المشكلات المالية أو القانونية لعقار واحد على العقارات الأخرى أو على عمليات الشركة الأم تحت RealT.
باركل
Parcl هو منصة استثمار DeFi ، يسمح للمستخدمين بتداول تغيرات أسعار سوق العقارات العالمي. يستخدم Parcl هيكل AMM لجعل الأصول التركيبية المتعلقة بالعقارات متاحة في السوق. أطلق Parcl مصدر بيانات الأسعار لإنشاء مؤشرات عقارية محددة للمناطق بناءً على سجلات مبيعاتها التاريخية. بعد إنشاء المؤشر، يحصل المستثمرون على فرصة للمراهنة على اتجاهات أسعار العقارات، حيث يتم إنشاء مراكز صعودية أو هبوطية بناءً على أسعار العقارات في تلك المنطقة.
تجنب هذا الأسلوب القضايا القانونية المرتبطة بتشغيل العقارات الفعلي، لأنه لا توجد معاملات عقارية حقيقية. يمكنك أيضًا التشكيك في ما إذا كان يُعتبر حقًا مشروع RWA عقاري، لأنه لا يتوافق مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فإنه يعتبر مشروع RWA شائع نسبيًا، حيث حصل على استثمارات من العديد من الشركات المعروفة، ومن المعقول تضمينه في مناقشات تنويع منتجات RWA العقارية بسبب تفرده.
تم إطلاق شبكة اختبار Parcl في مايو 2022، وبلغ إجمالي القيمة المقفلة فيها 16 مليون دولار أمريكي. ومع ذلك، وبعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم تحظَ باهتمام كبير، حيث أن حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار أمريكي وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصاً.
منتجات Parcl سهلة الاستخدام وتتميز بسرعة الترقية، حيث أن معدلات الأسعار وتصميم سوق المؤشرات ناضجان نسبياً. في الجانب التشغيلي، يقوم فريق Parcl بنشاط بإطلاق برامج لجذب المستخدمين. على الرغم من هذه المزايا والدعم من العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا تزال Parcl تحتفظ بمستوى منخفض نسبياً من الاهتمام السوقي وحصة السوق، مع قاعدة مستخدمين صغيرة وحجم تداول محدود. ربما يثبت هذا إلى حد ما أن سوق العملات المشفرة لم يكن جاهزاً بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف بعض شركات العملات المشفرة الكبرى أيضًا منتجات في اتجاه العقارات RWA. وقد أعلنت بعض الشركات أنها تحاول دعم المستخدمين في توكين العقارات واستخدامها كضمان للقروض. وهناك أيضًا شركات تتعاون لدعم القروض العقارية.
Reinno هو مشروع تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن التشغيل في عام 2022، وعلى الرغم من أنه لم يترك الكثير من الأثر في السوق، إلا أنه قدم منتجين مرتبطين بالعقارات RWA يستحقان الذكر.
المنتج الأول هو خدمة قروض قائمة على العقارات المرمزة. عندما يحتاج مالكو العقارات إلى تمويل، يمكنهم تقديم مستندات الملكية إلى Reinno. بعد الحصول على الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة ذات غرض خاص لها في ولاية ديلاوير. ثم ستقوم Reinno بإنشاء عقد ذكي للعقارات المرمزة، حيث يمكن للمالكين إيداع الرموز كضمان للقرض وإجراء عمليات الإقراض، وسيكون حد القرض مبنيًا على قيمة الرموز.
المنتج الثاني هو تمويل الرهن العقاري، بعد أن يقوم المستخدمون بشراء العقارات باستخدام رهن عقاري من البنك، يمكنهم توكين ملكية العقار للتمويل. تُستخدم الأموال التي تم الحصول عليها لسداد الرهن العقاري للبنك، ثم يقوم العميل بعد ذلك بسداد هذا القرض للبروتوكول بسعر فائدة ثابت.
تظل عمليات Reinno نموذجًا مركزيًا وغير متصل بالإنترنت، حيث يحتاج العملاء عادةً إلى زيارة المكتب وتقديم مستندات العقار. هناك بعض المخاطر الواضحة من اتخاذ نهج مثل Reinno. أولاً، إذا اختار المقترض التخلف عن السداد والتوقف عن سداد القرض، فإن Reinno، بصفتها مزود خدمات رمزية بدلاً من المُقرض، ستواجه صعوبة في مقاضاة المقترض. لا تمتلك Reinno فعليًا العقار المرهون؛ فالقرض يتم تقديمه بشكل أساسي من قبل المستخدمين الذين يختارون تمويله على منصة Reinno. بسبب عدم وجود عقد قرض مباشر بين المقترض والمُقرض، خاصة في سياق تمويل الرموز العقارية المجزأة، لا يوجد إطار قانوني محكم لحماية هؤلاء المُقرضين. ثانيًا، إذا قرر مالك العقار بعد الاقتراض بيع المنزل أو التوقف عن سداد القرض العقاري للبنك بعد إتمام التمويل العقاري على Reinno، فإن هذا الإجراء الذي يؤدي إلى نقل ملكية المنزل لا يمكن أن تمنعه Reinno بفعالية، مما يؤدي إلى "ازدواجية" فعلية في قيمة العقار بالنسبة للمُقرضين. قد تكون هذه المخاطر الواضحة واحدة من الأسباب التي تؤدي إلى توقف المشروع عن العمل، وفي المستقبل سيكون من الضروري أن تكون هناك أطر قانونية أكثر صلابة لتمويل الأصول العقارية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 17
أعجبني
17
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
PanicSeller
· منذ 51 د
لا أفهم شيئًا وأستثمر بشكل عشوائي، خسرت 3 ملايين سنويًا
شاهد النسخة الأصليةرد0
SchroedingerAirdrop
· منذ 20 س
老حمقى下新镰刀！
شاهد النسخة الأصليةرد0
ContractFreelancer
· منذ 20 س
من لم يخدع الناس لتحقيق الربح من قبل؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
MEV_Whisperer
· منذ 20 س
الاستثمار في العقارات هو الأصل الوحيد الذي يمكن أن يبقي الناس على قيد الحياة، هاها
حالة سوق العقارات RWA: الفرص والتحديات متلازمتان
الأصول الحقيقية في العالم العقاري: الوضع الحالي وآفاق المستقبل
الأصول الحقيقية ( RWA ) ليست بأمر جديد في سوق العملات المشفرة، فقد ظهرت لأول مرة في عام 2018. كانت هناك أوجه تشابه عديدة بين توكن الأصول وإصدار توكن الأوراق المالية ( STO ) في ذلك الوقت ومفهوم RWA اليوم. ومع ذلك، لم تتمكن هذه المحاولات المبكرة من تشكيل حجم سوق ناضج بسبب عدم كفاية التنظيم وغياب مزايا العوائد الملحوظة.
في عام 2022، مع استمرار الولايات المتحدة في رفع أسعار الفائدة، تجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل ملحوظ معدلات الإقراض للعملات المستقرة في صناعة التشفير. وبالتالي، أصبحت عملية توكنيـز سندات الخزانة الأمريكية كأصول حقيقية أكثر جاذبية لصناعة التشفير. بدأت بعض مشاريع DeFi الناضجة، بالإضافة إلى المؤسسات المالية التقليدية، في استكشاف الأصول الحقيقية.
على مدى العامين الماضيين، ظهرت عدد قليل من مشاريع RWA العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار في العقارات، وتنويع منتجات الاستثمار، وتقليل عتبة الاستثمار. ستقوم هذه الدراسة بتحليل حالة هذه المشاريع، واستكشاف مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية وسوقها المحتملة. ستتناول السياسات واللوائح وظروف السوق ذات الصلة المناقشة إلى حد كبير سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكينغ سوق العقارات
سوق العقارات هو مجال واسع مليء بفرص الاستثمار. أظهرت دراسة في مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية بلغت 1.3 تريليون دولار، بينما بلغت قيمة السوق العقاري المدرج العالمي 2.66 تريليون دولار.
الهدف الأساسي من سوق العقارات المرمزة هو تحقيق واحد أو أكثر من الأهداف التالية: إنشاء منتجات استثمارية أكثر تنوعًا ومرونة، جذب مجموعة أوسع من المستثمرين، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. الأشكال الرئيسية لهذه المنتجات عادة ما تكون ثلاثة:
تمويل ملكية العقارات المجزأة 1).
منتج مؤشر سوق العقارات في منطقة محددة.
رمز العقار يتم استخدامه كضمان للقرض.
علاوة على ذلك، فإن توكن العقارات على السلسلة لديه أيضًا القدرة على تعزيز الشفافية والديمقراطية في إدارة الأصول العقارية.
تشترك صناديق الاستثمار العقارية ( REIT ) والعقارات RWA في العديد من أوجه التشابه من حيث توفير فرص الاستثمار العقاري المجزأة، حيث تقلل كلاهما من عتبة الاستثمار وتعزز من سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقارية التقليدية عادةً لا توفر للمستثمرين فرص الإدارة أو الملكية، وتحافظ على نموذج تشغيل مركزي. ومع ذلك، فإن مراجعة الأصول والتشغيل، بالإضافة إلى هيكل الاستثمار، ضمن إطار تنظيمي صارم توفر إطارًا يمكن أن تستند إليه مشاريع عقارات RWA.
من خلال مراقبة تشغيل مشاريع RWA العقارية على مدى العامين الماضيين، أصبح لدينا فهم واضح لبعض مزاياها وعيوبها:
المميزات:
العيوب:
عند دراسة حالات محددة بعمق، تم اكتشاف أنه بسبب اختلاف أساليب الإدارة والمنتجات، فإن كل مشروع يواجه ظروفًا عملية مختلفة خلال عملية التشغيل.
تحليل الحالة
لقد اخترنا تحليل ثلاثة مشاريع عقارية (RWA). كل مشروع يستخدم طريقة مختلفة لتوكنينغ سوق العقارات، وله تمثيل معين في مجاله. من المهم ملاحظة أن هذه المشاريع لا تزال في مراحلها المبكرة، ولم تمر منتجاتها بعد بعمليات تحقق واختبار واسعة وطويلة في السوق.
ريل تي
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو واحد من أوائل مشاريع RWA العقارية، يركز على توكينيزه العقارات السكنية الأمريكية من خلال blockchain لتمكين المستثمرين الأفراد.
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية وتقوم بتوكنتها وفقًا للقوانين الأمريكية. يتم تكليف إدارة وصيانة وجمع الإيجارات من هذه العقارات لجهات إدارة خارجية. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات الناتجة عن هذه العقارات على حاملي الرموز الخاصة بها. تتحمل RealT مسؤولية عملية التوكنة، ولكنها قانونيًا معزولة عن الشركة التي تمتلك الأصول العقارية. إذا أخلت الشركة بالتزاماتها، يحق لحاملي الرموز تعيين شركة أخرى لإدارة العقار المحتفظ به. يمكن للمستخدمين الذين يمتلكون رموز العقارات الحصول على حصة من الإيجار الشهري للعقار، ويجب خصم حوالي 2.5% كاحتياطي صيانة ورسوم إدارة عادة ما تكون حوالي 10%.
على سبيل المثال، تبلغ القيمة الإجمالية للعقار في مونتغومري 323,020 دولارًا أمريكيًا، وسعر كل رمز هو 52.10 دولارًا أمريكيًا، وتم إصدار 6,200 رمزًا. يحقق هذا العقار دخل إيجار شهري قدره 2,600 دولار أمريكي. بعد خصم إجمالي تكاليف التشغيل والإدارة البالغة 622 دولارًا أمريكيًا، يكون صافي الربح الشهري 1,978 دولارًا أمريكيًا، بمجموع سنوي قدره 23,736 دولارًا أمريكيًا. لذلك، يحصل كل رمز على توزيع قدره 3.83 دولارًا أمريكيًا، مما يؤدي إلى معدل ربح سنوي قدره 7.35%.
بالنسبة لهذه العقار، تقدم RealT 100٪ من الرموز إلى السوق، مما يعني أن RealT ليس بحاجة للاستثمار مع العملاء، وتحافظ على نموذج شبه خالي من المخاطر للتشغيل. تحصل الهيئة الإدارية على 8٪ من الإيجار، وتسترد الجزء المتبقي من رسوم الصيانة، وتفرض منصة الاستثمار رسومًا بنسبة 2٪ فقط لتوكن العقار، واختيار الهيئة الإدارية والإشراف عليها. من خلال هذه الطريقة، يمكن لفريق RealT توفير الكثير من الوقت الإداري، والتركيز على البحث عن العقارات المؤهلة وتوكنها في السوق.
ومع ذلك، على الرغم من أن توزيع الملكية يساعد في توزيع المخاطر بين المستثمرين، إلا أنه يقدم أيضًا تحديات. عندما تكون حصة استثمار المستثمر صغيرة جدًا، فإن تكلفة إدارة الشركة تصبح مرتفعة للغاية وغير مستدامة. تختار RealT وكالات إدارة لإدارة العقارات التي تمتلكها؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة من العقار، فسوف تبذل جهودًا لتقليل تكلفة الإدارة. ومع ذلك، إذا كانت نسبة ملكية RealT كبيرة جدًا، فإن ذلك سيقلل أولاً من سيولة الرموز، وثانيًا، لن يقوم المساهمون الصغار في العقار بالوفاء بمسؤوليات الإشراف. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة جدًا، فقد تفتقر RealT إلى الدافع الكافي لاختيار وكالات الإدارة بعناية والمشاركة بنشاط في الإشراف، مما يجعل الإشراف الفعال على وكالات الإدارة أمرًا صعبًا جدًا للعديد من المستثمرين الأفراد.
من خلال الاطلاع على أحدث عشرة رموز عقارية تم بيعها في سوق RealT، واستخدام متصفح blockchain ذات الصلة لمعرفة عدد حاملي كل عقار. تقوم RealT بتقسيم العقارات إلى كميات مختلفة من الرموز لضمان أن يكون سعر كل رمز حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، وهناك حوالي 500 حامل للرموز، حيث تجاوز عدد حاملي رمزين من العقارات الألف شخص.
حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، وحوالي 9% من المستثمرين يستثمرون ما بين 500 إلى 2,000 دولار، و1% من المستثمرين يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يشير إلى أن RealT نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الأفراد، وزيادة سيولة سوق الإسكان.
وفقًا لبيانات المعاملات على الشبكة الرئيسية لRealT، قامت RealT بتوزيع حوالي 6 ملايين دولار من الإيجارات. تتراوح رسوم المنصة بين 2.5% إلى 3% من الإيجار، بناءً على تقلبات تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، مما يعادل حوالي 150 ألف إلى 180 ألف دولار من إيرادات المنصة على مدار العامين الماضيين. ومع ذلك، نظرًا لأن RealT ليست ملزمة بالمشاركة في استثمارات العقارات، وإذا اختارت المشاركة، فإن درجة مشاركتها ليست محددة أو موضحة، فإن الأرباح التي تحققها RealT من إيرادات الإيجار تظل غير معروفة.
من منظور هيكل الشركة، قامت RealT بتأسيس كيان أساسي في ولاية ديلاوير، ولا تمتلك أي أصول عقارية؛ إنها تعمل فقط ككيان تشغيلي لمشروعات RealT. بالإضافة إلى ذلك، أنشأت RealT مجموعة من الشركات العقارية كأم. وأخيرًا، قامت RealT بإنشاء شركة فرعية لكل عقار تم الاستثمار فيه. يهدف هذا الهيكل إلى ضمان عدم تأثير المشكلات المالية أو القانونية لعقار واحد على العقارات الأخرى أو على عمليات الشركة الأم تحت RealT.
باركل
Parcl هو منصة استثمار DeFi ، يسمح للمستخدمين بتداول تغيرات أسعار سوق العقارات العالمي. يستخدم Parcl هيكل AMM لجعل الأصول التركيبية المتعلقة بالعقارات متاحة في السوق. أطلق Parcl مصدر بيانات الأسعار لإنشاء مؤشرات عقارية محددة للمناطق بناءً على سجلات مبيعاتها التاريخية. بعد إنشاء المؤشر، يحصل المستثمرون على فرصة للمراهنة على اتجاهات أسعار العقارات، حيث يتم إنشاء مراكز صعودية أو هبوطية بناءً على أسعار العقارات في تلك المنطقة.
تجنب هذا الأسلوب القضايا القانونية المرتبطة بتشغيل العقارات الفعلي، لأنه لا توجد معاملات عقارية حقيقية. يمكنك أيضًا التشكيك في ما إذا كان يُعتبر حقًا مشروع RWA عقاري، لأنه لا يتوافق مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فإنه يعتبر مشروع RWA شائع نسبيًا، حيث حصل على استثمارات من العديد من الشركات المعروفة، ومن المعقول تضمينه في مناقشات تنويع منتجات RWA العقارية بسبب تفرده.
تم إطلاق شبكة اختبار Parcl في مايو 2022، وبلغ إجمالي القيمة المقفلة فيها 16 مليون دولار أمريكي. ومع ذلك، وبعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم تحظَ باهتمام كبير، حيث أن حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار أمريكي وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصاً.
منتجات Parcl سهلة الاستخدام وتتميز بسرعة الترقية، حيث أن معدلات الأسعار وتصميم سوق المؤشرات ناضجان نسبياً. في الجانب التشغيلي، يقوم فريق Parcl بنشاط بإطلاق برامج لجذب المستخدمين. على الرغم من هذه المزايا والدعم من العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا تزال Parcl تحتفظ بمستوى منخفض نسبياً من الاهتمام السوقي وحصة السوق، مع قاعدة مستخدمين صغيرة وحجم تداول محدود. ربما يثبت هذا إلى حد ما أن سوق العملات المشفرة لم يكن جاهزاً بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف بعض شركات العملات المشفرة الكبرى أيضًا منتجات في اتجاه العقارات RWA. وقد أعلنت بعض الشركات أنها تحاول دعم المستخدمين في توكين العقارات واستخدامها كضمان للقروض. وهناك أيضًا شركات تتعاون لدعم القروض العقارية.
Reinno هو مشروع تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن التشغيل في عام 2022، وعلى الرغم من أنه لم يترك الكثير من الأثر في السوق، إلا أنه قدم منتجين مرتبطين بالعقارات RWA يستحقان الذكر.
المنتج الأول هو خدمة قروض قائمة على العقارات المرمزة. عندما يحتاج مالكو العقارات إلى تمويل، يمكنهم تقديم مستندات الملكية إلى Reinno. بعد الحصول على الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة ذات غرض خاص لها في ولاية ديلاوير. ثم ستقوم Reinno بإنشاء عقد ذكي للعقارات المرمزة، حيث يمكن للمالكين إيداع الرموز كضمان للقرض وإجراء عمليات الإقراض، وسيكون حد القرض مبنيًا على قيمة الرموز.
المنتج الثاني هو تمويل الرهن العقاري، بعد أن يقوم المستخدمون بشراء العقارات باستخدام رهن عقاري من البنك، يمكنهم توكين ملكية العقار للتمويل. تُستخدم الأموال التي تم الحصول عليها لسداد الرهن العقاري للبنك، ثم يقوم العميل بعد ذلك بسداد هذا القرض للبروتوكول بسعر فائدة ثابت.
تظل عمليات Reinno نموذجًا مركزيًا وغير متصل بالإنترنت، حيث يحتاج العملاء عادةً إلى زيارة المكتب وتقديم مستندات العقار. هناك بعض المخاطر الواضحة من اتخاذ نهج مثل Reinno. أولاً، إذا اختار المقترض التخلف عن السداد والتوقف عن سداد القرض، فإن Reinno، بصفتها مزود خدمات رمزية بدلاً من المُقرض، ستواجه صعوبة في مقاضاة المقترض. لا تمتلك Reinno فعليًا العقار المرهون؛ فالقرض يتم تقديمه بشكل أساسي من قبل المستخدمين الذين يختارون تمويله على منصة Reinno. بسبب عدم وجود عقد قرض مباشر بين المقترض والمُقرض، خاصة في سياق تمويل الرموز العقارية المجزأة، لا يوجد إطار قانوني محكم لحماية هؤلاء المُقرضين. ثانيًا، إذا قرر مالك العقار بعد الاقتراض بيع المنزل أو التوقف عن سداد القرض العقاري للبنك بعد إتمام التمويل العقاري على Reinno، فإن هذا الإجراء الذي يؤدي إلى نقل ملكية المنزل لا يمكن أن تمنعه Reinno بفعالية، مما يؤدي إلى "ازدواجية" فعلية في قيمة العقار بالنسبة للمُقرضين. قد تكون هذه المخاطر الواضحة واحدة من الأسباب التي تؤدي إلى توقف المشروع عن العمل، وفي المستقبل سيكون من الضروري أن تكون هناك أطر قانونية أكثر صلابة لتمويل الأصول العقارية.