حالات التلاعب في سوق الأصول الرقمية تكشف عن نقص في تنظيم الصناعة

في الآونة الأخيرة، أثار قضية تتعلق بتلاعب في سوق الأصول الرقمية اهتمامًا واسعًا. تم اتهام شركة لصنع السوق في الأصول الرقمية ومقرها الإمارات العربية المتحدة بتلاعب السوق من خلال أساليب غسيل التداول على أصل رقمي يسمى "NexFundAI". استخدمت هذه الشركة العديد من المحافظ لتنفيذ حجم كبير من التداولات الذاتية، مما أدى إلى إنشاء حجم تداول وهمي يقارب 600,000 دولار، وهو ما يمثل 98% من إجمالي حجم التداول في نفس الفترة. تم دفع هذه التداولات بواسطة خوارزميات وروبوتات، بهدف خلق وهم نشط في السوق لجذب المستثمرين الأفراد.

أثبتت الجهات التنظيمية أن "NexFundAI" تعتبر من الأوراق المالية، وأن تصرفات الشركة تتعارض مع أحكام مكافحة الاحتيال والتلاعب في السوق الواردة في قوانين الأوراق المالية ذات الصلة. وما هو أكثر سخرية هو أن هذا التلاعب في السوق تم من قبل ما يسمى بـ"خدمات السوق" التي تم توظيفها من قبل مروجي "NexFundAI"، بينما حقق صانع السوق أرباحًا، وتحمل المشروع والمستثمرون الخسائر.

في أكتوبر 2024، رفعت الجهات التنظيمية دعوى مدنية ضد الشركة وموظف واحد منها. في الوقت نفسه، قام مكتب المدعي العام المحلي برفع دعوى جنائية ضد الاثنين، متهماً إياهما بتنفيذ عمليات تلاعب في السوق والاحتيال عبر التحويلات المالية. تأتي هذه الحملة كجزء من جهود وكالات إنفاذ القانون لمكافحة الفوضى في سوق الأصول الرقمية.

في أبريل 2025، تم الوصول إلى حكم نهائي في القضية المدنية. وطلب من الشركة دفع غرامات وإيرادات غير قانونية تبلغ حوالي 430,000 دولار، وفرضت عليها مجموعة من القيود السلوكية، بما في ذلك ضمان عدم كون العملاء أشخاص أو كيانات أمريكية، وتطبيق سياسات الامتثال، وغيرها. إذا تم دفع الغرامات في الدعوى الجنائية، يمكن خصم جزء من الغرامات المدنية.

تُعتبر هذه القضية تجسيدًا لسلوكيات قُصَّر السوق في سوق الأصول الرقمية. تشمل العمليات المماثلة أيضًا استغلال "نموذج خيارات القروض" للتلاعب بالسوق. في هذا النموذج، يقوم بعض مُصنعي السوق ذوي السلوك غير السليم ببيع كميات كبيرة من الرموز المستعارة لخفض الأسعار، مما يؤدي إلى ت triggered panic selling from retail investors، ثم يشترونها مرة أخرى بأسعار منخفضة لإعادتها، محققين فرق السعر. قد يستغلون أيضًا شروط الخيارات لإعادة الرموز في أسفل الأسعار، مما يزيد من أرباحهم. تؤدي هذه السلوكيات غالبًا إلى تأثيرات مدمرة على المشاريع الصغيرة، مما قد يؤدي إلى انهيار أسعار الرموز، وانهيار ثقة المجتمع، وحتى شطب المشروع من البورصات.

بالمقارنة مع الأسواق المالية التقليدية، لا يزال هناك نقص واضح في التنظيم والشفافية في سوق الأصول الرقمية. تحدد الأسواق المالية التقليدية سلوك صانعي السوق من خلال إجراءات تنظيمية صارمة، ومتطلبات الشفافية، وأنظمة المراقبة في الوقت الحقيقي، والمعايير الصناعية، وآليات حماية المستثمرين. على سبيل المثال، تحدد القواعد ذات الصلة من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) سلوك البيع على المكشوف، وتطلب ضمان إمكانية اقتراض الأسهم قبل البيع على المكشوف. كما أن لائحة إساءة استخدام السوق (MAR) الخاصة بالاتحاد الأوروبي تنظم سلوك التلاعب في السوق بشكل صارم.

علاوة على ذلك، يتطلب السوق المالي التقليدي من الشركات المدرجة تقديم اتفاقياتها مع صانعي السوق للجهات التنظيمية، ويجب أن تكون بيانات التداول متاحة للجمهور، ويجب الإبلاغ عن المعاملات الكبيرة، مما يقلل بشكل كبير من مساحة العمليات غير الشفافة. تقوم البورصات بمراقبة التقلبات غير الطبيعية من خلال الخوارزميات، ولديها آلية توقف لمنع انتشار مشاعر الذعر. كما أن المنظمات الذاتية التنظيم مثل هيئة تنظيم الصناعة المالية الأمريكية (FINRA) وضعت معايير أخلاقية لصانعي السوق، ولدى البورصات الكبرى متطلبات صارمة أيضًا لصانعي السوق.

لضمان تطور صحي لسوق الأصول الرقمية، يجب الاستفادة من التجارب الناضجة في السوق المالية التقليدية، وإنشاء شبكة حماية متعددة المستويات. يشمل ذلك تحسين إطار التنظيم، وزيادة شفافية السوق، وتعزيز المراقبة في الوقت الحقيقي، ووضع معايير صناعية، وإنشاء آليات فعالة لحماية المستثمرين. فقط بهذه الطريقة يمكن كبح سلوكيات التلاعب في السوق بشكل فعال، وحماية مصالح المستثمرين، وتعزيز التنمية الصحية طويلة الأجل للصناعة.