مراجعة المواضيع الساخنة في السوق الكلي في الآونة الأخيرة

تحسن الخلفية الاقتصادية الكلية

البيئة الاقتصادية الكلية الأخيرة مواتية إلى حد كبير لسوق الأصول ذات المخاطر:

• التضخم يتراجع بشكل شامل، مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة لشهر يونيو يسجل انخفاضًا شهريًا لأول مرة منذ أربع سنوات، ومعدل النمو السنوي الأساسي يسجل أدنى مستوى له منذ أكثر من ثلاث سنوات.
• سوق العمل شهد بعض التراجع، لكنه لا يزال متوازن ومستقر بشكل عام
• مؤشر مفاجآت الاقتصاد في أدنى مستوياته، مما يدل على أن البيانات الاقتصادية أقل من المتوقع بشكل أكبر
• مؤشر شروط التمويل يظهر اتجاه التيسير المستمر، بمستوى هو الأكثر تيسيرًا منذ نهاية عام 2022

تساعد هذه البيئة الاحتياطي الفيدرالي على اتخاذ إجراءات لدعم التوسع الاقتصادي. مع مرور الوقت، أثبتت المخاوف بشأن التضخم في نهاية الربع الأول أنها مبالغ فيها، على الرغم من أن تضخم قطاع الخدمات لا يزال أعلى من هدف البنك المركزي، إلا أن تضخم السلع قد انخفض بشكل ملحوظ.

في ظل ضعف الدولار الأمريكي وبدء الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، قد تستفيد الأسواق الناشئة والعملات المشفرة، خاصة في حال عدم حدوث ركود.

موسم تقارير الأرباح للربع الثاني يواجه تحديات

تتركز الأنظار في السوق حاليًا على موسم تقارير الأرباح الذي بدأ بالفعل. التوقعات لهذا الموسم متفائلة للغاية، وقد يكون من الصعب تحقيق نفس مستوى المفاجآت كما في السابق، لذا فمن المحتمل جدًا أن نرى بعض جني الأرباح أو تبديل القطاعات خلال عملية الإعلان لهذا الموسم.

يتوقع وول ستريت أن تنمو أرباح مؤشر S&P 500 في الربع الثاني بنسبة 8.9% على أساس سنوي، وهو ما يزيد بشكل ملحوظ عن 5.9% في الربع السابق. هذه التوقعات هي أيضاً نتيجة خفض التوقعات، حيث كان المحللون يتوقعون في نهاية مارس أن تكون نسبة النمو 9.1%.

من خلال ردود فعل السوق في الربع الأول، فإن الارتفاعات التي جلبتها الأخبار الجيدة ليست بنفس حجم الانخفاضات التي أثارتها الأخبار السيئة. كان متوسط ارتفاع سعر الأسهم للشركات التي تجاوزت توقعات EPS أقل قليلاً من المتوسط على مدار خمس سنوات، بينما كان متوسط انخفاض سعر الأسهم للشركات التي كانت دون التوقعات أكبر قليلاً من المتوسط على مدار خمس سنوات.

تزداد الشكوك حول قدرة الذكاء الاصطناعي على تحقيق الأرباح في السوق. مع خروج شركات التكنولوجيا الكبرى من أدنى مستويات أدائها في عام 2022، فإن احتمال بقاء الشركات الأخرى قوية بعد تقاريرها المالية قد انخفض، باستثناء شركات الأجهزة مثل إنفيديا أو تسلا.

بوينغ تعترف بالذنب وتصل إلى تسوية

وافقت بوينغ على الاعتراف بالذنب في قضيتين جنائيتين تتعلقان بطائرة 737 ماكس، وستواجه غرامة تصل إلى 487.2 مليون دولار. نظرًا لأنها توصلت إلى اتفاق مع وزارة العدل في عام 2021 ودفع جزء من الغرامة، فإن المبلغ المطلوب دفعه هذه المرة هو الغرامة الجنائية الثانية البالغة 244 مليون دولار.

من منظور الاستثمار، هذا يمثل انتهاء الأخبار السيئة بالنسبة لبوين، مما يساعد على استعادة التقييم. هذه الحالة مشابهة لغرامة الإقرار بالذنب التي فرضت على منصة تداول معينة في نوفمبر 2023، وبعدها ارتفع رمزها من 200 دولار إلى أعلى مستوى بلغ 720 دولار.

توقعات الانتخابات الأمريكية

سوق المشتقات متشائم للغاية بشأن توقعات الرئيس الحالي بايدن، حيث ارتفعت احتمالية فوز ترامب في سوق التنبؤ من 40%-50% في بداية العام إلى حوالي 60%. كما زادت احتمالية فوز الحزب الجمهوري في كل من مجلسي النواب والشيوخ ومنصب الرئيس إلى حوالي 50%.

النقاط التي يجب التركيز عليها التالية:

• التغييرات المحتملة في السياسات مثل الرسوم الجمركية، والسياسات الضريبية المحلية، والتغيرات التنظيمية
• قد يكون لزيادة الرسوم الجمركية فائدة للشركات المحلية، بينما تكون ضارة بالشركات التي لديها أعمال دولية.
• قد تؤثر الرسوم الجمركية بشكل طفيف على نمو الناتج المحلي الإجمالي، مما يؤدي إلى ارتفاع التضخم
• يبدو أن السوق يبالغ في تقدير عدم اليقين المرتبط بالانتخابات
• قد تؤجل الشركات مشاريع الاستثمار بسبب تغييرات السياسة
• قد تؤدي الانتصارات الشاملة للحزب الجمهوري إلى تمديد سياسة خفض الضرائب وزيادة الإنفاق العام، مما يكون في صالح سوق الأسهم.

تشمل الصناعات التي تأثرت بشكل كبير بتغيرات السياسة الطاقة المتجددة، والحفاظ على البيئة، والطاقة التقليدية، والتكنولوجيا، والبيانات الضخمة.

تأثير السياسات الاقتصادية الصينية على التضخم العالمي

تتعرض الصين لحالة من الانكماش، حيث أنها أكبر دولة مصدرة للسلع في العالم، وتصدر الانكماش. من المتوقع أن تؤدي هذه الظاهرة إلى انخفاض معدل التضخم الأساسي في أوروبا وأمريكا بنحو 0.1 نقطة مئوية، مما قد يوفر للبنك المركزي في أوروبا وأمريكا مزيدًا من المساحة لخفض أسعار الفائدة هذا العام، مما سيكون لصالح سوق الأسهم والعملات المشفرة.

تحتل الصين حصة سوقية ملحوظة في العديد من المنتجات التصديرية الرئيسية، بما في ذلك التصنيع التقليدي والقطاعات عالية التقنية. أدى نموذج النمو الاقتصادي المدفوع بالاستثمار على المدى الطويل إلى فائض في الطاقة الإنتاجية، خاصة في الصناعات كثيفة رأس المال.

على الرغم من انخفاض حصة الصين في السوق الأمريكية، إلا أن القيمة الدولارية للصادرات الصافية قد زادت، مما قد يزيد من طلبها على السندات الأمريكية. بخلاف الصين، فإن الطلب على السندات الأمريكية من دول آسيوية أخرى قد زاد، مما عوض جزئياً انخفاض الطلب من الصين.

أداء البيتكوين متأخر

منذ بداية العام حتى الآن، كانت نسبة العائد إلى المخاطر لبيتكوين أقل بشكل ملحوظ من سوق الأسهم الأمريكية، وهذه الحالة نادرة تاريخياً. السبب الرئيسي هو الانخفاض المفاجئ الكبير في الشهر الماضي، حيث كانت نسبة شارب لبيتكوين منذ بداية العام حتى الآن أعلى من مؤشر S&P 500 في بداية يونيو.

تقدم توكنيزات الأصول المادية

على الرغم من أن توكنات الأصول المادية لم تشهد ارتفاعات كبيرة، إلا أن القطاع يحقق تقدمًا مستقرًا. أطلقت إحدى شركات إدارة الأصول منتجًا من توكنات السندات الحكومية، وبعد أقل من أربعة أشهر، يحتفظ حاليًا بسندات حكومية توكنية بقيمة 5.028 مليون دولار.

تخطط منصة إقراض تشفير معينة لاستثمار 1 مليار دولار من احتياطياتها في منتجات السندات الأمريكية المرمزة. وهذا يعني زيادة بنسبة 55% في حجم الأصول المادية للسندات الأمريكية الموجودة، مما قد يجلب للمنصة إيرادات إضافية تتراوح بين 40 و50 مليون دولار سنويًا.