إعادة النظر في أزمة تطور العملة المستقرة: تراجع اللامركزية
تلقى العملات المستقرة اهتمامًا واسعًا في مجال العملات المشفرة، وهذا ليس من دون سبب. بالإضافة إلى العوامل المضاربية، تعتبر العملات المستقرة واحدة من عدد قليل من المنتجات المشفرة التي تمتلك طلبًا سوقيًا واضحًا. حاليًا، يتوقع الجميع أن يتم ضخ تريليونات الدولارات من العملات المستقرة في الأسواق المالية التقليدية خلال السنوات الخمس القادمة.
ومع ذلك، ليس كل ما يلمع ذهبًا.
ثلاثة تحديات أولية للعملة المستقرة
عادة ما تستخدم المشاريع الجديدة المخططات لمقارنة موقعها مع المنافسين الرئيسيين. ومن الجدير بالملاحظة ولكنه غالبًا ما يُهمل هو أن مستوى اللامركزية قد شهد تراجعًا ملحوظًا في الآونة الأخيرة.
مع تطور السوق ونضوجها، حدث تصادم بين متطلبات القابلية للتوسع والمثل العليا للأناركية في المراحل المبكرة. لكن ينبغي السعي لتحقيق توازن إلى حد ما.
في البداية، كانت معضلة العملات المستقرة قائمة على ثلاثة مفاهيم رئيسية:
استقرار الأسعار: عملة مستقرة تحافظ على قيمة مستقرة ( عادة ما تكون مرتبطة بالدولار )
اللامركزية: لا يوجد كيان واحد يتحكم، ويتميز بمقاومة الرقابة وخصائص عدم الثقة
كفاءة رأس المال: لا حاجة لزيادة الضمانات للحفاظ على الربط
ومع ذلك، بعد العديد من التجارب المثيرة للجدل، لا تزال القابلية للتوسع تمثل تحديًا كبيرًا. لذلك، فإن هذه المفاهيم تتطور باستمرار لتتكيف مع هذه التحديات.
في السنوات الأخيرة، تستحق بعض استراتيجيات تطوير المشاريع الرئيسية للعملات المستقرة الإشادة، وذلك لأنها تجاوزت مجرد فئة العملات المستقرة، وتطورت لتصبح منتجات أكثر تنوعًا.
ومع ذلك، يمكن رؤية أن استقرار الأسعار يبقى دون تغيير. يمكن أن تعادل كفاءة رأس المال قابلية التوسع. لكن اللامركزية تم تعديلها إلى مقاومة الرقابة.
على الرغم من أن مقاومة الرقابة هي سمة أساسية من سمات العملات المشفرة، إلا أنها تعتبر مجرد فئة فرعية مقارنة باللامركزية. وذلك لأن أحدث عملة مستقرة ( بالإضافة إلى Liquity وتفرعاتها، وعدد قليل من المشاريع الأخرى )، تتمتع بخصائص مركزية معينة.
على سبيل المثال، حتى لو كانت هذه المشاريع تستخدم اللامركزية، لا يزال هناك فريق مسؤول عن إدارة الاستراتيجيات، والبحث عن العوائد وإعادة توزيعها على حاملي العملة، الذين يكونون أساسًا مثل المساهمين. في هذه الحالة، تأتي القابلية للتوسع من كمية العوائد، وليس من القابلية للتجميع داخل DeFi.
تعرّضت اللامركزية الحقيقية للانتكاسة.
تحليل الدوافع
الأحلام كبيرة، لكن الواقع صعب. في 12 مارس 2020، وبسبب جائحة كوفيد-19، انهار السوق بأكمله، وواجهت عملة مستقرة معينة صعوبات معروفة. منذ ذلك الحين، تم تحويل الاحتياطيات بشكل رئيسي إلى عملة مستقرة مركزية معينة، مما جعلها بديلاً، واعترافاً بفشل اللامركزية أمام العملات المستقرة الرئيسية إلى حد ما. في الوقت نفسه، لم تنجح محاولات بعض العملات المستقرة الخوارزمية أو عملات rebase في تحقيق النتائج المتوقعة. بعد ذلك، زادت التشريعات ذات الصلة من تفاقم الوضع. وفي الوقت نفسه، أدى صعود عملات مستقرة مؤسسية إلى إضعاف التجريبية.
ومع ذلك، هناك مشروع واحد حقق نموًا. تميزت منصة إقراض لامركزية بسبب عدم قابلية تغيير عقودها واستخدام الإيثيريوم كضمان مما دفع نحو لامركزية خالصة. ومع ذلك، فإن قابلية التوسع لديها تعاني من نقص.
مؤخراً، أطلق هذا المنصة النسخة V2، لتعزيز أمان الربط من خلال العديد من الترقيات، وتوفير مرونة أفضل في أسعار الفائدة عند سك عملته المستقرة الجديدة.
ومع ذلك، هناك بعض العوامل التي تحد من نموها. مقارنةً بالعملات المستقرة الرئيسية التي تتمتع بكفاءة رأس المال أعلى ولكن بدون عوائد، فإن نسبة قيمة قرض العملة المستقرة الخاصة بها تبلغ حوالي 90%، وهو ما لا يعتبر مرتفعًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن المنافسين المباشرين الذين يقدمون عوائد داخلية قد بلغت نسبة قيمة قرضهم أيضًا 100%.
لكن المشكلة الرئيسية قد تكون نقص نموذج توزيع على نطاق واسع. لأنه لا يزال مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بمجتمع إيثيريوم المبكر، مع تركيز أقل على حالات الاستخدام مثل الانتشار على البورصات اللامركزية. على الرغم من أن أجواء السايبربانك تتماشى مع روح العملات المشفرة، إلا أنه إذا لم يكن بالإمكان تحقيق توازن مع التمويل اللامركزي أو اعتماد الأفراد، فقد يحد ذلك من النمو السائد.
على الرغم من أن القيمة الإجمالية المقيدة محدودة، إلا أن هذه المنصة هي واحدة من المشاريع التي تمتلك أكبر قيمة إجمالية مقيدة في العملات المشفرة، حيث بلغت القيمة الإجمالية لـ V1 و V2 370 مليون دولار، وهو أمر مثير للإعجاب.
تأثير اللوائح
من المحتمل أن تمنح القوانين المقترحة حديثًا المزيد من الاستقرار والاعتراف للعملات المستقرة في الولايات المتحدة، ولكنها في الوقت نفسه تركز فقط على العملات المستقرة التقليدية المدعومة قانونيًا والتي تصدرها الكيانات المرخصة والخاضعة للتنظيم.
أي عملة مستقرة مشفرة أو مرهونة بطريقة لامركزية أو خوارزمية تدخل إما في منطقة رمادية تنظيمية أو يتم استبعادها.
عرض القيمة والتوزيع
العملة المستقرة هي مجرفة تعدين الذهب. بعض المشاريع هي مشاريع هجينة، تستهدف بشكل رئيسي المؤسسات، وتهدف إلى توسيع نطاق المجال المالي التقليدي؛ بينما يأتي البعض الآخر من Web2.0، ويهدف إلى توسيع إجمالي سوقه المحتمل من خلال الوصول إلى مستخدمي العملات المشفرة الأصليين، ولكنهم يواجهون مشاكل في القابلية للتوسع بسبب نقص الخبرة في المجالات الجديدة.
هناك بعض المشاريع التي تركز بشكل أساسي على الاستراتيجيات الأساسية، مثل العملات المستقرة المعتمدة على الأصول الحقيقية، والتي تهدف إلى تحقيق عائد مستدام بناءً على القيمة الحقيقية ( طالما أن أسعار الفائدة تبقى مرتفعة )، بالإضافة إلى استراتيجية Delta-Neutral التي تركز على خلق عائد لحاملي العملات.
جميع هذه المشاريع لديها نقطة مشتركة، على الرغم من اختلاف الدرجة، وهي: المركزية.
حتى المشاريع التي تركز على اللامركزية المالية، مثل استراتيجيات Delta-Neutral، تُدار من قبل فرق داخلية. على الرغم من أنها قد تستفيد من الإيثيريوم في الخلفية، إلا أن الإدارة العامة لا تزال مركزية. في الواقع، يجب تصنيف هذه المشاريع نظريًا كمنتجات مشتقة بدلاً من عملات مستقرة، لكن هذه مسألة أخرى.
جلب النظام البيئي الناشئ أيضًا آمالًا جديدة.
على سبيل المثال، سيتبنى مشروع جديد آلية قرار مركزية في الأشهر القليلة الأولى، مع هدف تحقيق اللامركزية تدريجياً من خلال الأمان الاقتصادي الذي تقدمه بعض Layer2. بالإضافة إلى ذلك، هناك بعض مشاريع الفروع التي تشهد نمواً ملحوظاً، وقد رسخت مكانتها في عملات مستقرة الأصلية لسلاسل الكتل الناشئة.
تختار هذه المشاريع التركيز على نماذج التوزيع المركزية حول بلوكتشين الناشئة، واستغلال مزايا "أثر الجدة".
خاتمة
التركيز ليس سلبياً بحد ذاته. بالنسبة للمشاريع، فإنه أبسط وأكثر قابلية للتحكم وأكثر قابلية للتوسع، ويتناسب بشكل أفضل مع التشريعات.
ومع ذلك، فإن هذا لا يتماشى مع الروح الأصلية للعملة المشفرة. ما الذي يمكن أن يضمن أن عملة مستقرة ما تتمتع حقًا بمقاومة الرقابة؟ إنها ليست مجرد دولار على السلسلة، بل هي أصل حقيقي للمستخدم؟ لا يوجد عملة مستقرة مركزية تستطيع تقديم مثل هذا الوعد.
لذلك، على الرغم من أن البدائل الناشئة جذابة، يجب ألا ننسى المعضلة الثلاثية الأصلية للعملة المستقرة:
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 20
أعجبني
20
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
DEXRobinHood
· 07-24 08:11
العالم المركزي بلا لصوص؟ من يفهم ذلك؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
YieldChaser
· 07-24 07:43
ألا يزالون يتحدثون عن اللامركزية؟ كل شيء هو أساس zk.
شاهد النسخة الأصليةرد0
TideReceder
· 07-21 19:03
آه هذه العملة أصبحت أقل إثارة للمتعة كلما لعبت بها
مأزق العملات المستقرة: توازن بين تراجع اللامركزية وكفاءة رأس المال
إعادة النظر في أزمة تطور العملة المستقرة: تراجع اللامركزية
تلقى العملات المستقرة اهتمامًا واسعًا في مجال العملات المشفرة، وهذا ليس من دون سبب. بالإضافة إلى العوامل المضاربية، تعتبر العملات المستقرة واحدة من عدد قليل من المنتجات المشفرة التي تمتلك طلبًا سوقيًا واضحًا. حاليًا، يتوقع الجميع أن يتم ضخ تريليونات الدولارات من العملات المستقرة في الأسواق المالية التقليدية خلال السنوات الخمس القادمة.
ومع ذلك، ليس كل ما يلمع ذهبًا.
ثلاثة تحديات أولية للعملة المستقرة
عادة ما تستخدم المشاريع الجديدة المخططات لمقارنة موقعها مع المنافسين الرئيسيين. ومن الجدير بالملاحظة ولكنه غالبًا ما يُهمل هو أن مستوى اللامركزية قد شهد تراجعًا ملحوظًا في الآونة الأخيرة.
مع تطور السوق ونضوجها، حدث تصادم بين متطلبات القابلية للتوسع والمثل العليا للأناركية في المراحل المبكرة. لكن ينبغي السعي لتحقيق توازن إلى حد ما.
في البداية، كانت معضلة العملات المستقرة قائمة على ثلاثة مفاهيم رئيسية:
ومع ذلك، بعد العديد من التجارب المثيرة للجدل، لا تزال القابلية للتوسع تمثل تحديًا كبيرًا. لذلك، فإن هذه المفاهيم تتطور باستمرار لتتكيف مع هذه التحديات.
في السنوات الأخيرة، تستحق بعض استراتيجيات تطوير المشاريع الرئيسية للعملات المستقرة الإشادة، وذلك لأنها تجاوزت مجرد فئة العملات المستقرة، وتطورت لتصبح منتجات أكثر تنوعًا.
ومع ذلك، يمكن رؤية أن استقرار الأسعار يبقى دون تغيير. يمكن أن تعادل كفاءة رأس المال قابلية التوسع. لكن اللامركزية تم تعديلها إلى مقاومة الرقابة.
على الرغم من أن مقاومة الرقابة هي سمة أساسية من سمات العملات المشفرة، إلا أنها تعتبر مجرد فئة فرعية مقارنة باللامركزية. وذلك لأن أحدث عملة مستقرة ( بالإضافة إلى Liquity وتفرعاتها، وعدد قليل من المشاريع الأخرى )، تتمتع بخصائص مركزية معينة.
على سبيل المثال، حتى لو كانت هذه المشاريع تستخدم اللامركزية، لا يزال هناك فريق مسؤول عن إدارة الاستراتيجيات، والبحث عن العوائد وإعادة توزيعها على حاملي العملة، الذين يكونون أساسًا مثل المساهمين. في هذه الحالة، تأتي القابلية للتوسع من كمية العوائد، وليس من القابلية للتجميع داخل DeFi.
تعرّضت اللامركزية الحقيقية للانتكاسة.
تحليل الدوافع
الأحلام كبيرة، لكن الواقع صعب. في 12 مارس 2020، وبسبب جائحة كوفيد-19، انهار السوق بأكمله، وواجهت عملة مستقرة معينة صعوبات معروفة. منذ ذلك الحين، تم تحويل الاحتياطيات بشكل رئيسي إلى عملة مستقرة مركزية معينة، مما جعلها بديلاً، واعترافاً بفشل اللامركزية أمام العملات المستقرة الرئيسية إلى حد ما. في الوقت نفسه، لم تنجح محاولات بعض العملات المستقرة الخوارزمية أو عملات rebase في تحقيق النتائج المتوقعة. بعد ذلك، زادت التشريعات ذات الصلة من تفاقم الوضع. وفي الوقت نفسه، أدى صعود عملات مستقرة مؤسسية إلى إضعاف التجريبية.
ومع ذلك، هناك مشروع واحد حقق نموًا. تميزت منصة إقراض لامركزية بسبب عدم قابلية تغيير عقودها واستخدام الإيثيريوم كضمان مما دفع نحو لامركزية خالصة. ومع ذلك، فإن قابلية التوسع لديها تعاني من نقص.
مؤخراً، أطلق هذا المنصة النسخة V2، لتعزيز أمان الربط من خلال العديد من الترقيات، وتوفير مرونة أفضل في أسعار الفائدة عند سك عملته المستقرة الجديدة.
ومع ذلك، هناك بعض العوامل التي تحد من نموها. مقارنةً بالعملات المستقرة الرئيسية التي تتمتع بكفاءة رأس المال أعلى ولكن بدون عوائد، فإن نسبة قيمة قرض العملة المستقرة الخاصة بها تبلغ حوالي 90%، وهو ما لا يعتبر مرتفعًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن المنافسين المباشرين الذين يقدمون عوائد داخلية قد بلغت نسبة قيمة قرضهم أيضًا 100%.
لكن المشكلة الرئيسية قد تكون نقص نموذج توزيع على نطاق واسع. لأنه لا يزال مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بمجتمع إيثيريوم المبكر، مع تركيز أقل على حالات الاستخدام مثل الانتشار على البورصات اللامركزية. على الرغم من أن أجواء السايبربانك تتماشى مع روح العملات المشفرة، إلا أنه إذا لم يكن بالإمكان تحقيق توازن مع التمويل اللامركزي أو اعتماد الأفراد، فقد يحد ذلك من النمو السائد.
على الرغم من أن القيمة الإجمالية المقيدة محدودة، إلا أن هذه المنصة هي واحدة من المشاريع التي تمتلك أكبر قيمة إجمالية مقيدة في العملات المشفرة، حيث بلغت القيمة الإجمالية لـ V1 و V2 370 مليون دولار، وهو أمر مثير للإعجاب.
تأثير اللوائح
من المحتمل أن تمنح القوانين المقترحة حديثًا المزيد من الاستقرار والاعتراف للعملات المستقرة في الولايات المتحدة، ولكنها في الوقت نفسه تركز فقط على العملات المستقرة التقليدية المدعومة قانونيًا والتي تصدرها الكيانات المرخصة والخاضعة للتنظيم.
أي عملة مستقرة مشفرة أو مرهونة بطريقة لامركزية أو خوارزمية تدخل إما في منطقة رمادية تنظيمية أو يتم استبعادها.
عرض القيمة والتوزيع
العملة المستقرة هي مجرفة تعدين الذهب. بعض المشاريع هي مشاريع هجينة، تستهدف بشكل رئيسي المؤسسات، وتهدف إلى توسيع نطاق المجال المالي التقليدي؛ بينما يأتي البعض الآخر من Web2.0، ويهدف إلى توسيع إجمالي سوقه المحتمل من خلال الوصول إلى مستخدمي العملات المشفرة الأصليين، ولكنهم يواجهون مشاكل في القابلية للتوسع بسبب نقص الخبرة في المجالات الجديدة.
هناك بعض المشاريع التي تركز بشكل أساسي على الاستراتيجيات الأساسية، مثل العملات المستقرة المعتمدة على الأصول الحقيقية، والتي تهدف إلى تحقيق عائد مستدام بناءً على القيمة الحقيقية ( طالما أن أسعار الفائدة تبقى مرتفعة )، بالإضافة إلى استراتيجية Delta-Neutral التي تركز على خلق عائد لحاملي العملات.
جميع هذه المشاريع لديها نقطة مشتركة، على الرغم من اختلاف الدرجة، وهي: المركزية.
حتى المشاريع التي تركز على اللامركزية المالية، مثل استراتيجيات Delta-Neutral، تُدار من قبل فرق داخلية. على الرغم من أنها قد تستفيد من الإيثيريوم في الخلفية، إلا أن الإدارة العامة لا تزال مركزية. في الواقع، يجب تصنيف هذه المشاريع نظريًا كمنتجات مشتقة بدلاً من عملات مستقرة، لكن هذه مسألة أخرى.
جلب النظام البيئي الناشئ أيضًا آمالًا جديدة.
على سبيل المثال، سيتبنى مشروع جديد آلية قرار مركزية في الأشهر القليلة الأولى، مع هدف تحقيق اللامركزية تدريجياً من خلال الأمان الاقتصادي الذي تقدمه بعض Layer2. بالإضافة إلى ذلك، هناك بعض مشاريع الفروع التي تشهد نمواً ملحوظاً، وقد رسخت مكانتها في عملات مستقرة الأصلية لسلاسل الكتل الناشئة.
تختار هذه المشاريع التركيز على نماذج التوزيع المركزية حول بلوكتشين الناشئة، واستغلال مزايا "أثر الجدة".
خاتمة
التركيز ليس سلبياً بحد ذاته. بالنسبة للمشاريع، فإنه أبسط وأكثر قابلية للتحكم وأكثر قابلية للتوسع، ويتناسب بشكل أفضل مع التشريعات.
ومع ذلك، فإن هذا لا يتماشى مع الروح الأصلية للعملة المشفرة. ما الذي يمكن أن يضمن أن عملة مستقرة ما تتمتع حقًا بمقاومة الرقابة؟ إنها ليست مجرد دولار على السلسلة، بل هي أصل حقيقي للمستخدم؟ لا يوجد عملة مستقرة مركزية تستطيع تقديم مثل هذا الوعد.
لذلك، على الرغم من أن البدائل الناشئة جذابة، يجب ألا ننسى المعضلة الثلاثية الأصلية للعملة المستقرة: