ترميز الأصول الحقيقية: كيف يمكن لهونغ كونغ أن تأخذ زمام المبادرة في المنافسة العالمية؟
في الهيكل المالي العالمي، تجري ثورة صامتة بهدوء. إن ترميز الأصول الحقيقية (RWA) يتسارع لدخول التيار الرئيسي، مما يعيد تشكيل طريقة تكوين رأس المال، وآلية توزيع الأصول، وطرق الحصول على الفرص المالية. لم يعد هذا رؤية بعيدة، بل هو تحول يحدث بالفعل.
حالياً، هناك أكثر من 240 مليار دولار من الأصول المدعومة بالأصول (RWA) تتداول على السلاسل العامة، تغطي مجالات متعددة مثل السندات الحكومية ذات العائد، وصناديق الائتمان الخاصة، وترميز الأصول السلع الأساسية والعقارات. ما كان يُعتبر محاولة "تجربة تشفير"، أصبح الآن جزءاً مهماً من البنية التحتية المالية العالمية، ويتم إعادة هيكلة قنوات السوق المالية الأساسية.
في هذه المنافسة العالمية، تعمل هونغ كونغ بنشاط على التخطيط، ساعية للاستحواذ على الفرصة. في 26 يونيو، أصدرت "بيان سياسة تطوير الأصول الرقمية 2.0"، حيث قدمت هونغ كونغ إطار "Leap" التنظيمي، موسعة نطاق التنظيم ليشمل جهات إصدار العملة المستقرة، والجهات الحافظة، ومنصات RWA. هذه الخطوة تطلق إشارة واضحة: هونغ كونغ لا تسمح فقط بترميز الأصول، بل تدعو بنشاط إلى هذا التغيير.
"إطار العمل" يغطي جوانب متعددة تشمل تبسيط القوانين واللوائح، توسيع منتجات ترميز الأصول، تعزيز سيناريوهات التطبيق، وتطوير المواهب والشراكات. من خلال وضع نظام ترخيص للعملات المستقرة، وتوضيح إطار تنظيم ETF المتعلق بالترميز، واستمرار التجارب السابقة في السندات الرقمية والتمويل الأخضر، يعزز رؤية أوسع، ويشجع على ترميز مجموعة متنوعة من الأصول من المعادن النفيسة إلى البنية التحتية للطاقة المتجددة.
تتميز هذه الاستراتيجية في هونغ كونغ بوضوح عن الأسواق الأخرى. اتبعت سنغافورة نهجًا أكثر حذرًا، مع التركيز على مشاركة المؤسسات، وحدت من المستثمرين الأفراد؛ بينما اقترحت الاتحاد الأوروبي إطارًا تنظيميًا لسوق الأصول الرقمية؛ ولا تزال الولايات المتحدة في صراع تنظيمي. بالمقابل، تقدم هونغ كونغ نظامًا أكثر تناسقًا يعتمد على المبادئ، مما يسمح لمستخدمي التجزئة بالمشاركة مع وضع قواعد ملائمة واضحة، مما يوفر وضوحًا ضروريًا للمبتكرين والمستثمرين، ويوسع أيضًا مساحة السوق المحتملة.
ومع ذلك، فإن مجرد وضع المسار لا يعني أن القطار سيكون قادراً على التشغيل في الوقت المحدد. إصدار عملات الأصول أمر سهل نسبياً، والتحدي الحقيقي هو ما إذا كان هناك من يرغب في الاحتفاظ بها أو تداولها أو الثقة بها. تم إيقاف العديد من مشاريع ترميز الأصول في النهاية بسبب نقص قنوات التوزيع أو الطلب في السوق أو الصلة الفعلية. الاختناق ليس في التكنولوجيا، ولا في التنظيم، ولكن في ما إذا كانت القيمة التجارية موجودة حقًا. المفتاح هو ما إذا كان يمكن لعملة الأصول أن تحل مشكلات فعلية لفئة مستخدمين محددة بوضوح.
لقد أثبتت بعض الحالات الناجحة ذلك. على سبيل المثال، حصلت منتجات سندات الخزانة الأمريكية المرمزة على اعتماد واسع بين المدخرين العالميين بسبب تقديمها لعائدات مستقرة وشفافة، وخاصة في الأسواق الناشئة التي تفتقر إلى قنوات دخل آمنة. كما أن بعض البروتوكولات قد فتحت طرقًا جديدة في مجال الائتمان الخاص من خلال ربط المقترضين المؤسسيين بمقدمي القروض الأصلية المشفرة، وتحقيق إدارة المخاطر الشفافة على السلسلة، مما يجعل المنتجات متاحة بشكل ثنائي. وتأتي هذه النجاحات من المطابقة المثالية بين الأصول والمستخدمين وطرق التعبئة.
تتطور البيئة المحلية في هونغ كونغ أيضًا في هذا الاتجاه. يقوم "مشروع Ensemble" الخاص بالسلطة المالية بتجربة ترميز الأصول للسندات، والصناديق، وحقوق الكربون، وبنية تحتية لمحطات الشحن، والتمويل لسلسلة التوريد وغيرها من السيناريوهات. على الرغم من أن هذه المشاريع تحمل إمكانات كبيرة، إلا أنه لم يظهر بعد مشروع متميز يمكنه في الواقع ربط الأصول والجمهور وسيناريوهات الاستخدام على نطاق واسع.
هونغ كونغ قد أسست قاعدة صلبة لتطوير ترميز الأصول: وضوح التنظيم، الاعتراف المؤسسي، والمشاريع الموثوقة التي تتقدم من خلال التعاون بين القطاعين العام والخاص. كبيئة تجريبية آمنة وبهيكل واضح للأصول الرقمية، فإن أهمية هونغ كونغ تتجاوز السوق المحلية، خاصة عند النظر إلى إمكانياتها ك"بوابة" لاستراتيجية الأصول الرقمية في الصين.
ومع ذلك، فإن المرحلة الأكثر تحديًا قد بدأت للتو. ستحدد المرحلة التالية من المنافسة "توافق المنتج مع السوق"، بدلاً من المزيد من السياسات. هل يمكن لهونغ كونغ جذب المدخرين من جنوب شرق آسيا للاستثمار في منتجات العملات المستقرة ذات العوائد الحقيقية؟ هل يمكنه ربط الأصول الصناعية الصينية برأس المال العالمي من خلال طرق التعبئة الرقمية المتوافقة؟ هل يمكنه احتضان جيل جديد من منتجات RWA التي لا تكون فقط قانونية ومتوافقة، ولكنها أيضًا تلبي احتياجات السوق الحقيقية؟
ستحدد هذه الأسئلة ما إذا كانت الأصول الحقيقية (RWA) مجرد موجة قصيرة الأمد، أم يمكن أن تصبح تغييرًا دائمًا؛ كما ستحدد ما إذا كانت هونغ كونغ تستطيع أن تصبح عاصمة الترميز الأصول العالمي في العصر الجديد. إذا نجحت، فلن تكون هونغ كونغ فقط رائدة، بل ستصبح أيضًا واحدة من محددات شكل التمويل في المستقبل.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تخطيط هونغ كونغ لترميز الأصول يحدد الشكل الجديد للمالية العالمية
ترميز الأصول الحقيقية: كيف يمكن لهونغ كونغ أن تأخذ زمام المبادرة في المنافسة العالمية؟
في الهيكل المالي العالمي، تجري ثورة صامتة بهدوء. إن ترميز الأصول الحقيقية (RWA) يتسارع لدخول التيار الرئيسي، مما يعيد تشكيل طريقة تكوين رأس المال، وآلية توزيع الأصول، وطرق الحصول على الفرص المالية. لم يعد هذا رؤية بعيدة، بل هو تحول يحدث بالفعل.
حالياً، هناك أكثر من 240 مليار دولار من الأصول المدعومة بالأصول (RWA) تتداول على السلاسل العامة، تغطي مجالات متعددة مثل السندات الحكومية ذات العائد، وصناديق الائتمان الخاصة، وترميز الأصول السلع الأساسية والعقارات. ما كان يُعتبر محاولة "تجربة تشفير"، أصبح الآن جزءاً مهماً من البنية التحتية المالية العالمية، ويتم إعادة هيكلة قنوات السوق المالية الأساسية.
في هذه المنافسة العالمية، تعمل هونغ كونغ بنشاط على التخطيط، ساعية للاستحواذ على الفرصة. في 26 يونيو، أصدرت "بيان سياسة تطوير الأصول الرقمية 2.0"، حيث قدمت هونغ كونغ إطار "Leap" التنظيمي، موسعة نطاق التنظيم ليشمل جهات إصدار العملة المستقرة، والجهات الحافظة، ومنصات RWA. هذه الخطوة تطلق إشارة واضحة: هونغ كونغ لا تسمح فقط بترميز الأصول، بل تدعو بنشاط إلى هذا التغيير.
"إطار العمل" يغطي جوانب متعددة تشمل تبسيط القوانين واللوائح، توسيع منتجات ترميز الأصول، تعزيز سيناريوهات التطبيق، وتطوير المواهب والشراكات. من خلال وضع نظام ترخيص للعملات المستقرة، وتوضيح إطار تنظيم ETF المتعلق بالترميز، واستمرار التجارب السابقة في السندات الرقمية والتمويل الأخضر، يعزز رؤية أوسع، ويشجع على ترميز مجموعة متنوعة من الأصول من المعادن النفيسة إلى البنية التحتية للطاقة المتجددة.
تتميز هذه الاستراتيجية في هونغ كونغ بوضوح عن الأسواق الأخرى. اتبعت سنغافورة نهجًا أكثر حذرًا، مع التركيز على مشاركة المؤسسات، وحدت من المستثمرين الأفراد؛ بينما اقترحت الاتحاد الأوروبي إطارًا تنظيميًا لسوق الأصول الرقمية؛ ولا تزال الولايات المتحدة في صراع تنظيمي. بالمقابل، تقدم هونغ كونغ نظامًا أكثر تناسقًا يعتمد على المبادئ، مما يسمح لمستخدمي التجزئة بالمشاركة مع وضع قواعد ملائمة واضحة، مما يوفر وضوحًا ضروريًا للمبتكرين والمستثمرين، ويوسع أيضًا مساحة السوق المحتملة.
ومع ذلك، فإن مجرد وضع المسار لا يعني أن القطار سيكون قادراً على التشغيل في الوقت المحدد. إصدار عملات الأصول أمر سهل نسبياً، والتحدي الحقيقي هو ما إذا كان هناك من يرغب في الاحتفاظ بها أو تداولها أو الثقة بها. تم إيقاف العديد من مشاريع ترميز الأصول في النهاية بسبب نقص قنوات التوزيع أو الطلب في السوق أو الصلة الفعلية. الاختناق ليس في التكنولوجيا، ولا في التنظيم، ولكن في ما إذا كانت القيمة التجارية موجودة حقًا. المفتاح هو ما إذا كان يمكن لعملة الأصول أن تحل مشكلات فعلية لفئة مستخدمين محددة بوضوح.
لقد أثبتت بعض الحالات الناجحة ذلك. على سبيل المثال، حصلت منتجات سندات الخزانة الأمريكية المرمزة على اعتماد واسع بين المدخرين العالميين بسبب تقديمها لعائدات مستقرة وشفافة، وخاصة في الأسواق الناشئة التي تفتقر إلى قنوات دخل آمنة. كما أن بعض البروتوكولات قد فتحت طرقًا جديدة في مجال الائتمان الخاص من خلال ربط المقترضين المؤسسيين بمقدمي القروض الأصلية المشفرة، وتحقيق إدارة المخاطر الشفافة على السلسلة، مما يجعل المنتجات متاحة بشكل ثنائي. وتأتي هذه النجاحات من المطابقة المثالية بين الأصول والمستخدمين وطرق التعبئة.
تتطور البيئة المحلية في هونغ كونغ أيضًا في هذا الاتجاه. يقوم "مشروع Ensemble" الخاص بالسلطة المالية بتجربة ترميز الأصول للسندات، والصناديق، وحقوق الكربون، وبنية تحتية لمحطات الشحن، والتمويل لسلسلة التوريد وغيرها من السيناريوهات. على الرغم من أن هذه المشاريع تحمل إمكانات كبيرة، إلا أنه لم يظهر بعد مشروع متميز يمكنه في الواقع ربط الأصول والجمهور وسيناريوهات الاستخدام على نطاق واسع.
هونغ كونغ قد أسست قاعدة صلبة لتطوير ترميز الأصول: وضوح التنظيم، الاعتراف المؤسسي، والمشاريع الموثوقة التي تتقدم من خلال التعاون بين القطاعين العام والخاص. كبيئة تجريبية آمنة وبهيكل واضح للأصول الرقمية، فإن أهمية هونغ كونغ تتجاوز السوق المحلية، خاصة عند النظر إلى إمكانياتها ك"بوابة" لاستراتيجية الأصول الرقمية في الصين.
ومع ذلك، فإن المرحلة الأكثر تحديًا قد بدأت للتو. ستحدد المرحلة التالية من المنافسة "توافق المنتج مع السوق"، بدلاً من المزيد من السياسات. هل يمكن لهونغ كونغ جذب المدخرين من جنوب شرق آسيا للاستثمار في منتجات العملات المستقرة ذات العوائد الحقيقية؟ هل يمكنه ربط الأصول الصناعية الصينية برأس المال العالمي من خلال طرق التعبئة الرقمية المتوافقة؟ هل يمكنه احتضان جيل جديد من منتجات RWA التي لا تكون فقط قانونية ومتوافقة، ولكنها أيضًا تلبي احتياجات السوق الحقيقية؟
ستحدد هذه الأسئلة ما إذا كانت الأصول الحقيقية (RWA) مجرد موجة قصيرة الأمد، أم يمكن أن تصبح تغييرًا دائمًا؛ كما ستحدد ما إذا كانت هونغ كونغ تستطيع أن تصبح عاصمة الترميز الأصول العالمي في العصر الجديد. إذا نجحت، فلن تكون هونغ كونغ فقط رائدة، بل ستصبح أيضًا واحدة من محددات شكل التمويل في المستقبل.