الحقيقة وراء الانسحاب للخلف في سوق الأصول الرقمية: تأثير سياسات ترامب

شهدت سوق الأصول الرقمية الأسبوع الماضي تراجعًا كبيرًا. من الظاهر أن السوق تعزو ذلك إلى ما يسمى بـ "تعليقات الفائدة المتشددة" لرئيس الاحتياطي الفيدرالي باول، مما أثار القلق بشأن التضخم والركود الاقتصادي. ومع ذلك، فإن التحليل المتعمق يظهر أن هذا قد يكون مجرد عامل ثانوي يؤدي إلى فزع رأس المال. التأثير الحقيقي جاء من ضغط ترامب القوي يوم الأربعاء الماضي مع ماسك على مشروع إنفاق الكونغرس قصير الأجل، بالإضافة إلى عدم اليقين الناجم عن تهديده بإلغاء قواعد سقف الديون، مما أشعل مشاعر الملاذ الآمن في الأموال.

تأثير تصريحات باول محدود، البيانات الكلية لا تدعم نظرية مخاطر السياسة النقدية

قرار سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي يوم الخميس الماضي جاء متماشياً مع توقعات السوق، حيث تم خفضه بمقدار 25 نقطة أساس. وعزا السوق بشكل عام انخفاض الأصول ذات المخاطر إلى نقطتين: الأولى هي عدم توصل مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إلى إجماع بشأن قرار سعر الفائدة؛ والثانية هي رفع الوسيط المستهدف لسعر الفائدة لعام 2025، حيث تم خفض توقعات خفض سعر الفائدة من 4 مرات إلى مرتين.

ومع ذلك، من خلال تحليل دقيق لتغيرات منحنى عائدات السندات الأمريكية، يمكن أن نلاحظ أن معدل الفائدة البعيد الأجل قد ارتفع، لكن تأثيره على عائد السنة الواحدة ليس كبيرًا. وهذا يشير إلى أن السوق قلقة بشأن الآفاق الاقتصادية المستقبلية، لكن المخاطر على المدى القصير ليست واضحة.

من الناحية الكلية، لم تظهر مؤشرات مثل مؤشر PCE، والوظائف غير الزراعية، ومعدل البطالة، ونمو الناتج المحلي الإجمالي أي تدهور واضح. لا يزال معدل نمو PCE على أساس سنوي أقل من 2.5%، ومعدل البطالة مستقر، ونمو الوظائف غير الزراعية مستمر، ونمو الناتج المحلي الإجمالي يميل إلى الاستقرار. هذه البيانات لا تدعم فرضية تجدد التضخم أو الركود الاقتصادي في العام المقبل.

لذا، فإن مخاوف باول من المحتمل أن تكون ناتجة عن عدم اليقين في سياسات ترامب، وليس عن بعض التغيرات في المؤشرات الكلية.

ترامب يهدد بإلغاء حد الدين، مما يثير مشاعر الحذر في السوق

الأربعاء الماضي، ضغط ترامب بالتعاون مع ماسك على مشروع الإنفاق قصير الأجل في الكونغرس، حتى أنه هدد بإلغاء قواعد سقف الدين، مما أثار عدم اليقين في السوق وأدى إلى تحول الأموال نحو الملاذات الآمنة.

دعا ترامب على وسائل التواصل الاجتماعي الكونغرس لإلغاء "قاعدة حد الديون السخيفة" قبل توليه المنصب رسميًا، بحجة أن مشكلة الديون سببها الحكومة الحالية، ويجب أن يحلها هو. عقب ذلك، قامت الحزب الجمهوري بتعديل مشروع قانون الإنفاق، وزادت من اقتراحات إلغاء أو تعليق حد الديون. على الرغم من أن الاقتراح لم يمر في مجلس النواب، إلا أن موقف ترامب أثار قلق السوق.

يُعتبر الحد الأقصى للديون الأمريكية هو الحد الأقصى القانوني الذي يمكن للحكومة الفيدرالية اقتراضه. إن إلغاء الحد الأقصى للديون يعني أن الحكومة لن تخضع لأي قيود مالية، مما يجعل تأثير ذلك على نظام الائتمان بالدولار الأمريكي من الصعب تقديره. حالياً، وصلت نسبة الدين العام الأمريكي إلى أعلى مستوى تاريخي، حيث تجاوزت 120% من الناتج المحلي الإجمالي، وفي مثل هذه الحالة، فإن إلغاء الحد الأقصى للديون يزيد من قلق السوق.

قد يكون هدف ترامب من القيام بذلك هو تجاوز أزمة الديون في المدى القصير. تشمل أولويات إدارته خفض الضرائب وتقليل الديون العامة، لكن خفض الضرائب سيؤدي إلى انخفاض الإيرادات الحكومية. لتنفيذ هذه السياسات وتجاوز فترة الألم، قد يأمل ترامب في تجاوز حد الدين والاعتماد على الاستمرار في الاقتراض لحل المشكلات المالية قصيرة الأجل.

تأثير على سوق الأصول الرقمية

أسلوب ترامب يؤثر على الأصول الرقمية، حيث يهاجم بشكل رئيسي السرد الذي يشير إلى أن عملة البيتكوين يمكن أن تحل أزمة الدين الأمريكية. إذا ألغى ترامب قواعد سقف الدين بشكل مباشر، فإنه سيضعف قيمة هذا السرد بشكل غير مباشر. حاليا، تمر الأصول الرقمية بمرحلة البحث عن دعم قيمة جديد، وقد أدى هذا الهجوم إلى قفل الأرباح والبحث عن الملاذ.

لذلك، سيكون من الأهم في الفترة القادمة التركيز على اتجاهات إدارة فريق ترامب أكثر من العوامل الأخرى. يحتاج السوق إلى مراقبة مستمرة لتأثير سياسة ترامب على صناعة الأصول الرقمية.