استكشاف عصر الأصول المادية الجديد: دراسة سوق ترميز الأصول العقارية
المقدمة
إن مفهوم الأصول المادية ( RWA ) ليس شيئًا جديدًا في سوق العملات المشفرة. فقد ظهرت عملية ترميز الأصول وإصدار رموز الأوراق المالية ( STO ) في وقت مبكر من عام 2018، ولديها أوجه تشابه مع مفهوم RWA اليوم. ومع ذلك، لم تنجح هذه المحاولات المبكرة في تطوير شريحة سوق ناضجة بسبب نقص إطار العمل التنظيمي وعدم وضوح المزايا المحتملة للعائد.
في عام 2022، مع استمرار الولايات المتحدة في رفع أسعار الفائدة، تجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل ملحوظ معدلات الفائدة على قروض العملات المستقرة في سوق التشفير. وبالتالي، أصبح ترميز سندات الخزانة الأمريكية كأصول حقيقية أكثر جاذبية لصناعة التشفير. ونتيجة لذلك، بدأت مشاريع DeFi المعروفة مثل MakerDAO وCompound وAave، بالإضافة إلى بعض المؤسسات المالية التقليدية والحكومات، في استكشاف الأصول الحقيقية.
على مدى العامين الماضيين، ظهرت العديد من مشاريع RWA العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري من عدة جوانب، وإثراء منتجات الاستثمار العقاري، وتقليل عوائق الدخول للمستثمرين في العقارات. تتناول هذه الدراسة تحليلًا لحالات هذه المشاريع، وتستكشف مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية وسوقها المحتمل. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل رئيسي أصول ومستثمرين العقارات في أمريكا الشمالية، فإن المناقشات المتعلقة بالسياسات واللوائح وظروف السوق ستتركز أيضًا بشكل رئيسي على سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
ترميز الأصول سوق العقارات
سوق العقارات هو مجال شاسع مليء بفرص الاستثمار. تظهر بيانات مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية تصل إلى 1.3 تريليون دولار، بينما تبلغ قيمة سوق العقارات المدرجة عالميًا 2.66 تريليون دولار.
الهدف الرئيسي من ترميز الأصول في سوق العقارات هو تحقيق واحد أو أكثر من الأهداف التالية: إنشاء منتجات استثمار عقارية أكثر تنوعًا ومرونة، جذب مجموعة أوسع من المستثمرين، وزيادة سيولة الأصول العقارية وقيمتها. تتجلى هذه المنتجات بشكل رئيسي في ثلاثة أشكال:
تستخدم لتجزئة ملكية العقارات لتمويل.
2)منتجات مؤشرات سوق العقارات في مناطق معينة.
كضمان لترميز الأصول العقارية.
بالإضافة إلى ذلك، فإن ترميز الأصول ودمج blockchain يعززان من شفافية أصول العقارات والحكم الديمقراطي.
صناديق الاستثمار العقاري ( REIT ) هي شركات تمتلك وتدير أو توفر التمويل للعقارات المدرة للإيرادات. توفر صناديق الاستثمار العقاري فرص استثمار للمستثمرين العاديين، مما يمكنهم من الحصول على دخل يعتمد على الأرباح والعائد الإجمالي، ويساهم في تطوير سوق العقارات الإقليمية. تشترك صناديق الاستثمار العقاري و RWA العقارية في تقديم فرص استثمار تجزئة، مما يقلل بشكل فعال من عتبة الاستثمار، ويزيد من سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، عادةً ما لا تقدم صناديق الاستثمار العقاري فرص إدارة أو ملكية للمستثمرين، وتحافظ على نموذج التشغيل المركزي. رغم ذلك، فإنها تقوم بمراجعة صارمة للأصول وتصميم هيكل الاستثمار ضمن إطار تنظيمي صارم، مما يوفر مخططًا قويًا لمشاريع RWA العقارية.
في التشغيل لمشاريع RWA العقارية خلال العامين الماضيين، أصبح لدينا فهم أوضح لمزاياها وعيوبها.
عادةً ما تتميز مشاريع RWA العقارية بالخصائص المذكورة أعلاه. بعد دراسة حالات محددة بعمق، وجدت أنه بسبب الاختلافات في الإدارة ونهج المنتج، تختلف الحالات التي تواجهها كل مشروع في التشغيل الفعلي.
دراسة حالة
تتناول هذه الفصل ثلاثة مشاريع عقارية من الأصول الحقيقية (RWA) للتحليل. كل مشروع يستخدم طرقًا مختلفة لترميز الأصول في السوق العقارية، وهو الأكثر شعبية في مجاله. من المهم ملاحظة أن هذه لا تزال مشاريع مبكرة، ولم يتم اختبار منتجاتها على نطاق واسع ولفترة طويلة في السوق.
RealT
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو أحد أوائل مشاريع RWA العقارية في السوق، يركز على توفير استثمارات العقارات السكنية الأمريكية بشكل رئيسي على Gnosis عبر إيثريوم وGnosis (.
تقوم RealT بشراء الممتلكات السكنية، وترميز الأصول التي تمتلك عقود الملكية وفقًا للقوانين الأمريكية. يتم تفويض مسؤوليات إدارة وصيانة وجمع الإيجارات لهذه الممتلكات إلى وكالات إدارة طرف ثالث. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات الناتجة عن الممتلكات المحددة على حاملي العملة. على الرغم من أن RealT مسؤولة عن عملية الترميز، إلا أنها قانونيًا منفصلة عن الشركات التي تمتلك الأصول العقارية. وفقًا لوصف موقعها الإلكتروني، إذا تخلفت الشركة عن السداد، يحتفظ حاملو العملة بخيار تعيين شركة أخرى لإدارة الشركة التي تمتلك عقود الممتلكات. ومن الجدير بالذكر أنهم لا يفرضون استثمارات مشتركة في الممتلكات التي يقدمونها في السوق. يحصل حاملو العملة للممتلكات على حصة من دخل الإيجار الشهري للممتلكات، باستثناء احتياطي الصيانة الذي يبلغ حوالي 2.5% ورسوم الإدارة، والتي عادة ما تكون حوالي 10% من القيمة.
كمثال على عقار في مونتغومري، تبلغ القيمة الإجمالية لرموز الأصول العقارية 323,020 دولارًا، وسعر كل عملة 52.10 دولارًا، وتم إصدار 6,200 عملة. يولد العقار دخل إيجاري شهري قدره 2,600 دولار. بعد خصم تكاليف التشغيل والإدارة التي تبلغ 622 دولارًا، يكون صافي الربح الشهري 1,978 دولارًا، والعائد السنوي 23,736 دولارًا. ولذلك، يحصل كل رمز على توزيع قدره 3.83 دولار، ومعدل العائد السنوي 7.35%.
بالنسبة لهذه العقار، تقدم RealT 100% من الترميز الأصول، مما يعني أن RealT لا تحتاج إلى الاستثمار مع العملاء، وتحافظ على نموذج تشغيل شبه خالٍ من المخاطر. تتقاضى الهيئة الإدارية 8% من الإيجار، بالإضافة إلى الجزء المتبقي من مصاريف الصيانة، بينما يتقاضى منصة الاستثمار فقط 2% لعملية ترميز الأصول، واختيار الهيئة الإدارية، والإشراف على الإدارة. من خلال هذه الطريقة، يمكن لفريق RealT توفير الكثير من الوقت في الإدارة، والتركيز على البحث عن العقارات المؤهلة ودفعها نحو السوق.
ومع ذلك، على الرغم من أن تجزئة الملكية تعزز من تحمل المستثمرين للمخاطر، إلا أنها تأتي أيضًا مع تحديات. تظهر المشاكل عندما تكون الفوائد الاقتصادية للمستثمرين صغيرة للغاية لدرجة أن تكاليف إدارة الشركة تصبح غير قابلة للتطبيق. يوضح التقرير تضارب المصالح بين حاملي رموز العقارات وRealT. تختار RealT وكالة إدارة لإدارة الممتلكات التي تمتلكها؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة في الممتلكات، فإن ذلك يمكن أن يقلل من تكاليف الوكالة؛ وبالتالي، فإن عدم الكفاءة في الإدارة سيكون له تأثير سلبي عليهم. ومع ذلك، إذا كانت حصة RealT كبيرة جدًا، فقد يكون لذلك تأثير سلبي على سيولة الرموز، وقد يصبح المساهمون الصغار أيضًا متسلقين. قد يتوقع هؤلاء المالكون أن يقوم المساهمون الكبار بالإشراف على ما إذا كانت الوكالة المعينة تعمل بشكل مالي. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة، فقد تفتقر RealT إلى الحافز الكافي لاختيار الوكالة أو المشاركة في عملية الإشراف، كما يصعب على العديد من المستثمرين الإشراف الفعال على الوكالة.
لقد قمت بمراجعة أحدث عشرة عملات تم بيعها في سوق RealT، واستخدمت متصفحات blockchain ذات الصلة للعثور على عدد الملاك لكل عقار.
![الطوب والكتل: دراسة عن العقارات في سوق الأصول الحقيقية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dab211e0a60d06e6971df918fdfd7e26.webp(
كما هو موضح في الرسم البياني، يقوم RealT بتقسيم العقارات إلى عدد مختلف من العملات، بحيث يكون سعر كل عملة حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، ويبلغ عدد حاملي العملات حوالي 500، حيث يتجاوز عدد حاملي عقارين 1,000 شخص. الآن، من خلال الجمع بين عدد العملات لكل حامل، يمكننا فهم نطاق استثمار مستثمري RealT.
![الطوب والكتل: دراسة حول العقارات في سوق الأصول الحقيقية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c1c5e1d087322a31c0503638bef22e30.webp(
حوالي 90٪ من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، وحوالي 9٪ يستثمرون من 500 إلى 2000 دولار، و1٪ يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. هذا يشير إلى أن RealT نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الصغار، وزيادة سيولة سوق الإسكان.
من خلال بيانات معاملات محفظة RealT، دفعت RealT ما يقرب من 6 ملايين دولار كإيجار. تتقلب رسوم المنصة بناءً على تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، وتبلغ حوالي 2.5%-3% من الإيجار، مما يعادل دخل المنصة حوالي 150,000 إلى 180,000 دولار على مدى العامين الماضيين. ومع ذلك، نظرًا لأن RealT لا تفرض المشاركة في الاستثمار العقاري، وإذا اختار المستثمر المشاركة، فلا توجد قيود أو إرشادات واضحة بشأن مستوى المشاركة، لم يتم الكشف عن الدخل الذي تحصل عليه RealT من إيرادات الإيجار.
من حيث الهيكل التنظيمي، قامت RealT بتأسيس Real Token Inc. في ولاية ديلاوير ككيان مركزي للشركة. لا يمتلك هذا الكيان أي أصول عقارية؛ بل يعمل فقط ككيان تشغيلي لمشروع RealT. بالإضافة إلى ذلك، قامت RealT بتأسيس Real Token LLC في ولاية ديلاوير كأم لشركة مجموعة من الشركات العقارية. مثل Real Token Inc.، لا تمتلك Real Token LLC أي أصول عقارية؛ الهدف الرئيسي منها هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالمشاركة في استثمارات جميع الممتلكات من خلال توقيع عقد مع شركة واحدة. أخيرًا، قامت RealT بإنشاء Series LLC correspondente لكل عقار مستثمر فيه. كفرع من Real Token LLC، يمتلك كل Series LLC عقارًا محددًا والعملة المقابلة. تم تصميم هذه الهيكلية لضمان عدم تأثير المشكلات المالية أو القانونية لعقار واحد على الممتلكات الأخرى أو العمليات الأم تحت RealT.
! [الطوب والكتل: دراسة عن العقارات في سوق RWA])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-98de8e550c8f155cd34513c6f18133cf.webp(
) باركل
بروتوكول Parcl هو منصة استثمار DeFi، تسمح للمستخدمين بتداول تقلبات أسعار سوق العقارات العالمية. يتم استخدام Parcl للحصول على تعرض دائم للأصول الاصطناعية باستخدام بنية AMM. يقدم Parcl تغذية أسعار Parcl Labs، التي تنشئ مؤشرات للعقارات في مناطق محددة بناءً على تاريخ المبيعات. يمكن أن تختلف فترة تاريخ المبيعات وفقًا لتكرار معاملات العقارات. بعد إنشاء المؤشر، يحصل المستثمرون على فرصة للمضاربة على قيمة العقارات، حيث يمكنهم الشراء أو البيع على المكشوف لأسعار العقارات.
تجنب هذا الأسلوب المشكلات القانونية لـ Parcl، لأن تشغيل المنصة لا ينطوي على العقارات الفعلية. قد يتساءل البعض عما إذا كان حقًا مشروع RWA للعقارات، لأنه لا يتوافق مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فهو مشروع RWA يحظى بشعبية نسبية وقد حصل على استثمارات من العديد من المؤسسات المعروفة في الصناعة. من المعقول مناقشة إمكانيات تنوع RWA للعقارات.
تم إطلاق شبكة اختبار Parcl على سولانا في مايو 2022، والآن تبلغ القيمة الإجمالية المقفلة 16 مليون دولار. بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم يحقق الكثير من الاهتمام، حيث أن حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
! [الطوب والكتل: دراسة للعقارات في سوق RWA]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-51f60a9aeef26de0b7ff4137c0ddf278.webp(
تم تبسيط وتطوير منتجات Parcl بسرعة. تصميم سوق أسعار Parcl Labs مؤشرات جيد وسهل الاستخدام.
فيما يتعلق بالتشغيل، يقوم فريق Parcl بنشاط بإطلاق خطط استحواذ المستخدمين مثل Parcl Point و Real Estate Royale. على الرغم من هذه المزايا والدعم من العديد من المؤسسات الاستثمارية الشهيرة، لا تزال Parcl تحتفظ بتواضع نسبي في السوق، مع قاعدة مستخدمين صغيرة وحجم تداول محدود. ربما لا يزال السوق غير مستعد لقبول منتجات مؤشرات العقارات.
) ريننو
تستكشف شركات العملات المشفرة الكبرى مثل Ripple وMakerDAO إمكانية السماح للمستخدمين بترميز الأصول العقارية كضمانات للقروض. أعلنت Ripple في يوليو أن فريقها للعملات الرقمية للبنك المركزي يعمل في هذا الاتجاه. قامت MakerDAO بدمجها مع RobinLand، لدعم قروض الرهن العقاري العقارية. تقدم RealT خيار استخدام العقارات المرمزة كضمانات للقروض، لكن هذه الخدمة مقصورة فقط على الرموز التي تصدرها. في الأساس، هذه الخدمة تشبه أكثر منتجات قرض الرموز، ولم تزد بشكل ملحوظ من سيولة الأموال لأصحاب العقارات.
Reinno هو مشروع مهجور تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022. على الرغم من أنه لم يترك الكثير من الأثر في السوق، إلا أنه قدم منتجين يستحقان الذكر يتعلقان بالعقارات RWA.
المنتج الأول هو خدمة قروض قائمة على ترميز الأصول العقارية. عندما يحتاج مالكو العقارات إلى تمويل، يمكنهم تقديم مستندات العقار إلى Reinno. بعد الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة ذات غرض خاص ###SPV( في ولاية ديلاوير للصفقة. بعد ذلك، ستقوم Reinno بإنشاء عقد ذكي للرموز العقارية، حيث يمكن للمالكين استخدام الرموز كضمان للقرض. سيتم تحديد حد القرض بناءً على قيمة الرموز.
المنتج الثاني هو تمويل الرهن العقاري، حيث يمكن للمستخدمين شراء العقارات والحصول على قروض الرهن العقاري، ثم ترميز ملكية العقار للتمويل. يمكن استخدام الأموال التي تم الحصول عليها لسداد قرض الرهن العقاري للبنك، وسيسدد العميل القرض بمعدل ثابت.
لا يزال تشغيل Reinno مركزيًا ونموذجيًا غير متصل بالإنترنت، حيث يحتاج العملاء إلى زيارة المكتب وتقديم مستندات العقارات. هناك بعض المخاطر الواضحة المرتبطة باعتماد نهج مثل Reinno. أولاً، إذا اختار المقترض التخلف عن السداد وتوقف عن الدفع، فإن Reinno كخدمة لترميز الأصول
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
اتجاهات جديدة في ترميز الأصول العقارية: تحليل حالات مشاريع RWA وآفاق السوق
استكشاف عصر الأصول المادية الجديد: دراسة سوق ترميز الأصول العقارية
المقدمة
إن مفهوم الأصول المادية ( RWA ) ليس شيئًا جديدًا في سوق العملات المشفرة. فقد ظهرت عملية ترميز الأصول وإصدار رموز الأوراق المالية ( STO ) في وقت مبكر من عام 2018، ولديها أوجه تشابه مع مفهوم RWA اليوم. ومع ذلك، لم تنجح هذه المحاولات المبكرة في تطوير شريحة سوق ناضجة بسبب نقص إطار العمل التنظيمي وعدم وضوح المزايا المحتملة للعائد.
في عام 2022، مع استمرار الولايات المتحدة في رفع أسعار الفائدة، تجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل ملحوظ معدلات الفائدة على قروض العملات المستقرة في سوق التشفير. وبالتالي، أصبح ترميز سندات الخزانة الأمريكية كأصول حقيقية أكثر جاذبية لصناعة التشفير. ونتيجة لذلك، بدأت مشاريع DeFi المعروفة مثل MakerDAO وCompound وAave، بالإضافة إلى بعض المؤسسات المالية التقليدية والحكومات، في استكشاف الأصول الحقيقية.
على مدى العامين الماضيين، ظهرت العديد من مشاريع RWA العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري من عدة جوانب، وإثراء منتجات الاستثمار العقاري، وتقليل عوائق الدخول للمستثمرين في العقارات. تتناول هذه الدراسة تحليلًا لحالات هذه المشاريع، وتستكشف مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية وسوقها المحتمل. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل رئيسي أصول ومستثمرين العقارات في أمريكا الشمالية، فإن المناقشات المتعلقة بالسياسات واللوائح وظروف السوق ستتركز أيضًا بشكل رئيسي على سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
ترميز الأصول سوق العقارات
سوق العقارات هو مجال شاسع مليء بفرص الاستثمار. تظهر بيانات مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية تصل إلى 1.3 تريليون دولار، بينما تبلغ قيمة سوق العقارات المدرجة عالميًا 2.66 تريليون دولار.
الهدف الرئيسي من ترميز الأصول في سوق العقارات هو تحقيق واحد أو أكثر من الأهداف التالية: إنشاء منتجات استثمار عقارية أكثر تنوعًا ومرونة، جذب مجموعة أوسع من المستثمرين، وزيادة سيولة الأصول العقارية وقيمتها. تتجلى هذه المنتجات بشكل رئيسي في ثلاثة أشكال:
2)منتجات مؤشرات سوق العقارات في مناطق معينة.
بالإضافة إلى ذلك، فإن ترميز الأصول ودمج blockchain يعززان من شفافية أصول العقارات والحكم الديمقراطي.
صناديق الاستثمار العقاري ( REIT ) هي شركات تمتلك وتدير أو توفر التمويل للعقارات المدرة للإيرادات. توفر صناديق الاستثمار العقاري فرص استثمار للمستثمرين العاديين، مما يمكنهم من الحصول على دخل يعتمد على الأرباح والعائد الإجمالي، ويساهم في تطوير سوق العقارات الإقليمية. تشترك صناديق الاستثمار العقاري و RWA العقارية في تقديم فرص استثمار تجزئة، مما يقلل بشكل فعال من عتبة الاستثمار، ويزيد من سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، عادةً ما لا تقدم صناديق الاستثمار العقاري فرص إدارة أو ملكية للمستثمرين، وتحافظ على نموذج التشغيل المركزي. رغم ذلك، فإنها تقوم بمراجعة صارمة للأصول وتصميم هيكل الاستثمار ضمن إطار تنظيمي صارم، مما يوفر مخططًا قويًا لمشاريع RWA العقارية.
في التشغيل لمشاريع RWA العقارية خلال العامين الماضيين، أصبح لدينا فهم أوضح لمزاياها وعيوبها.
عادةً ما تتميز مشاريع RWA العقارية بالخصائص المذكورة أعلاه. بعد دراسة حالات محددة بعمق، وجدت أنه بسبب الاختلافات في الإدارة ونهج المنتج، تختلف الحالات التي تواجهها كل مشروع في التشغيل الفعلي.
دراسة حالة
تتناول هذه الفصل ثلاثة مشاريع عقارية من الأصول الحقيقية (RWA) للتحليل. كل مشروع يستخدم طرقًا مختلفة لترميز الأصول في السوق العقارية، وهو الأكثر شعبية في مجاله. من المهم ملاحظة أن هذه لا تزال مشاريع مبكرة، ولم يتم اختبار منتجاتها على نطاق واسع ولفترة طويلة في السوق.
RealT
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو أحد أوائل مشاريع RWA العقارية في السوق، يركز على توفير استثمارات العقارات السكنية الأمريكية بشكل رئيسي على Gnosis عبر إيثريوم وGnosis (.
تقوم RealT بشراء الممتلكات السكنية، وترميز الأصول التي تمتلك عقود الملكية وفقًا للقوانين الأمريكية. يتم تفويض مسؤوليات إدارة وصيانة وجمع الإيجارات لهذه الممتلكات إلى وكالات إدارة طرف ثالث. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات الناتجة عن الممتلكات المحددة على حاملي العملة. على الرغم من أن RealT مسؤولة عن عملية الترميز، إلا أنها قانونيًا منفصلة عن الشركات التي تمتلك الأصول العقارية. وفقًا لوصف موقعها الإلكتروني، إذا تخلفت الشركة عن السداد، يحتفظ حاملو العملة بخيار تعيين شركة أخرى لإدارة الشركة التي تمتلك عقود الممتلكات. ومن الجدير بالذكر أنهم لا يفرضون استثمارات مشتركة في الممتلكات التي يقدمونها في السوق. يحصل حاملو العملة للممتلكات على حصة من دخل الإيجار الشهري للممتلكات، باستثناء احتياطي الصيانة الذي يبلغ حوالي 2.5% ورسوم الإدارة، والتي عادة ما تكون حوالي 10% من القيمة.
كمثال على عقار في مونتغومري، تبلغ القيمة الإجمالية لرموز الأصول العقارية 323,020 دولارًا، وسعر كل عملة 52.10 دولارًا، وتم إصدار 6,200 عملة. يولد العقار دخل إيجاري شهري قدره 2,600 دولار. بعد خصم تكاليف التشغيل والإدارة التي تبلغ 622 دولارًا، يكون صافي الربح الشهري 1,978 دولارًا، والعائد السنوي 23,736 دولارًا. ولذلك، يحصل كل رمز على توزيع قدره 3.83 دولار، ومعدل العائد السنوي 7.35%.
بالنسبة لهذه العقار، تقدم RealT 100% من الترميز الأصول، مما يعني أن RealT لا تحتاج إلى الاستثمار مع العملاء، وتحافظ على نموذج تشغيل شبه خالٍ من المخاطر. تتقاضى الهيئة الإدارية 8% من الإيجار، بالإضافة إلى الجزء المتبقي من مصاريف الصيانة، بينما يتقاضى منصة الاستثمار فقط 2% لعملية ترميز الأصول، واختيار الهيئة الإدارية، والإشراف على الإدارة. من خلال هذه الطريقة، يمكن لفريق RealT توفير الكثير من الوقت في الإدارة، والتركيز على البحث عن العقارات المؤهلة ودفعها نحو السوق.
ومع ذلك، على الرغم من أن تجزئة الملكية تعزز من تحمل المستثمرين للمخاطر، إلا أنها تأتي أيضًا مع تحديات. تظهر المشاكل عندما تكون الفوائد الاقتصادية للمستثمرين صغيرة للغاية لدرجة أن تكاليف إدارة الشركة تصبح غير قابلة للتطبيق. يوضح التقرير تضارب المصالح بين حاملي رموز العقارات وRealT. تختار RealT وكالة إدارة لإدارة الممتلكات التي تمتلكها؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة في الممتلكات، فإن ذلك يمكن أن يقلل من تكاليف الوكالة؛ وبالتالي، فإن عدم الكفاءة في الإدارة سيكون له تأثير سلبي عليهم. ومع ذلك، إذا كانت حصة RealT كبيرة جدًا، فقد يكون لذلك تأثير سلبي على سيولة الرموز، وقد يصبح المساهمون الصغار أيضًا متسلقين. قد يتوقع هؤلاء المالكون أن يقوم المساهمون الكبار بالإشراف على ما إذا كانت الوكالة المعينة تعمل بشكل مالي. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة، فقد تفتقر RealT إلى الحافز الكافي لاختيار الوكالة أو المشاركة في عملية الإشراف، كما يصعب على العديد من المستثمرين الإشراف الفعال على الوكالة.
لقد قمت بمراجعة أحدث عشرة عملات تم بيعها في سوق RealT، واستخدمت متصفحات blockchain ذات الصلة للعثور على عدد الملاك لكل عقار.
![الطوب والكتل: دراسة عن العقارات في سوق الأصول الحقيقية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dab211e0a60d06e6971df918fdfd7e26.webp(
كما هو موضح في الرسم البياني، يقوم RealT بتقسيم العقارات إلى عدد مختلف من العملات، بحيث يكون سعر كل عملة حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، ويبلغ عدد حاملي العملات حوالي 500، حيث يتجاوز عدد حاملي عقارين 1,000 شخص. الآن، من خلال الجمع بين عدد العملات لكل حامل، يمكننا فهم نطاق استثمار مستثمري RealT.
![الطوب والكتل: دراسة حول العقارات في سوق الأصول الحقيقية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c1c5e1d087322a31c0503638bef22e30.webp(
حوالي 90٪ من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، وحوالي 9٪ يستثمرون من 500 إلى 2000 دولار، و1٪ يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. هذا يشير إلى أن RealT نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الصغار، وزيادة سيولة سوق الإسكان.
من خلال بيانات معاملات محفظة RealT، دفعت RealT ما يقرب من 6 ملايين دولار كإيجار. تتقلب رسوم المنصة بناءً على تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، وتبلغ حوالي 2.5%-3% من الإيجار، مما يعادل دخل المنصة حوالي 150,000 إلى 180,000 دولار على مدى العامين الماضيين. ومع ذلك، نظرًا لأن RealT لا تفرض المشاركة في الاستثمار العقاري، وإذا اختار المستثمر المشاركة، فلا توجد قيود أو إرشادات واضحة بشأن مستوى المشاركة، لم يتم الكشف عن الدخل الذي تحصل عليه RealT من إيرادات الإيجار.
من حيث الهيكل التنظيمي، قامت RealT بتأسيس Real Token Inc. في ولاية ديلاوير ككيان مركزي للشركة. لا يمتلك هذا الكيان أي أصول عقارية؛ بل يعمل فقط ككيان تشغيلي لمشروع RealT. بالإضافة إلى ذلك، قامت RealT بتأسيس Real Token LLC في ولاية ديلاوير كأم لشركة مجموعة من الشركات العقارية. مثل Real Token Inc.، لا تمتلك Real Token LLC أي أصول عقارية؛ الهدف الرئيسي منها هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالمشاركة في استثمارات جميع الممتلكات من خلال توقيع عقد مع شركة واحدة. أخيرًا، قامت RealT بإنشاء Series LLC correspondente لكل عقار مستثمر فيه. كفرع من Real Token LLC، يمتلك كل Series LLC عقارًا محددًا والعملة المقابلة. تم تصميم هذه الهيكلية لضمان عدم تأثير المشكلات المالية أو القانونية لعقار واحد على الممتلكات الأخرى أو العمليات الأم تحت RealT.
! [الطوب والكتل: دراسة عن العقارات في سوق RWA])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-98de8e550c8f155cd34513c6f18133cf.webp(
) باركل
بروتوكول Parcl هو منصة استثمار DeFi، تسمح للمستخدمين بتداول تقلبات أسعار سوق العقارات العالمية. يتم استخدام Parcl للحصول على تعرض دائم للأصول الاصطناعية باستخدام بنية AMM. يقدم Parcl تغذية أسعار Parcl Labs، التي تنشئ مؤشرات للعقارات في مناطق محددة بناءً على تاريخ المبيعات. يمكن أن تختلف فترة تاريخ المبيعات وفقًا لتكرار معاملات العقارات. بعد إنشاء المؤشر، يحصل المستثمرون على فرصة للمضاربة على قيمة العقارات، حيث يمكنهم الشراء أو البيع على المكشوف لأسعار العقارات.
تجنب هذا الأسلوب المشكلات القانونية لـ Parcl، لأن تشغيل المنصة لا ينطوي على العقارات الفعلية. قد يتساءل البعض عما إذا كان حقًا مشروع RWA للعقارات، لأنه لا يتوافق مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فهو مشروع RWA يحظى بشعبية نسبية وقد حصل على استثمارات من العديد من المؤسسات المعروفة في الصناعة. من المعقول مناقشة إمكانيات تنوع RWA للعقارات.
تم إطلاق شبكة اختبار Parcl على سولانا في مايو 2022، والآن تبلغ القيمة الإجمالية المقفلة 16 مليون دولار. بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم يحقق الكثير من الاهتمام، حيث أن حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
! [الطوب والكتل: دراسة للعقارات في سوق RWA]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-51f60a9aeef26de0b7ff4137c0ddf278.webp(
تم تبسيط وتطوير منتجات Parcl بسرعة. تصميم سوق أسعار Parcl Labs مؤشرات جيد وسهل الاستخدام.
فيما يتعلق بالتشغيل، يقوم فريق Parcl بنشاط بإطلاق خطط استحواذ المستخدمين مثل Parcl Point و Real Estate Royale. على الرغم من هذه المزايا والدعم من العديد من المؤسسات الاستثمارية الشهيرة، لا تزال Parcl تحتفظ بتواضع نسبي في السوق، مع قاعدة مستخدمين صغيرة وحجم تداول محدود. ربما لا يزال السوق غير مستعد لقبول منتجات مؤشرات العقارات.
) ريننو
تستكشف شركات العملات المشفرة الكبرى مثل Ripple وMakerDAO إمكانية السماح للمستخدمين بترميز الأصول العقارية كضمانات للقروض. أعلنت Ripple في يوليو أن فريقها للعملات الرقمية للبنك المركزي يعمل في هذا الاتجاه. قامت MakerDAO بدمجها مع RobinLand، لدعم قروض الرهن العقاري العقارية. تقدم RealT خيار استخدام العقارات المرمزة كضمانات للقروض، لكن هذه الخدمة مقصورة فقط على الرموز التي تصدرها. في الأساس، هذه الخدمة تشبه أكثر منتجات قرض الرموز، ولم تزد بشكل ملحوظ من سيولة الأموال لأصحاب العقارات.
Reinno هو مشروع مهجور تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022. على الرغم من أنه لم يترك الكثير من الأثر في السوق، إلا أنه قدم منتجين يستحقان الذكر يتعلقان بالعقارات RWA.
المنتج الأول هو خدمة قروض قائمة على ترميز الأصول العقارية. عندما يحتاج مالكو العقارات إلى تمويل، يمكنهم تقديم مستندات العقار إلى Reinno. بعد الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة ذات غرض خاص ###SPV( في ولاية ديلاوير للصفقة. بعد ذلك، ستقوم Reinno بإنشاء عقد ذكي للرموز العقارية، حيث يمكن للمالكين استخدام الرموز كضمان للقرض. سيتم تحديد حد القرض بناءً على قيمة الرموز.
المنتج الثاني هو تمويل الرهن العقاري، حيث يمكن للمستخدمين شراء العقارات والحصول على قروض الرهن العقاري، ثم ترميز ملكية العقار للتمويل. يمكن استخدام الأموال التي تم الحصول عليها لسداد قرض الرهن العقاري للبنك، وسيسدد العميل القرض بمعدل ثابت.
لا يزال تشغيل Reinno مركزيًا ونموذجيًا غير متصل بالإنترنت، حيث يحتاج العملاء إلى زيارة المكتب وتقديم مستندات العقارات. هناك بعض المخاطر الواضحة المرتبطة باعتماد نهج مثل Reinno. أولاً، إذا اختار المقترض التخلف عن السداد وتوقف عن الدفع، فإن Reinno كخدمة لترميز الأصول